2018年中國宏觀經濟增長動力與風險防范

魏杰 汪浩

2018年3月5日，連云港港口61號泊位貨場，一批出口玻利維亞的國產乘用車在等待裝船

2018年作為貫徹十九大精神的開局之年，決勝全面建成小康社會和實施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關鍵一年，必須牢牢把握住經濟增長動力轉換和經濟體制改革的規(guī)律，貫徹創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念，建設現代化經濟體系，防范經濟風險的發(fā)生，尤其是系統(tǒng)性金融風險。

2018年中國經濟的增長動力

2018年中國經濟的增長動力主要來自于供給側結構性改革，通過調整經濟結構，實現要素的最優(yōu)配置，從而推動經濟從高速增長階段向高質量發(fā)展階段的轉變。通過調整產業(yè)結構布局，實現資本和勞動力從邊際生產力較低的部門向邊際生產力較高的部門流動，引導創(chuàng)新驅動發(fā)展，提高全要素生產率，調整對外開放戰(zhàn)略，促進產品、服務和要素的全球流動，在更大范圍內實現資源優(yōu)化配置，并且深化經濟體制改革，降低經濟系統(tǒng)交易成本。具體來說，包括以下四個方面：

第一，推動產業(yè)結構調整，實現資源在部門間的優(yōu)化配置。產業(yè)結構的變動主要表現為支柱性產業(yè)的變遷，所謂支柱性產業(yè)就是在經濟發(fā)展中占到最大比重、對經濟增長貢獻最大的產業(yè)部門。過去一段時間中，我國的支柱性產業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產業(yè)，其中傳統(tǒng)制造業(yè)在上世紀八九十年代借助于我國廉價的勞動力和土地等實現了快速的發(fā)展，其典型代表就是長三角和珠三角的崛起，而房地產業(yè)從本世紀初開始，依托于城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展和大量的投資，房地產業(yè)開發(fā)投資對全社會固定資產投資增長的貢獻一度達到近20%，房地產業(yè)對經濟增長的貢獻率也一度超過了8%，但是現在傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產業(yè)分別面臨著產能過剩和資產泡沫的壓力，針對傳統(tǒng)制造業(yè)，我們提出了去產能的要求，針對房地產業(yè)，我們提出了去庫存和抑制資產泡沫的要求，這也就意味著它們將不能繼續(xù)作為支柱性產業(yè)而存在。與此同時，戰(zhàn)略性新興產業(yè)、現代制造業(yè)和服務業(yè)將上升為支柱性產業(yè)。戰(zhàn)略性新興產業(yè)是指具有“戰(zhàn)略性”和“新興”兩個特點的產業(yè)形態(tài)，所謂戰(zhàn)略性就是指市場需求巨大，能帶來巨大的經濟效益，新興是指短期內技術可突破，戰(zhàn)略性新興產業(yè)包括新能源、新材料、生命生物工程、信息技術及新一代信息技術、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、智能機器人和高端裝備制造。現代制造業(yè)主要是指生產公共產品的制造業(yè)部門，包括飛機制造、高端裝備制造、核電裝備制造、特高壓輸變電裝備制造和現代軍工制造。服務業(yè)包括消費服務、商務服務、生產服務和精神服務。在2018年，我們將逐漸感受到支柱性產業(yè)從傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產業(yè)向戰(zhàn)略性新興產業(yè)、現代制造業(yè)和服務業(yè)的過渡，這也是決定著資源在產業(yè)部門之間的流動，從而優(yōu)化資源配置，提高生產力。

第二，轉變經濟增長方式，實現由依靠勞動力、土地、投資等要素驅動向創(chuàng)新驅動轉變。我國過去的發(fā)展主要依靠勞動力、土地和投資等要素驅動，而根據索洛增長模型，我們看到勞動力和資本要素的投入帶來的發(fā)展只有水平效應，而沒有增長效應，也就是說有效勞動的平均產出會在一個更高的水平上停止，而不能繼續(xù)增長，要想在長期中實現增長，必須依靠全要素生產率的提升，這就是我們提出創(chuàng)新驅動的理論基礎。我們提出的創(chuàng)新驅動主要有三層內涵，第一是產品與服務的創(chuàng)新，第二是商業(yè)模式的創(chuàng)新，第三是技術的創(chuàng)新，其中技術的創(chuàng)新是最核心、最重要的部分，同時技術也是全要素生產率最主要的內容。技術創(chuàng)新是最重要的部分，同時也是最難的部分，要實現技術創(chuàng)新，需要四個基礎：第一是法律基礎，需要法律對知識產權的保護，這是技術創(chuàng)新的保障;第二是財力基礎，重大的技術創(chuàng)新都是面臨著巨大的風險，其需要很大的財力投入，由于其面臨的高風險和巨大的財力需求，同時重大技術創(chuàng)新具有很高的正外部性，政府部門適當的支持是必要的和合理的;第三是物質基礎，主要是指有從事技術研發(fā)的實驗室，“實驗室經濟”已經成為現代經濟發(fā)展的趨勢，從實驗室到市場的技術創(chuàng)新和產業(yè)化路徑為技術發(fā)展提供巨大動力，現代化實驗室是技術創(chuàng)新的重要物質基礎;第四是人才基礎，人才是一切創(chuàng)新的核心，人才制度和教育制度直接關系到一個國家科技創(chuàng)新的未來，我國在培育人才、吸引人才以及調動人才潛力等方面依舊有很大空間。

第三，調整開放戰(zhàn)略，由單向型開放戰(zhàn)略向雙向型開放戰(zhàn)略轉變。世界的全球化大致分為兩個階段：第一階段是1750年到1950年，主導方是歐洲列強，比如西班牙、葡萄牙、英國等，他們以殖民地的方式推動全球化，其最終在兩次世界大戰(zhàn)中瓦解;第二個階段是1950年至今，主導方是在二戰(zhàn)中取勝的美國，他們推動全球化的方式是國際貿易。中國作為第二次全球化的后入者，從1978年改革開放才開始加入，但是已經充分利用了自己的比較優(yōu)勢在國際貿易中獲得了極大好處，成為全球化的受益方。但是之前我們長期堅持的是鼓勵出口和引進外資的政策，這主要是由于改革開放的初期，我國的外匯儲備不足，經濟亟待發(fā)展，國內投資嚴重短缺，所以我們長期堅持了鼓勵出口和引進外資的政策，這實際上是在搭全球化的“便車”，而現在我們也要讓別人搭我們的“便車”，也就是堅持進口和出口并重，堅持對外投資和引進外資并重，向雙向型開放轉變。近期在日本舉行的2018年中國國際進口博覽會正式向世界宣告中國開放市場的決心，對外投資的典型代表就是“一帶一路”的實施。

第四，深化經濟體制改革，釋放改革紅利。當前深化經濟體制改革主要從四個方面進行：第一是進一步落實產權保護問題，2016年底《中共中央國務院關于完善產權保護制度依法保護產權的意見》出臺，標志著產權保護的頂層設計初步形成，2017年的兩會通過《中華人民共和國民法總則》，這都是圍繞保護個人財產權做法律上的準備，隨著創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略的實施，2018年保護產權的措施將會進一步完善和細化;第二是簡政放權，提高對政府的信任度，主要是政府需要向社會放權、向市場放權、向企業(yè)放權，更加公開化、透明化，提高社會公眾對政府的信任度，避免陷入“塔西佗陷阱”;第三是生態(tài)文明改革勢在必行，改革開放四十周年，我國取得了巨大的發(fā)展成就，但是也付出了巨大的代價，生態(tài)環(huán)境就是其中之一，對企業(yè)環(huán)保要求將會越來越高，城市建設上也會以智慧生態(tài)作為標準，比如雄安新區(qū)的規(guī)劃就是先規(guī)劃地下所有資源，再做地上的城市建設;第四是深化國有企業(yè)改革，國企改革勢必觸動利益集團的痛處，但是包括混合所有制在內的國企改革是國有企業(yè)的出路所在，這也是市場化的要求，聯(lián)通混改、東北特鋼重組就是很好的例子，而這也將為民營經濟提供機會和發(fā)展空間。

2018年中國經濟的風險防范

十九大報告中提出未來一段時間我們的重要任務是防止系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。2018年，主要從以下五個方面著手：

第一，抑制資產泡沫。資產泡沫就是指資產的價格上漲太快，資產泡沫主要集中于股市和樓市?；谝韵氯齻€原因，我國的股市在未來的一段時間不會發(fā)生泡沫：第一是證監(jiān)會目前把監(jiān)管作為第一要務，對于操縱市場等引起的風吹草動會立馬作出反應;第二是監(jiān)管部門對于場外配資格外關注，不會導致使用高杠桿在股市“興風作浪”的行為;第三是IPO（首次公開募股）的速度正在加快，并且規(guī)模加大，平均每周有四家左右，這會分散股市資金。所以據此我們判斷，股市在未來一段時間很可能是慢牛的行情。資產泡沫將主要發(fā)生在樓市，由于房地產在具有居住功能之外，還有投資屬性和金融屬性，使其產生的投資性需求和投機性需求較大，這兩個需求誘發(fā)的供給增加使得供給遠遠大于剛性需求，泡沫不斷膨脹，如果任由泡沫膨脹，最終將會發(fā)生日本在1990年權威論壇紫光閣 第3期 47的泡沫破裂導致嚴重損害實體經濟的后果，日本至今還沒有從當年的危機中走出來。抑制房地產泡沫的對策主要有兩條：中短期對策和長效機制相結合。中短期對策有兩個立足點：一是嚴格約束投資和投機性需求，采取嚴格的限購限貸政策;二是嚴格約束開發(fā)商的行為，控制融資渠道，管制土地價格。長效機制就是指采取租售同權、共有產權、調整空間布局等手段。雄安新區(qū)的設立就是通過轉移北京的非首都功能來達到疏散人口、抑制房價的目的。

第二，穩(wěn)住外匯。外匯風險主要是指匯率價格和外匯儲備數量的波動。我國的匯率價格波動較大，在特朗普減稅和美元加息的預期下，人民幣對美元持續(xù)走強，說明前一階段人民幣出現了持續(xù)低估，而在目前作出反彈式的反應。我國外匯儲備量的減少是前一階段人民幣持續(xù)走弱的重要原因，我國由于絲路基金、亞投行等的成立，消耗了大量的外匯儲備，目前為了保持外匯儲備穩(wěn)定，國務院采取了三條應對措施：第一是凡是已經放開的項目繼續(xù)放開，不能向資本管制的方向退。比如一張身份證每年可以兌換5萬美元，但是沒有放開的項目暫時不予放開，包括海外不動產投資、海外證券投資和投資類保險;第二是限制海外并購，對于技術類的并購予以大力支持，非技術類的并購進行限制;第三是支持海外投資使用人民幣，目前俄羅斯盧布已經可以直接與人民幣兌換，中國成為俄羅斯最大的貿易伙伴，這是對美元霸主地位的極大挑戰(zhàn)，未來“一帶一路”的投資也會更多地使用人民幣。

第三，穩(wěn)住債務。債務主要分為三種類型，分別是個人債務、企業(yè)債務和政府債務。我國的個人債務原來不是很高，因為中國人的儲蓄傾向比較強，很少會借錢消費，但是數據顯示2015年我國個人債務占GDP的比例為30%，2016年達到44%，雖然沒有達到警戒線，但是需要引起我們的重視。企業(yè)的負債率明顯偏高，尤其是國企的負債，國企是去杠桿的重中之重，有兩個例子可以說明決策層對于國企去杠桿的決心，一個是聯(lián)通混改，一個是東北特鋼重組，國家下定決心要將企業(yè)的負債率降下來。政府債務中中央政府的債務較輕，因為每年的財政赤字堅持一個原則，那就是不超過當年GDP的3%，所以中央政府債務不高，但是地方政府債務負擔嚴重，主要是由于過去采取的地方政府融資平臺，借來大量的債務搞基礎設施建設，而現在正在進行的PPP（政府和社會資本合作）和產業(yè)引導基金，又產生了大量潛在的政府債務。

第四，治理金融亂象。金融亂象主要產生于兩個方面，一個是改革引起的金融亂象，另一個是金融創(chuàng)新引起的金融亂象。在進行金融改革的時候，如果配套規(guī)則沒有跟上，很有可能引發(fā)金融亂象，比如我國在過去的市場化過程中，放開了各類投資公司，包括基金、保險、證券、互聯(lián)網金融等，但是相應的規(guī)則沒有跟上，一些P2P（互聯(lián)網金融點對點借貸平臺）項目聲稱20%-30%的收益率，這種商業(yè)模式顯然不能維系，最終給金融市場帶來重大沖擊。還有一些基金使用銀行的錢進行投資，一清理外圍基金，就導致股市大跌。保險公司的資金入市規(guī)則缺乏導致“野蠻人” “金融大鱷”等的出現。所以改革過程中相應的規(guī)則必須緊跟上，這給監(jiān)管部門提出了更高的要求。金融創(chuàng)新引起的亂象也是一個重要問題，比如最近非?；鸬膮^(qū)塊鏈技術。未來會有更多的金融創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新帶來的不確定性依舊是市場與監(jiān)管部門博弈的焦點。

第五，控制好貨幣政策和宏觀審慎政策。1991年以來，我國一直采取寬松的貨幣政策，過去得益于寬松貨幣政策而產生的大量投資和杠桿，極大地促進了企業(yè)和經濟的發(fā)展，但是我們知道貨幣政策只能在短期內起作用，在長期內貨幣政策是沒有實體經濟效應的，只會帶來通貨膨脹，所以2017年的全國金融工作會議上提出實施穩(wěn)健的貨幣政策。本會議五年一次，基本是為接下來五年的金融政策定調，所以未來一段時間穩(wěn)健的貨幣政策將會持續(xù)，那些依靠高投資、高杠桿的企業(yè)必須適時作出調整。十九大報告中提出，將貨幣政策和宏觀審慎政策作為雙支撐，宏觀審慎政策主要是要求我們做到兩點：第一是在順周期時，防止風險的積累，給機構、企業(yè)等設置防止風險積累的措施;第二是防止風險在行業(yè)間的傳遞，要有切斷風險蔓延的能力。

通過以上對2018年我國宏觀經濟增長動力和風險防范的分析，可以看出，我國經濟增長的主要動力將來自于供給側結構性改革，這包括產業(yè)結構調整帶來的結構紅利、經濟增長方式轉變帶來的全要素生產率提升、雙向型開放帶來的資源配置優(yōu)化以及深化經濟體制改革帶來的改革紅利，而要防范系統(tǒng)性金融風險的產生，我們要做到抑制資產泡沫、穩(wěn)住外匯、穩(wěn)住債務、治理金融亂象以及控制好貨幣政策和宏觀審慎政策。只要充分調動經濟增長的動力來源，做好風險防范，決勝全面建成小康社會的目標就一定能實現，并逐步實現從站起來、富起來到強起來的建設社會主義現代化強國的目標。