可轉債T+0交易低風險投資利器

石運金

可轉換債券（以下簡稱可轉債）是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券，當正股價格低于約定轉換價時，可轉債體現債券屬性，當正股價格高于約定轉換價時，可轉債體現股性。可轉債是一種進可攻退可守的低風險投資利器，與A股市場上股票T+1交易不同，可轉債是T+0交易的。

可轉債具有債權和股權的雙重特性。可轉債有債權性，與其他債券一樣，可轉債也有規定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息，當然一般可轉債的票面利率較低；可轉債也有股權性，可轉債在轉換成股票之前是純粹的債券，但轉換成股票之后，原債券持有人就由債權人變成了公司的股東，可參與企業的經營決策和紅利分配。同時可轉債一般都有贖回條款與回售條款。贖回條件一般是當公司股票在一段時間內連續高于轉換價格達到一定幅度時（一般是30%），公司可按照事先約定的贖回價格買回發行在外尚未轉股的可轉債。回售是指公司股票在一段時間內連續低于轉換價格達到某一幅度時，可轉債持有人按事先約定的價格將所持可轉債賣給發行人。

可轉債的轉股價格是可以修正的，除了因為送股、派息等原因導致的正常修正，可轉債一般有一個特別向下修正條款，比如有的可轉債規定連續20個交易日內至少有10個交易日股票價格低于轉股價格的80%時，那么轉債發行人有權下調轉股價格，下調轉股價后，可轉債發行人就可以避免投資者的大量回售行為，一般可轉債發行人是希望持有人最終轉股的。比如最近利歐轉債（128038）就將原來的轉股價格2.76元大幅向下修正到1.72元，導致利歐轉債價格從最低78.8元上漲到103.58元，一個月內上漲超過30%。

投資者在選擇可轉債時，建議從以下幾個方面考慮。其一，盡量選擇目前正股價格跟轉股價接近的可轉債。因為此時轉換價格處于臨界點，可轉債既有債性也有股性，當正股價格遠低于轉股價的時候，可轉債更多體現的是債性，同時因為票面利率低，可轉債投資價值不高；而當正股價格遠高于轉股價時，可轉債容易觸發贖回條款，同時這時候可轉債更多體現的是股性，當正股價格向下波動時，可轉債也會大幅向下調整，安全性又不夠；其二，在正股價格和轉股價差不多時，要選擇可轉債交易價格在100到110之間的時候買。當高于110元買入時安全邊際不夠；其三，盡量選擇交易額大的可轉債。交易額太小的流動性不足，價格容易受沖擊而大幅波動；其四，盡量選擇離到期時間遠的可轉債。如果可轉債臨近到期日，就有停止交易的風險；最后就是選個正股對應的公司基本面出色的可轉債。畢竟可轉債的上漲依賴正股價格的上漲。

按照上述標準，簡單挑選一批轉債供投資者參考，吳銀轉債（113516）、安井轉債（113513）、德爾 轉 債（123011）、顧 家 轉 債（113518）、江銀轉債（128034）、利歐轉債（128038），這批轉債交易價格均在100元到110元之間，交易金額相對較大，轉股價格與正股價相近，未來的漲幅取決于對應正股價格的上漲，建議投資者在其中選擇對應正股基本面更好的投資。