中科三環(huán)：特斯拉利好刺激股價(jià)超跌反彈

股市動(dòng)態(tài)分析、南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1060點(diǎn)，較上期上漲6.93%，同期上證指數(shù)上漲2.18%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲7.49%。成分股中，中科三環(huán)、津膜科技、華測(cè)檢測(cè)等個(gè)股漲幅靠前。招商銀行、交通銀行及中國石化漲幅靠后。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

中科三環(huán)（600970）：公司是國內(nèi)電機(jī)原材料釹鐵硼領(lǐng)域老大，把控行業(yè)價(jià)格話語權(quán)，但去年9月之前上游稀土原料氧化鐠釹價(jià)格持續(xù)走高，公司釹鐵硼產(chǎn)品向下游傳導(dǎo)滯后，加上人民幣升值匯兌損失增加，業(yè)績(jī)下滑明顯。同時(shí)，去年9月開始受特斯拉產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期、網(wǎng)傳2018年新能源汽車補(bǔ)貼退坡提前等事件陸續(xù)爆出，公司估值本身較高，多種負(fù)面因素疊加使得公司遭遇戴維斯雙殺，股價(jià)由最高的21元下跌至10元，跌幅巨大。

近期2018年新能源汽車補(bǔ)貼新政落地，板塊觸底反彈，公司股價(jià)也有20%左右的回升幅度。從基本面看，公司目前面臨的經(jīng)營狀況喜憂參半，喜的是春節(jié)過后，已有下游電機(jī)廠商陸續(xù)下單，訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，上游原材料氧化鐠釹從10月開始暴跌，至今跌幅已經(jīng)超過40%，公司成本端壓力將進(jìn)一步下降，同時(shí)，近期特斯拉宣布將Model 3的交流感應(yīng)電機(jī)更改為永磁電機(jī)，公司是特斯拉核心供應(yīng)商，我們測(cè)算，特斯拉賣出100萬輛時(shí)，公司的營收規(guī)模將增加15億元，將顯著受益。憂的是年初至今人民幣繼續(xù)大幅升值，一季度匯兌損益可能進(jìn)一步增加。3月2日受特斯拉車型改用永磁電機(jī)的影響，當(dāng)日公司股價(jià)摸到漲停板隨后回落。歷史規(guī)律看，公司的股性在磁材類中不是很活躍，如果買不在低位，就不要去追高了。畢竟目前公司動(dòng)態(tài)PE近50倍，估值還在高位，安全邊際較低。

中青旅（600138）：去年12月公司實(shí)控人由原來的共青團(tuán)變?yōu)楣獯蠹瘓F(tuán)，光大集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)眾多，入主公司后，未來實(shí)業(yè)布局肯定會(huì)產(chǎn)生推進(jìn)變化，對(duì)公司運(yùn)營會(huì)有更多有利影響。目前看，“旅游+金融”是最具想象力空間的模式，主要原因：一是光大旗下光大銀行、光大證券有很多2C業(yè)務(wù)，公司旅行社也有很多2C業(yè)務(wù)，其中有不少優(yōu)質(zhì)客戶與銀行追求的優(yōu)質(zhì)客戶是一致的；二是銀行物理網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，未來可以承載與旅游相關(guān)更多職能，光大的消費(fèi)金融，可與公司客戶完美結(jié)合。

公司旗下烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)兩大景區(qū)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兩大利器。2017年烏鎮(zhèn)客流超1000萬人，古北水鎮(zhèn)游客超270萬人，烏鎮(zhèn)年接待1000萬的客流量可能已經(jīng)達(dá)到瓶頸，未來該景區(qū)的看點(diǎn)在于提價(jià)，去年7月已經(jīng)提過一次價(jià)格，今年業(yè)績(jī)上將有積極回應(yīng)，古北水鎮(zhèn)還處于成長(zhǎng)期，價(jià)穩(wěn)量升，今年春節(jié)該景區(qū)游客同比增長(zhǎng)18%，增勢(shì)良好，是公司未來業(yè)績(jī)的主要催化劑。但古北17-18年綜合費(fèi)用水平相對(duì)較高，可能對(duì)古北17-18年凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響，需謹(jǐn)慎。此外，公司旗下新項(xiàng)目濮院大概率在2019年試營業(yè)，濮院地處嘉興最活躍的地區(qū)，商業(yè)氛圍很好，長(zhǎng)期看也是一大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司成長(zhǎng)性較優(yōu)，近期發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2017年凈利潤(rùn)為5.5億元，同比增長(zhǎng)14.4%，對(duì)應(yīng)估值30倍左右，估值合理，若后續(xù)市場(chǎng)非理性殺跌，可大膽買入。

蘇寧易購（002024）：公司2月7日之后名稱由原來的“蘇寧云商”正式變更為“蘇寧易購”。近期公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收1879億元，同比增長(zhǎng)26.47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.1億元，同比激增384%。剔除出售阿里巴巴股份影響，實(shí)際歸母凈利潤(rùn)為9.25億元，同比增長(zhǎng)236%。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的背后是經(jīng)營狀況持續(xù)優(yōu)化，報(bào)告期內(nèi)公司線上GMV規(guī)模達(dá)到1267億元，同比增長(zhǎng)57.4%，其中Q4增長(zhǎng)60%，延續(xù)此前改善趨勢(shì)。移動(dòng)端APP月活躍數(shù)同比翻番，12月移動(dòng)訂單提升至89%。線下累計(jì)門店1629家，全年新增53家，易購服務(wù)站2215家，大店和易購服務(wù)站直營店同比分別增長(zhǎng)4.2%和35%。公司計(jì)劃未來將門店數(shù)量拓展至2萬家，其中今年將新增5000家互聯(lián)網(wǎng)門店。此外，公司2017年物流社會(huì)化營收（不含天天快遞）同比大增135%，去年收購的天天快遞已經(jīng)完成全面整合，今年物流營收規(guī)模有望再上一個(gè)臺(tái)階。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

綜合來看，公司的經(jīng)營狀況逐年改善，整體盈利水平已經(jīng)具備快速增長(zhǎng)基礎(chǔ)，近期發(fā)布了10億元的回購計(jì)劃，短線股價(jià)存刺激因素，但目前公司股價(jià)還處于過去兩年10元-13元的底部震蕩區(qū)域內(nèi)，擺脫該區(qū)間需要業(yè)績(jī)大幅釋放為前提。操作上仍以高拋低吸為主。