2000-2010年中國經常賬戶變化的分析

時黛怡

【摘 要】本文借助中國2000-2010年經常賬戶的數據，從國民收入、經常賬戶等一些基礎知識入手，分析了中國國際收支平衡表中經常賬戶的變動情況、結構特征和引起變化的原因，得到造成中國經常賬戶在10年間持續順差的因素——國民儲蓄、進出口貿易狀況及外貿政策導向、國內外針對本國的投資和匯率制度，并對這四項因素進行分析。

【關鍵詞】經常賬戶；順差；國民收入；因素分析

一、經常賬戶的現狀及認識

目前，全球經常賬戶的持續失衡已成為國際金融領域的一大重要研究問題。面對國際金融市場的動蕩，失衡現象愈演愈烈，加劇了全球經常賬戶失衡的不可持續性，從而影響全球范圍的金融和經濟穩定。全球性經常項目失衡主要來自美國經常項目的赤字以及包括中國在內的新興亞洲經濟體的經常項目的大量盈余。而中國經常賬戶盈余在2007年達到峰值，規模相當于GDP的11%。一些經濟學家認為，這有利于中國的嚴重失衡局面，但助長了西方金融市場的流動性泛濫，進而導致了全球危機，因而將美國等西方發達經濟體自金融危機以來經濟難以復蘇的困境歸咎于以中國為代表的亞洲新興國家巨額經常項目盈余。而另一些經濟學家認為全球貿易失衡是經濟和金融全球化的自然產物，責任并不在于中國等新興國家一方。因此，研究以中國為代表的亞洲新興經濟體的經常賬戶的變動對應對當前的貿易失衡有重要研究意義。

二、圖表及數據分析

開放經濟條件下的國民收入是本國和外國花費在由本國生產要素生產的商品和服務總和，即Y=C+I+G+X-M，而經常賬戶余額是用來表示出口的商品與進口的商品與服務之差，用來衡量國際借貸的規模和方向，即CA=X-M=Y-（C+I+G），所以在開放條件下，一國的國民收入與國民支出不一定相等，經常賬戶赤字相當于進口當前消費，出口未來消費；經常賬戶盈余相當于出口當前消費，進口未來消費。從表1和表2可以看出，2000年至2010年，中國經常賬戶保持盈余，并且余額持續增加，在2004年開始盈余上升呈指數型增長，2008年和2009年有小幅回落，但在2010年年初又出現反彈，繼續保持上升的勢頭，而這10年間我國持續出現貿易順差。表2還反映了中國經常賬戶差額占GDP比重變化趨勢：CA/GDP的值自2000年開始迅速增長，至2007年達到至高點（約11%），而在2007年后經常賬戶與GDP之比有所回落，盡管在2009年至2010年有一段短暫的平穩期。

國際收支平衡賬戶有助于我們了解和追蹤一國出口及進口競爭產業的狀況及變動，深化對其經常賬戶變動細況的認識。

根據表3我們可以看到中國經常賬戶在2000年至2010年間的變動有如下特點：

1.中國在此期間持續保持順差，且順差額的總體趨勢是增加的，盡管在2008年后有所回落。

2.貿易順差（貨物和服務差額）主導經常賬戶順差，兩者的變動趨勢基本上是一致的，并且貿易順差主要由貨物凈出口順差引導。

3.經常賬戶余額變化趨勢中，2005年和2009年是影響中國總體走勢的兩個重要時點：在2005年，中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，以大規模發行票據對外匯儲備資產迅猛增加進行對沖；2008年底美國的次貸危機演化成全球性金融危機，隨后發達國家的貿易保護政策的抬頭對中國外貿出口產生劇烈沖擊。

在開放經濟條件下，國民收入恒等式又可以轉化成S=I+CA——（1），即開放經濟中儲蓄既可以通過積累資本存量，又可以通過外國財富進行積累。而將等式（1）再次轉化，我們可得CA=S-I——（2），當S > I 即本國儲蓄超過國內投資需要時，則可以通過凈出口帶來的資本流出而形成海外資產。我國2000年至2010年10年來出現了經常賬戶盈余，也正印證了這一點。而由等式（2）可知，決定經常賬戶狀況的主要因素是國民儲蓄、投資狀況之間的差異， 各國商品與服務的進出口情況則是對這一差異的反映。當私營部門的投資儲蓄行為比較穩定時， 經常賬戶反映了政府財政收支行為， 即反映了經常賬戶與財政政策之間的密切關系。

三、影響因素的分析

基于以上理論、實際數據和背景分析，造成中國經常賬戶余額在2000年至2010年10年間長期順差的因素有：國民儲蓄、進出口貿易狀況及外貿政策導向、國內外針對本國的投資和匯率制度。以下將針對這四個因素進行深入分析。

1.國民儲蓄

表4反映了中國國內儲蓄水平和最終消費水平在2000年至2010年10年間的具體變化，通過對儲蓄率和最終消費率的比較，不難發現這10年間我國的消費儲蓄水平存在結構性失衡——長期存在低消費和高儲蓄的現象。盡管近年來中國消費結構實現了跨越式發展，消費水平不斷提高，但從中國經濟結構和拉動經濟增長的動力看，從與世界平均水平特別是發達國家相比看，中國消費仍處于較低水平。從數據上看，我國最終消費率從2000年的58.93%曾增長到2003年的61.57%，但隨后又跌至2009年的49.26%。儲蓄率則從2000年的36.90%持續上升至2008年的51.30%，短短8年迅速增長了14.4%。消費水平的不足引致儲蓄率的持續增長，而高水平的儲蓄率帶來的則是信貸繁榮和投資升溫。在國內總體消費力量不強的情況下，高投資形成的過剩資產能只能通過對外出口來釋放，由此導致了不斷擴大的貿易順差，而正如上文所述，貿易順差則是導致經常賬戶順差的主要原因。因此，國內儲蓄和消費結構不均衡是導致中國經常賬戶余額近10年連續增長的一大動因。

2.進出口貿易狀況及外貿政策導向

首先，由于我國自改革開放以來持續貫徹外展沿海外向型經濟的政策方針，大力實施“走出去，引進來”的策略，并于2001年底加入世貿組織，中國憑借勞動價格上的優勢將更多的廉價商品流向更廣泛的地區和國家。其次，中國政府在2000至2010年間采取了諸多鼓勵出口的優惠政策，積極倡導出口拉動型增長。這些有利于外向型經濟發展的政策措施的實施和體制環境的形成，都使得我國出口商品競爭優勢得以進一步發揮，出口高速增長。凈出口的持續增長引致中國經常賬戶順差擴大。

3.國內外針對本國的投資

通過對表5、表6的數據和趨勢分析，我們可以分析得到：2000年至2004年FDI連年增長，但在2005年中國實行浮動匯率制后有一定的減少，但在2006年至2008年期間有出現了反彈，國外投資者對中國市場的繁榮相當感興趣，并持續將資本匯入中國以獲得投資利潤，而在2008年底金融危機發生后，中國市場特別是資本市場受到了一定程度的打擊，這導致FDI有所減少，但經受住打擊的中國市場振奮了投資者的信心，使得外國資本再次流入中國。需要指出的是，外商直接投資的流入導致的外匯流入并不是通過經常項目逆差的形式流出，而是將所獲的外匯與中國人民銀行進行結算，隨后用換得的人民幣購買中國國內資本品，而這些投資品的流出導致了經常賬戶余額持續增加。

4.匯率制度

由于現行的結售匯制、人民幣匯率制度和資本賬戶管制，中國外匯儲備巨幅增加。而強行結匯制使得國內企業必須將所持有的外匯與中國人民銀行進行外匯結算，才得以進一步在國內經營業務。這導致了外匯處于供大于求的局面的產生。而央行為了為了穩定人民幣匯率，就必須在銀行間外匯市場上收集過量的外匯，這導致了央行儲備資產的增加，因而中國經常項目在2000年至2010年這10年間始終處于巨額盈余狀態。

四、結論及建議

通過以上分析，我們可以得出的結論，在不受特殊外來因素干擾下，從短期來看，我國的經常項目順差是可持續的，但從長期來看，是不可持續的。要使我國的國際收支達到合理的狀態，政府應該做的是：

1.加大匯率的改革力度，擴大其浮動范圍。2.調整我國引進外資的產業結構。3.擴大內需，積極引導國內消費。

4.改變我國以積累外匯防范金融風險的思想。

總之，通過一系列有效的措施是可以改變我國當前經常性賬戶不合理的結構狀況。

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