禽養殖鏈：價格回升 股價低位

天風證券

投資要點

1、整體商品代價格都將處于相對高盈利區間。

2、具備安全邊際。

受海外禽流感影響，國內白羽雞祖代引種從2015年起就開始回落。我們預計，2017年祖代引種+自產約64萬套左右，同比持平。祖代供應的偏緊狀態已經在父母代種雞苗的價格上得到反應。白羽雞協會數據顯示，在產父母代種雞苗價格2017年6月底7.16元/套的低谷之后，一路上行，無視9、10月份商品代價格的低迷，目前已達36.89元/套。基于2017年的引種規模，預計2018年父母代種雞價格仍將維持在30元/套以上的相對高位。在產父母代種雞存欄是綜合了祖代、父母代換羽后的結果，是最好的短期產能指標。節后，煙臺雞苗報價已達3.5元/羽，正是短期供給下降的最好證明。在產父母代種雞存欄是雞苗價格提前9-10周的先行指標，當前存欄規模預示至少5月前整體商品代價格都將處于相對高盈利區間。

回顧2017年，禽鏈產品價格底部出現在2017年5、6月份，瘋狂換羽過后，產業重回理性，行業基本面上的最壞時候已經過去。而板塊內相關個股，近期受業績及大盤影響，大幅回調。市值均已跌破2017年5月份的低點。而如前所述，行業基本面已經較當初有了明顯好轉，這也是市場預期差所在。

重點推薦：益生股份、圣農發展和民和股份。