2018年中國宏觀經(jīng)濟增長動力與風險防范

魏杰 汪浩

2018年3月5日，連云港港口61號泊位貨場，一批出口玻利維亞的國產(chǎn)乘用車在等待裝船

2018年作為貫徹十九大精神的開局之年，決勝全面建成小康社會和實施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關鍵一年，必須牢牢把握住經(jīng)濟增長動力轉(zhuǎn)換和經(jīng)濟體制改革的規(guī)律，貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念，建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，防范經(jīng)濟風險的發(fā)生，尤其是系統(tǒng)性金融風險。

2018年中國經(jīng)濟的增長動力

2018年中國經(jīng)濟的增長動力主要來自于供給側(cè)結構性改革，通過調(diào)整經(jīng)濟結構，實現(xiàn)要素的最優(yōu)配置，從而推動經(jīng)濟從高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變。通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構布局，實現(xiàn)資本和勞動力從邊際生產(chǎn)力較低的部門向邊際生產(chǎn)力較高的部門流動，引導創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，提高全要素生產(chǎn)率，調(diào)整對外開放戰(zhàn)略，促進產(chǎn)品、服務和要素的全球流動，在更大范圍內(nèi)實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，并且深化經(jīng)濟體制改革，降低經(jīng)濟系統(tǒng)交易成本。具體來說，包括以下四個方面：

第一，推動產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，實現(xiàn)資源在部門間的優(yōu)化配置。產(chǎn)業(yè)結構的變動主要表現(xiàn)為支柱性產(chǎn)業(yè)的變遷，所謂支柱性產(chǎn)業(yè)就是在經(jīng)濟發(fā)展中占到最大比重、對經(jīng)濟增長貢獻最大的產(chǎn)業(yè)部門。過去一段時間中，我國的支柱性產(chǎn)業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，其中傳統(tǒng)制造業(yè)在上世紀八九十年代借助于我國廉價的勞動力和土地等實現(xiàn)了快速的發(fā)展，其典型代表就是長三角和珠三角的崛起，而房地產(chǎn)業(yè)從本世紀初開始，依托于城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展和大量的投資，房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資對全社會固定資產(chǎn)投資增長的貢獻一度達到近20%，房地產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率也一度超過了8%，但是現(xiàn)在傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)分別面臨著產(chǎn)能過剩和資產(chǎn)泡沫的壓力，針對傳統(tǒng)制造業(yè)，我們提出了去產(chǎn)能的要求，針對房地產(chǎn)業(yè)，我們提出了去庫存和抑制資產(chǎn)泡沫的要求，這也就意味著它們將不能繼續(xù)作為支柱性產(chǎn)業(yè)而存在。與此同時，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)和服務業(yè)將上升為支柱性產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是指具有“戰(zhàn)略性”和“新興”兩個特點的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，所謂戰(zhàn)略性就是指市場需求巨大，能帶來巨大的經(jīng)濟效益，新興是指短期內(nèi)技術可突破，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括新能源、新材料、生命生物工程、信息技術及新一代信息技術、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、智能機器人和高端裝備制造。現(xiàn)代制造業(yè)主要是指生產(chǎn)公共產(chǎn)品的制造業(yè)部門，包括飛機制造、高端裝備制造、核電裝備制造、特高壓輸變電裝備制造和現(xiàn)代軍工制造。服務業(yè)包括消費服務、商務服務、生產(chǎn)服務和精神服務。在2018年，我們將逐漸感受到支柱性產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)和服務業(yè)的過渡，這也是決定著資源在產(chǎn)業(yè)部門之間的流動，從而優(yōu)化資源配置，提高生產(chǎn)力。

第二，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，實現(xiàn)由依靠勞動力、土地、投資等要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變。我國過去的發(fā)展主要依靠勞動力、土地和投資等要素驅(qū)動，而根據(jù)索洛增長模型，我們看到勞動力和資本要素的投入帶來的發(fā)展只有水平效應，而沒有增長效應，也就是說有效勞動的平均產(chǎn)出會在一個更高的水平上停止，而不能繼續(xù)增長，要想在長期中實現(xiàn)增長，必須依靠全要素生產(chǎn)率的提升，這就是我們提出創(chuàng)新驅(qū)動的理論基礎。我們提出的創(chuàng)新驅(qū)動主要有三層內(nèi)涵，第一是產(chǎn)品與服務的創(chuàng)新，第二是商業(yè)模式的創(chuàng)新，第三是技術的創(chuàng)新，其中技術的創(chuàng)新是最核心、最重要的部分，同時技術也是全要素生產(chǎn)率最主要的內(nèi)容。技術創(chuàng)新是最重要的部分，同時也是最難的部分，要實現(xiàn)技術創(chuàng)新，需要四個基礎：第一是法律基礎，需要法律對知識產(chǎn)權的保護，這是技術創(chuàng)新的保障;第二是財力基礎，重大的技術創(chuàng)新都是面臨著巨大的風險，其需要很大的財力投入，由于其面臨的高風險和巨大的財力需求，同時重大技術創(chuàng)新具有很高的正外部性，政府部門適當?shù)闹С质潜匾暮秃侠淼?第三是物質(zhì)基礎，主要是指有從事技術研發(fā)的實驗室，“實驗室經(jīng)濟”已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，從實驗室到市場的技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化路徑為技術發(fā)展提供巨大動力，現(xiàn)代化實驗室是技術創(chuàng)新的重要物質(zhì)基礎;第四是人才基礎，人才是一切創(chuàng)新的核心，人才制度和教育制度直接關系到一個國家科技創(chuàng)新的未來，我國在培育人才、吸引人才以及調(diào)動人才潛力等方面依舊有很大空間。

第三，調(diào)整開放戰(zhàn)略，由單向型開放戰(zhàn)略向雙向型開放戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。世界的全球化大致分為兩個階段：第一階段是1750年到1950年，主導方是歐洲列強，比如西班牙、葡萄牙、英國等，他們以殖民地的方式推動全球化，其最終在兩次世界大戰(zhàn)中瓦解;第二個階段是1950年至今，主導方是在二戰(zhàn)中取勝的美國，他們推動全球化的方式是國際貿(mào)易。中國作為第二次全球化的后入者，從1978年改革開放才開始加入，但是已經(jīng)充分利用了自己的比較優(yōu)勢在國際貿(mào)易中獲得了極大好處，成為全球化的受益方。但是之前我們長期堅持的是鼓勵出口和引進外資的政策，這主要是由于改革開放的初期，我國的外匯儲備不足，經(jīng)濟亟待發(fā)展，國內(nèi)投資嚴重短缺，所以我們長期堅持了鼓勵出口和引進外資的政策，這實際上是在搭全球化的“便車”，而現(xiàn)在我們也要讓別人搭我們的“便車”，也就是堅持進口和出口并重，堅持對外投資和引進外資并重，向雙向型開放轉(zhuǎn)變。近期在日本舉行的2018年中國國際進口博覽會正式向世界宣告中國開放市場的決心，對外投資的典型代表就是“一帶一路”的實施。

第四，深化經(jīng)濟體制改革，釋放改革紅利。當前深化經(jīng)濟體制改革主要從四個方面進行：第一是進一步落實產(chǎn)權保護問題，2016年底《中共中央國務院關于完善產(chǎn)權保護制度依法保護產(chǎn)權的意見》出臺，標志著產(chǎn)權保護的頂層設計初步形成，2017年的兩會通過《中華人民共和國民法總則》，這都是圍繞保護個人財產(chǎn)權做法律上的準備，隨著創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的實施，2018年保護產(chǎn)權的措施將會進一步完善和細化;第二是簡政放權，提高對政府的信任度，主要是政府需要向社會放權、向市場放權、向企業(yè)放權，更加公開化、透明化，提高社會公眾對政府的信任度，避免陷入“塔西佗陷阱”;第三是生態(tài)文明改革勢在必行，改革開放四十周年，我國取得了巨大的發(fā)展成就，但是也付出了巨大的代價，生態(tài)環(huán)境就是其中之一，對企業(yè)環(huán)保要求將會越來越高，城市建設上也會以智慧生態(tài)作為標準，比如雄安新區(qū)的規(guī)劃就是先規(guī)劃地下所有資源，再做地上的城市建設;第四是深化國有企業(yè)改革，國企改革勢必觸動利益集團的痛處，但是包括混合所有制在內(nèi)的國企改革是國有企業(yè)的出路所在，這也是市場化的要求，聯(lián)通混改、東北特鋼重組就是很好的例子，而這也將為民營經(jīng)濟提供機會和發(fā)展空間。

2018年中國經(jīng)濟的風險防范

十九大報告中提出未來一段時間我們的重要任務是防止系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。2018年，主要從以下五個方面著手：

第一，抑制資產(chǎn)泡沫。資產(chǎn)泡沫就是指資產(chǎn)的價格上漲太快，資產(chǎn)泡沫主要集中于股市和樓市。基于以下三個原因，我國的股市在未來的一段時間不會發(fā)生泡沫：第一是證監(jiān)會目前把監(jiān)管作為第一要務，對于操縱市場等引起的風吹草動會立馬作出反應;第二是監(jiān)管部門對于場外配資格外關注，不會導致使用高杠桿在股市“興風作浪”的行為;第三是IPO（首次公開募股）的速度正在加快，并且規(guī)模加大，平均每周有四家左右，這會分散股市資金。所以據(jù)此我們判斷，股市在未來一段時間很可能是慢牛的行情。資產(chǎn)泡沫將主要發(fā)生在樓市，由于房地產(chǎn)在具有居住功能之外，還有投資屬性和金融屬性，使其產(chǎn)生的投資性需求和投機性需求較大，這兩個需求誘發(fā)的供給增加使得供給遠遠大于剛性需求，泡沫不斷膨脹，如果任由泡沫膨脹，最終將會發(fā)生日本在1990年權威論壇紫光閣 第3期 47的泡沫破裂導致嚴重損害實體經(jīng)濟的后果，日本至今還沒有從當年的危機中走出來。抑制房地產(chǎn)泡沫的對策主要有兩條：中短期對策和長效機制相結合。中短期對策有兩個立足點：一是嚴格約束投資和投機性需求，采取嚴格的限購限貸政策;二是嚴格約束開發(fā)商的行為，控制融資渠道，管制土地價格。長效機制就是指采取租售同權、共有產(chǎn)權、調(diào)整空間布局等手段。雄安新區(qū)的設立就是通過轉(zhuǎn)移北京的非首都功能來達到疏散人口、抑制房價的目的。

第二，穩(wěn)住外匯。外匯風險主要是指匯率價格和外匯儲備數(shù)量的波動。我國的匯率價格波動較大，在特朗普減稅和美元加息的預期下，人民幣對美元持續(xù)走強，說明前一階段人民幣出現(xiàn)了持續(xù)低估，而在目前作出反彈式的反應。我國外匯儲備量的減少是前一階段人民幣持續(xù)走弱的重要原因，我國由于絲路基金、亞投行等的成立，消耗了大量的外匯儲備，目前為了保持外匯儲備穩(wěn)定，國務院采取了三條應對措施：第一是凡是已經(jīng)放開的項目繼續(xù)放開，不能向資本管制的方向退。比如一張身份證每年可以兌換5萬美元，但是沒有放開的項目暫時不予放開，包括海外不動產(chǎn)投資、海外證券投資和投資類保險;第二是限制海外并購，對于技術類的并購予以大力支持，非技術類的并購進行限制;第三是支持海外投資使用人民幣，目前俄羅斯盧布已經(jīng)可以直接與人民幣兌換，中國成為俄羅斯最大的貿(mào)易伙伴，這是對美元霸主地位的極大挑戰(zhàn)，未來“一帶一路”的投資也會更多地使用人民幣。

第三，穩(wěn)住債務。債務主要分為三種類型，分別是個人債務、企業(yè)債務和政府債務。我國的個人債務原來不是很高，因為中國人的儲蓄傾向比較強，很少會借錢消費，但是數(shù)據(jù)顯示2015年我國個人債務占GDP的比例為30%，2016年達到44%，雖然沒有達到警戒線，但是需要引起我們的重視。企業(yè)的負債率明顯偏高，尤其是國企的負債，國企是去杠桿的重中之重，有兩個例子可以說明決策層對于國企去杠桿的決心，一個是聯(lián)通混改，一個是東北特鋼重組，國家下定決心要將企業(yè)的負債率降下來。政府債務中中央政府的債務較輕，因為每年的財政赤字堅持一個原則，那就是不超過當年GDP的3%，所以中央政府債務不高，但是地方政府債務負擔嚴重，主要是由于過去采取的地方政府融資平臺，借來大量的債務搞基礎設施建設，而現(xiàn)在正在進行的PPP（政府和社會資本合作）和產(chǎn)業(yè)引導基金，又產(chǎn)生了大量潛在的政府債務。

第四，治理金融亂象。金融亂象主要產(chǎn)生于兩個方面，一個是改革引起的金融亂象，另一個是金融創(chuàng)新引起的金融亂象。在進行金融改革的時候，如果配套規(guī)則沒有跟上，很有可能引發(fā)金融亂象，比如我國在過去的市場化過程中，放開了各類投資公司，包括基金、保險、證券、互聯(lián)網(wǎng)金融等，但是相應的規(guī)則沒有跟上，一些P2P（互聯(lián)網(wǎng)金融點對點借貸平臺）項目聲稱20%-30%的收益率，這種商業(yè)模式顯然不能維系，最終給金融市場帶來重大沖擊。還有一些基金使用銀行的錢進行投資，一清理外圍基金，就導致股市大跌。保險公司的資金入市規(guī)則缺乏導致“野蠻人” “金融大鱷”等的出現(xiàn)。所以改革過程中相應的規(guī)則必須緊跟上，這給監(jiān)管部門提出了更高的要求。金融創(chuàng)新引起的亂象也是一個重要問題，比如最近非常火的區(qū)塊鏈技術。未來會有更多的金融創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新帶來的不確定性依舊是市場與監(jiān)管部門博弈的焦點。

第五，控制好貨幣政策和宏觀審慎政策。1991年以來，我國一直采取寬松的貨幣政策，過去得益于寬松貨幣政策而產(chǎn)生的大量投資和杠桿，極大地促進了企業(yè)和經(jīng)濟的發(fā)展，但是我們知道貨幣政策只能在短期內(nèi)起作用，在長期內(nèi)貨幣政策是沒有實體經(jīng)濟效應的，只會帶來通貨膨脹，所以2017年的全國金融工作會議上提出實施穩(wěn)健的貨幣政策。本會議五年一次，基本是為接下來五年的金融政策定調(diào)，所以未來一段時間穩(wěn)健的貨幣政策將會持續(xù)，那些依靠高投資、高杠桿的企業(yè)必須適時作出調(diào)整。十九大報告中提出，將貨幣政策和宏觀審慎政策作為雙支撐，宏觀審慎政策主要是要求我們做到兩點：第一是在順周期時，防止風險的積累，給機構、企業(yè)等設置防止風險積累的措施;第二是防止風險在行業(yè)間的傳遞，要有切斷風險蔓延的能力。

通過以上對2018年我國宏觀經(jīng)濟增長動力和風險防范的分析，可以看出，我國經(jīng)濟增長的主要動力將來自于供給側(cè)結構性改革，這包括產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整帶來的結構紅利、經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變帶來的全要素生產(chǎn)率提升、雙向型開放帶來的資源配置優(yōu)化以及深化經(jīng)濟體制改革帶來的改革紅利，而要防范系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生，我們要做到抑制資產(chǎn)泡沫、穩(wěn)住外匯、穩(wěn)住債務、治理金融亂象以及控制好貨幣政策和宏觀審慎政策。只要充分調(diào)動經(jīng)濟增長的動力來源，做好風險防范，決勝全面建成小康社會的目標就一定能實現(xiàn)，并逐步實現(xiàn)從站起來、富起來到強起來的建設社會主義現(xiàn)代化強國的目標。