金螳螂：業(yè)績略超預期

東北證券預測數(shù)據(jù)

金螳螂（002081）：經營業(yè)績良好，下半年利潤增速大幅提升略超預期。17年Q1～Q4單季度收入同比增速分別為3.94%/4.7%/7.83%/10.36%，歸母凈利潤同比增速分別為3.1%/-1.42%/13.69%/57.97%。我們認為除了預期的2B端裝飾業(yè)務復蘇以及2C端電商家裝業(yè)務放量的兩個因素外，公司加強回款使得資產減值損失有所下降或是公司下半年利潤高增的另一主因。

公司訂單飽滿，業(yè)績確定性較強，收益行業(yè)集中度提升。公司17年Q4新簽訂單分別為公裝44.89億/住宅34.01億/設計4.58億，截至17年底公司累計在手未完工訂單金額共計473.13億元，同比增長30%，是公司17年全年收入的2.26倍，其中住宅業(yè)務在手訂單占比由16年的25.9%提升至30.9%。我們認為，公裝行業(yè)呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，房地產行業(yè)集中度的提升將帶動2B端裝飾業(yè)務的集中度提升，全裝修、長租公寓等政策的推出將為2B端裝飾市場提供增量，同時家裝業(yè)務借助品牌以及互聯(lián)網的優(yōu)勢使得原本分散的2C端市場集中度快速提升，公司作為行業(yè)龍頭將率先收益，充沛的訂單對業(yè)績有較強支撐。

金螳螂家產品包不斷升級，兼顧客戶需求的個性化與工程施工的標準化、規(guī)模化雙方面要求，目前金螳螂家直營店已達145家，我們估算金螳螂家17～19年為公司貢獻收入可達21.5/40.4/64.3億元，未來2C端家裝的爆發(fā)將成為公司業(yè)績增長的重要驅動力。

操作策略：股價在半年線獲得支撐，一旦再次放量啟動，投資者可積極關注。