淺析對虛擬貨幣實施金融科技監(jiān)管的對策及建議

◆徐海濤

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淺析對虛擬貨幣實施金融科技監(jiān)管的對策及建議

◆徐海濤

（中國人民銀行淮安市中心支行 江蘇 223001）

隨著2017年比特幣勒索病毒風波在全球范圍的爆發(fā)、虛擬貨幣價格暴漲以及瘋狂的ICO暴富神話被媒體不斷報道，虛擬貨幣引發(fā)大量普通老百姓的關注和投機炒作，2017年9月4日央行、中央網(wǎng)信辦等7部委發(fā)布了《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》，將ICO界定為“一種未經(jīng)批準非法公開融資的行為”，全面叫停ICO，再次加強對虛擬貨幣的嚴格監(jiān)管。本文旨在從金融科技監(jiān)管的角度，探討如何加強對比特幣為代表的虛擬貨幣的風險監(jiān)管。

虛擬貨幣；比特幣；區(qū)塊鏈；金融科技監(jiān)管

0 引言

自2009年發(fā)明比特幣后，整個虛擬貨幣市場在迅猛發(fā)展的同時，也始終伴隨著極大的爭議，世界各國監(jiān)管機構對虛擬貨幣的態(tài)度、監(jiān)管方式、監(jiān)管措施也存在很大的差異。

1 虛擬貨幣的定義

1.1 數(shù)字貨幣、虛擬貨幣的定義

數(shù)字貨幣的概念較寬泛，包括電子貨幣、法定數(shù)字貨幣以及虛擬貨幣。

電子貨幣是法幣的電子化，無論何種形態(tài)的電子貨幣，其最初的來源都是央行發(fā)行的法幣。

法定數(shù)字貨幣，目前國際還沒有統(tǒng)一的定義。央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前認為，數(shù)字貨幣是指數(shù)字化人民幣，其本身是貨幣而不僅僅是支付工具。

虛擬貨幣是是指由私人機構發(fā)行的非真實的貨幣，例如以比特幣為代表的虛擬貨幣，是區(qū)塊鏈技術最典型的應用，也包括電子優(yōu)惠券、Q幣等，這類虛擬貨幣主要限于特定的虛擬環(huán)境里流通。

1.2 ICO的本質

ICO是投資人支付通行的虛擬貨幣，是一種新的虛擬貨幣（代幣），代幣具備應用和投資的雙重屬性。ICO的興起對虛擬貨幣及區(qū)塊鏈的發(fā)展起到一定的推動作用，但是后來市場上的ICO逐漸淪為投機工具，央行研究了我國2017年的ICO項目白皮書后得出的結論是：90%的ICO項目涉嫌非法集資，真正募集資金用作項目投資的連1%都不到，99%是無應用的空氣幣。ICO投資人的主要贏利模式，是通過對代幣投機炒作在二級市場上交易獲利，因此對其監(jiān)管是極其必要的。

1.3 虛擬貨幣體系存在的主要風險

（1）比特幣交易容易被犯罪行為利用。比特幣等虛擬貨幣是以區(qū)塊鏈技術為基礎，具有匿名交易、交易不可逆、資金可全球自由流動等特征，得到不法分子和黑客的“青睞”，成為進行販毒洗錢詐騙等違法行為的理想工具，在全球肆虐的比特幣勒索病毒就是充分利用了比特幣的這一特點。

（2）參與者面臨的風險。由于虛擬貨幣非央行發(fā)行，它具有的去中心化、匿名交易等特點，導致虛擬貨幣體系缺乏足夠的透明度和有效的監(jiān)管，極易被操縱引起價格劇烈波動，給投資者帶來一系列風險，比如結算風險、系統(tǒng)風險、法律風險、詐騙風險等。

（3）金融穩(wěn)定的風險。虛擬貨幣資產(chǎn)在峰值時的總市值超過6000億美元，接近全球GDP的1%，隨著其使用范圍和市值的擴大，出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的概率也將提升，一旦出現(xiàn)風險事件，對金融穩(wěn)定造成沖擊，比如我國叫停并清退過程、ICO過程中資金無法退還、非法ICO代投人跑路事件等。美聯(lián)儲副主席Randal Quarles認為“假如數(shù)字貨幣不能以和美元固定的比率交易，由此而來的價格風險以及可能的流動性和信用風險將對系統(tǒng)構成重大挑戰(zhàn)。”

（4）交易平臺風險。虛擬貨幣交易平臺都非國家設立，存在顯而易見的風險，2014年全球最大的比特幣交易所日本的Mt.Gox遭到黑客攻擊，價值3.5億美元的比特幣失竊而而導致破產(chǎn)，近幾年全球比特幣交易平臺攜款跑路的案例也時有發(fā)生。

2 我國對虛擬貨幣監(jiān)管的幾個階段

（1）比特幣是虛擬貨幣的典型代表，2013年央行開始對比特幣等虛擬貨幣進行監(jiān)管。2013年下半年，比特幣價格劇烈波動，短期內(nèi)從700元最高上漲10倍到7589元，接著又高臺跳水，幾天內(nèi)暴跌到了2000多元，跌幅高達74%。隨后人民銀行、工信部等五部委聯(lián)合印發(fā)了《關于防范比特幣風險的通知》，明確比特幣是一種虛擬商品，禁止國內(nèi)的各金融機構和支付機構直接或間接參與比特幣的兌換交易，同時加強了對比特幣交易網(wǎng)站的管理，但承認“比特幣交易作為一種互聯(lián)網(wǎng)上的商品買賣行為，普通民眾在自擔風險的前提下?lián)碛袇⑴c的自由”。

（2）2016年底至2017年初，比特幣再次開始劇烈波動，火幣網(wǎng)、比特幣中國、幣行這三家中國最大的交易平臺交易量劇增，最高占到全球交易量的98%。瘋狂的投機行為引起監(jiān)管機構的關注，人民銀行先后約談了主要的幾家交易平臺負責人，并組成聯(lián)合檢查組入場調查，隨后這些平臺按照人民銀行的相關要求對相關的違規(guī)行為進行了整改。

（3）2017年5月開始，比特幣等虛擬貨幣繼續(xù)大幅上漲，同時ICO也開始瘋狂，國際上美國、英國等監(jiān)管機構相繼對ICO行為發(fā)出風險警示，我國監(jiān)管機構也進一步出臺了監(jiān)管政策。人民銀行等七部委發(fā)布《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》，在國內(nèi)暫停一切ICO發(fā)行和交易行為，整頓并終止了虛擬貨幣交易所的交易行為。

（4）2017年10月開始，國內(nèi)被關停的虛擬貨幣交易所借道海外繼續(xù)提供幣幣交易，比特幣等虛擬貨幣又一次大幅上漲，同時ICO也死灰復燃，我國又升級了相關的監(jiān)管措施，并計劃逐步引導關閉國內(nèi)虛擬貨幣礦場，虛擬貨幣交易市場步入了熊市。

3 國際上對虛擬貨幣的監(jiān)管

世界各國對比特幣等虛擬貨幣的監(jiān)管政策和態(tài)度目前不盡一致，主要有三種：

3.1 對虛擬貨幣的態(tài)度較為寬松

以日本、新加坡、德國、英國、澳大利亞、加拿大、韓國為代表，日本已經(jīng)通過相關法律，承認比特幣等虛擬貨幣可以用于合法的支付，實行交易許可制度。新加坡將比特幣定性為資產(chǎn)，澳大利亞將比特幣定性為商品。德國是世界上第一個承認比特幣合法地位的國家，比特幣被定義為私人貨幣，認為虛擬貨幣是一種合法的支付手段，比特幣交易需要牌照，2018年德國公布不會對虛擬貨幣的購買進行征稅。英國對比特幣等虛擬貨幣接納程度最高，采取了沙盒式監(jiān)管等較寬松的監(jiān)管措施。加拿大很早就承認比特幣是合法貨幣并出臺了世界上第一部比特幣法律。但是這些國家對比特幣的交易行為都實施了嚴格監(jiān)管。

3.2 對虛擬貨幣監(jiān)管態(tài)度曖昧

美國各州態(tài)度不同，部分州將比特幣定義為合法貨幣，還有一部分州將比特幣定義為數(shù)字資產(chǎn)或大宗商品，總體采取牌照化的監(jiān)管模式。其中以華盛頓州最嚴，2017年該州通過5031號法案，要求境內(nèi)的數(shù)字貨幣交易所必須申請牌照，同時要求第三方的獨立審核。特拉華州授予全球著名的交易所COINBASE營業(yè)許可證，其他州也相繼采取牌照化管理。美國證監(jiān)會也會因虛擬貨幣價格的飆升以及ICO發(fā)布風險提示，甚至暫停了四家比特幣上市公司的股票交易，同時又會批準芝加哥商品交易所和芝加哥期權交易所于2017年底上線比特幣期貨合約。

俄羅斯則經(jīng)歷了先緊后松的過程，2014年俄羅斯明確禁止在俄羅斯境內(nèi)使用比特幣，但之后態(tài)度有所變化，最近俄羅斯央行提議將比特幣定為數(shù)字商品，2018年俄羅斯開始起草虛擬加密貨幣交易合法化相關規(guī)定。

3.3 對虛擬貨幣持反對態(tài)度

以泰國、越南、玻利維亞等國家為代表。比特幣交易在泰國被定性為非法。印度尼西亞、玻利維亞、越南等國禁止比特幣交易，在越南甚至有關比特幣的博客和新聞網(wǎng)站都被封鎖。

4 對虛擬貨幣實施監(jiān)管的對策及建議

從全球范圍看，對虛擬貨幣加強監(jiān)管是大勢所趨，這并不意味著對虛擬貨幣尤其是底層的區(qū)塊鏈技術的否定，應區(qū)別對待虛擬貨幣和區(qū)塊鏈技術，抑制虛擬貨幣的投機炒作和鼓勵區(qū)塊鏈技術發(fā)展創(chuàng)新并行。但是區(qū)塊鏈技術畢竟仍處于探索階段，發(fā)展過程中會帶來許多風險，因此將虛擬貨幣納入金融科技監(jiān)管體系，并采取合適的監(jiān)管政策進行適度監(jiān)管應該會更有利于區(qū)塊鏈技術的健康生長。

4.1 全球協(xié)同監(jiān)管

目前比特幣等虛擬貨幣已經(jīng)形成全球市場，有許多渠道可以跨越不同國家進行交易，單純一個國家實施監(jiān)管會存在很多盲區(qū)，對虛擬貨幣的監(jiān)管需要全球協(xié)同才能產(chǎn)生較好的效果，在2018年G20峰會上已經(jīng)有部分國家發(fā)出全球協(xié)同監(jiān)管的呼聲。

4.2 警示風險

鑒于比特幣等虛擬貨幣整個體系存在的各種風險，需要加強宣傳，對市場的各級參與者提示風險，提高參與者的法律意識和風險意識。

4.3 實施許可證或牌照制度

對于虛擬貨幣交易所，應建立統(tǒng)一的許可證制度，對交易所實行嚴格的監(jiān)管措施，確保交易所合法經(jīng)營，保護投資者資金安全，在特別情形下可以禁止交易或關閉交易所。

4.4 立法規(guī)范

盡快立法，明確定義比特幣等虛擬貨幣的身份地位，對虛擬貨幣的一二級市場以及整個體系進行規(guī)范，將虛擬貨幣納入金融科技監(jiān)管框架，確定分類監(jiān)管機構，確立微觀功能監(jiān)管和宏觀審慎管理的監(jiān)管依據(jù)和手段。

4.5 明令禁止

對比特幣等虛擬貨幣體系中的一些行為明令禁止，比如已經(jīng)被禁止的ICO、交易所的虛擬貨幣的人民幣交易等。另外由于虛擬貨幣已在暗網(wǎng)被廣泛用于交易媒介、違法交易、跨境支付等，正在成為避開外匯管制甚至洗錢的手段，還應考慮禁止虛擬貨幣的匿名交易。

[1]張配豪.數(shù)字貨幣:紙幣的終結者[J].人民周刊，2017.

[2]王信，任哲.虛擬貨幣及其監(jiān)管應對[J].中國金融， 2016.