違規減持還需嚴厲處罰

蔡恩澤

11月以來，在A股市場初現回暖勢頭之際，共有160家公司發布減持公告，計劃減持20.30億股。減持者多為5%以上股東以及控股股東，其中有14家公司為第一大股東或者實際控制人及一致行動人減持。

把握漲停時機減持幾乎是減持者的一致行動。其中博天環境在連續7個漲停日后宣布第二大、第三大、第四大股東計劃減持其所持有的公司股份。而公告發布時間點正值公司11月8日獲江蘇銀行北京分行合計1億元紓困資金消息影響，股價上漲近40%之際，由此陷入“紓困減持”輿論旋渦，也引來了上交所的問詢。

多年來，減持股份已成上市公司股東、董監高“洗錢”的重要通道。有的大股東通過大宗交易等非集中競價進行交易，再由受讓方通過集中競價交易方式賣出，達到“過橋減持”目的。有的大股東、董監高利用掌控上市公司運營實際狀況的信息優勢“精準減持”，在理論上講，全流通情況下，大股東在二級市場買進賣出都是無可厚非的，但其買賣時機的精準，是一般股民望塵莫及的，“精準減持”總是能賺得盆滿缽盈。再就是“惡意減持”，其套路是，利用公司上市之機套現，瞧準公司資產高賣低買撈一把，如果眼看公司垮了就清倉攜款跑路，最后一著就是賣殼自肥。也有“清倉式減持”，像山東墨龍的張氏父子，在公司重大虧損內幕信息發布前，清倉減持套現，卷款開溜，給股民留下一地雞毛。

上市公司違規減持是禍害股市的攪水棍。大股東、董監高無序減持，釀成了中國股市缺少公平正義，他們以低廉的價格入市，再以十倍或數十倍的超高股價減持暴富，而中小投資者卻普遍虧損，哀鴻遍野。事實證明，大股東和高管的減持問題是壓抑中國股市健康發展的關鍵因素，資本市場新股溢價發行不是大問題，發行后動輒數十倍的減持才是應當警惕的，減持已成多年大患，再也不能任其禍害股市了。

近兩年，監管部門雖說發布了規范減持的一系列規定，也處罰了一些違規減持者，但總體而言，震懾力不夠。上市公司違規減持受處罰與其暴富相比，只是九牛一毛。比如紅旗連鎖控股股東曹世如違規減持10880萬股，違規套現5.82億元，僅僅處以600萬元罰款，只相當于違規套現所得的1%多一點點，這樣的處罰無法產生震懾作用，無法讓市場主體對資本市場、法律及監管者產生敬畏之心。正是因為處罰不到位，市場違規減持時有發生，讓投資者充滿忿恨。

A股市場違規事件頻繁發生，其緣由就在于處罰如同撓癢癢，棒喝之下，處罰的鞭子高高舉起卻輕輕落下。如果以雷霆之力遏制違規減持，A股市場亂象就能得到遏制，正所謂亂世當用重典。

嚴厲處罰可產生限減效果，可提高投機者的游戲成本，股市“限減”讓大股東、董監高把減持的股份“窩”在手里，哭笑不得;可堵塞大股東、董監高在資本市場興風作浪的漏洞，股市不會因人為做空做多而大起大落;可蕩滌股市的污泥濁水和泡沫，廓清股市，還原股市的投資屬性，讓股市在公平正義中交易，讓中小投資者在股市有投資賺錢的機會，而不像以前那樣做冤大頭。目前3000家上市公司，特別是1200家創業板的中小板家族企業，減持都要考慮到廣大為企業成長付出了無數財富、貢獻無限心血的中小投資人;可引導大股東、董監高把心思用在上市公司業績創造上，將資金用于企業產品創新上、新動能的增長上，而不是用于資本炒作上。公司業績上去了，股價自然會水漲船高，大股東、董監高的收益也會同步跟上，中小投資者也跟著沾光，這是一個多贏的選擇，大家成為一個命運共同體。

當然，嚴厲處罰違規減持不是促進股市健康發展的根本之策，股市“限減”也只是權宜之計，解眼下燃眉之急。從長遠看，要徹底廓清股市，必須建立長效機制，才能最終解決股市長期累積的癥結。比如有專家建議，對申請上市企業的第一大股東的持股比例一律在發行后限制在33%以下，告訴他們上市的目的不是減持，而是集中精力辦好公司，他們稍微減持就面臨失去控制權的危險。