淺析我國實行股票期權的法律可行性

陳潔

一、現行證券法律制度尚不能切實保障股票期權的順利推行

首先，現行證券法律制度關于信息披露的規定無法給股票期權計劃的實施以有效的支持。信息披露制度是衡量一國證券市場有效與否的重要標志之一，也是股票期權激勵作用得以有效發揮的不可缺少的重要支點。股票期權信息的充分披露，一方面有利于市場力量的有效運作和廣大股東進行監督；另一方面，也是更重要的，可以有效防止公司高管人員利用信息不對稱操縱期權計劃的安排，損害股東的利益，滿足自己的利益。迄今為止，我國出臺的涉及高管人員報酬披露要求的法律和法規主要有三部：一是1997年財政部發布的《企業會計準則—關聯方關系及其交易的披露》；二是1999年開始施行的《證券法》；三是中國證券監督管理委員會2001年修訂的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第二號洋度報告的內容與格式》從上述三部法律和法規的相關規定來看，雖然我國對高管人員報酬信息的披露要求在不斷加強，但總體來看，我國要求的對高管人員報酬信息的披露水平還是非常低的，尤其是對股票期權的信息披露未作任何規定和要求。根據現有的規定，顯然無法對股票期權的施行進行有效的監管，而監管恰恰是股票期權順利施行的保證和基礎。因此，必須盡快完善信息披露制度，包括建立落實初次實行股票期權公司的強制性信息披露要求、持續信息披露要求等。

其次，現行證券法律制度尚不能有效維護證券市場的有效性。證券市場的有效性是股票期權制度發揮作用的前提，它指的是股票在證券市場上的價格波動基本反映公司的實際經營情況。在一個有效的證券市場中，股票價格能夠反映公司目前的經營情況和未來的盈利能力，由此也就可以對公司高管人員的業績給出一個客觀公正的評價。如果股票市場缺乏效率，股票價格與公司實際經營狀況相關度不高，就不能實際反映公司高管人員的能力和努力程度，股票價格的變動就會失去對管理層的約束和激勵作用。但目前我國證券市場基本上屬于弱有效市場，市場秩序混亂，“黑莊”橫行，投機氣氛明顯濃于投資氣氛，股價高低與公司盈利相關程度低。當然，造成我國證券市場弱有效的原因很多，但其中一個非常重要的原因是證券市場的法律制度還不是很成熟，對違法、違規行為的處罰力度不夠，對法律責任的規定不明確，導致市場監管乏力。

第三，《證券法》玲于“證券交易內幕信息知情人員”等的規定，與修訂后的《公司法》目抵觸，仍對期權行權后股票的流通構成障礙?！蹲C券法》第70條規定：“知悉證券內幕信息的知情人員或非法獲得內幕信息的其他人員，不得買入或賣出所持有的該公司的證券?！备鶕蹲C券法》第68條，證券交易內幕信息知情人員包括：“發行股票或公司債券的公司董事、監事、經理、副經理及有關高級管理人員?！边@樣一來，經理等高級管理人員由于其特殊身份就被歸屬到《證券法》所確定的“內幕信息知情人員”的范圍中，其擇機賣出股票以實現利益的行為也就成了內幕交易行為，為《證券法》所禁止。如此，雖然公司高管人員行權后獲得的股票依照修改后的《公司法》獲得了合法的流通途徑，但根據《證券法》的規定，其流通依然是違法行為。

總之，現行證券法律制度尚不能切實保障和有效支持股票期權計劃的施行，《證券法》的修改和完善勢在必行。

二、現行稅收法律制度無法為股票期權的實施提供必要的稅收上的扶持

縱觀現代市場經濟中企業組織形式和薪酬方式的創新，很大程度上都與稅收有關，在股票期權問題上，稅收同樣擔當了一個非常重要的角色。股票期權得到較好發展的國家，一般都是政府在稅收上給予了適當的優惠政策。但迄今為止，我國尚未出臺股票期權稅收方面的專門規定，對于個人來源于股票期權的收入，在實踐中，主要是參照國家稅務總局1998年出臺的《關于個人認購股票等有價證券而從雇主取得折扣或補貼有關征收個人所得稅問題的通知》根據該通知，在中國負有納稅義務的個人認購股票期權等有價證券，因其受雇期間的表現或業績，從其雇主那里以不同形式取得的折扣或補貼，屬于該個人因受雇而取得的工資、薪金所得，按5- 45%的稅率計算繳納個人所得稅。在累進稅率制度下，如果一次實現收入較高時，適用的稅率也高。由此可見，我國的稅收政策對公司高管人員的稅負壓力較大，顯然不利于調動他們的積極性，不能達到對他們進行有效激勵的目的。

三、現行會計法律制度沒有為股票期權的會計處理提供法律依據和可遵循的原則

股票期權的會計處理是股票期權計劃的核心內容，不解決此問題，股票期權計劃將無法進入規范實施階段。關于股票期權計劃的會計處理，有兩個問題最為關鍵：一是期權費用是否能從公司利潤中提??；二是期權費用作為公司成本應何時入帳。對于這些問題，西方發達國家都已經制定了一系列相關的準則，但我國目前尚沒有股票期權方面的會計法規。通常我國的財務會計準則由財政部以部門規章的形式印發，但財政部至今未發出任何有關股票期權的財務會計準則。

如上所述，雖然修改后的《公司法》為股票期權的實施掃清最主要的法律障礙，但總體而言，我國目前的法律環境還不夠完善。證券、稅收、會計等方面的法律規定尚不能為股票期權的推行提供有效的法律支持，有些規定還構成股票期權實施的障礙。即使是《公司法》的有些規定，也仍然有待進一步完善，如這次《公司法》（修改草案）雖然對股份回購問題進行了調整，卻對回購資金來源、價格、比例、信息披露及違法回購的處理和責任沒有進一步規定，顯然不利于遏制違法違規回購行為。正是由于現行法律制度的缺陷和限制，目前我國引進股票期權的企業多采用了一些變通的做法，這些變通的做法透明性差且很不規范，因此，我國要推行股票期權制度，當務之急是盡快加強有關股票期權的法制建設。具體可從以下幾方面著手：一是制定專門規范股票期權的法律和法規，明確實施股票期權計劃的企業資格、高管人員資格以及具體操作方法；二是修訂現行法律制度中與股票期權相抵觸的內容，明確股票期權在操作上的合法性；三是補充和完善現行證券、財稅和會計法律制度的有關規定，強化信息披露制度和反內幕交易制度，建立包括行權“窗口期”限制等“安全港”規則，加強對證券市場的監管力度，明確給予持有股票期權的高管人員一定的稅收優惠等。