收購(gòu)兼并之法律盡職調(diào)查研究

郭安琦

【摘 要】 本文從分析并購(gòu)交易過(guò)程中法律盡職調(diào)查的關(guān)注點(diǎn)、流程以及方法，從而探究收購(gòu)兼并中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)。

一、法律盡職調(diào)查的關(guān)注點(diǎn)

1、并購(gòu)交易的商業(yè)計(jì)劃。商業(yè)計(jì)劃可謂是并購(gòu)交易的基石，在聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)開展各項(xiàng)盡職調(diào)查前，并購(gòu)方自身投資部門一般會(huì)根據(jù)擬議并購(gòu)交易的基本情況形成初步的商業(yè)計(jì)劃方案，主要包括并購(gòu)方案、并購(gòu)戰(zhàn)略及并購(gòu)方基本情況。

2、目標(biāo)公司的基本信息、股權(quán)結(jié)構(gòu)及歷史沿革情況。目標(biāo)公司的基本信息包括營(yíng)業(yè)執(zhí)照信息。通過(guò)查閱營(yíng)業(yè)執(zhí)照，并通過(guò)工商查檔的方式，可以對(duì)目標(biāo)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行核查，確認(rèn)目標(biāo)公司是否存在解散、終止等情形，他通過(guò)查閱公司章程及工商檔案，了解公司的股東情況，并通過(guò)層層向上追溯，核查到?jīng)]目標(biāo)公司的實(shí)際控制人。此外，通過(guò)查閱工商檔案，還能夠了解到公司的歷史沿革情況，分析所持股權(quán)是否通過(guò)合法手續(xù)受讓所得、是否存在潛在糾紛、是否存在代持、質(zhì)押或其他利益安排等。

3、目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)情況。并購(gòu)項(xiàng)目中的目標(biāo)公司可能涉及各行各業(yè)，關(guān)注點(diǎn)也不盡相同。

4、目標(biāo)公司的主要財(cái)產(chǎn)。法律盡職調(diào)查過(guò)程中不僅需要關(guān)心資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)情況（如是否已取得所有權(quán)證明及其真實(shí)性、是否存在抵押質(zhì)押等權(quán)益瑕疵），資產(chǎn)獲取過(guò)程等的合法合規(guī)性也非常重要，例如房產(chǎn)建設(shè)過(guò)程是否完備取得四證、專利等無(wú)形資產(chǎn)是否存在系職務(wù)發(fā)明的情形等，這些方方面面都會(huì)影響到資產(chǎn)權(quán)屬的最終認(rèn)定，如果沒有對(duì)資產(chǎn)瑕疵作出充分盡職調(diào)查和揭示，在并購(gòu)交易完成后爆發(fā)該等瑕疵，則并購(gòu)交易的目的可能也就無(wú)法達(dá)成。

5、目標(biāo)公司的債權(quán)債務(wù)、訴訟仲裁等或有事項(xiàng)。或有負(fù)債、訴訟仲裁等系股權(quán)并購(gòu)交易中最大的風(fēng)險(xiǎn)之一，也是目標(biāo)公司隱藏最深、最難被挖掘出來(lái)的一塊信息。

二、法律盡職調(diào)查的流程

（一）進(jìn)行前期準(zhǔn)備工作

1、了解客戶的并購(gòu)方案、領(lǐng)會(huì)并購(gòu)戰(zhàn)略、認(rèn)識(shí)目標(biāo)公司： 在聘請(qǐng)律師開展對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的法律盡職調(diào)查前，并購(gòu)方自身往往已與出售方進(jìn)行過(guò)數(shù)輪初步接觸、就并購(gòu)標(biāo)的進(jìn)行了基本了解并一般會(huì)根據(jù)并購(gòu)策略及意圖擬定初步商業(yè)計(jì)劃及并購(gòu)方案。在該階段非常重要的是需要厘清擬進(jìn)行法律盡職調(diào)查的并購(gòu)交易系資產(chǎn)收購(gòu)還是股權(quán)收購(gòu)；如系股權(quán)并購(gòu)那么具體是認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司增資還是受讓目標(biāo)公司老股；并購(gòu)目標(biāo)公司股權(quán)比例為多少、并購(gòu)目標(biāo)是完成對(duì)目標(biāo)公司的控股還是僅進(jìn)行參股；并購(gòu)交易在境內(nèi)完成還是境外完成等事項(xiàng)。

如階段性收購(gòu)?fù)瓿珊笫欠襁€有進(jìn)一步收購(gòu)控股權(quán)或注入上市公司的計(jì)劃等；結(jié)合委托方提供的并購(gòu)方案，與委托方確定法律盡職調(diào)查的基準(zhǔn)日。

對(duì)目標(biāo)公司的企業(yè)性質(zhì)（如是否涉及外資或國(guó)資）、主營(yíng)業(yè)務(wù)情況、行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)地域、股東背景、本次并購(gòu)所涉目標(biāo)公司體量等基本情況進(jìn)行了解。

2、結(jié)合并購(gòu)方案查閱、檢索目標(biāo)公司所處行業(yè)法律法規(guī)。律師進(jìn)行法律盡職調(diào)查需要憑借專業(yè)法律知識(shí)進(jìn)行思考和分析，故在了解并購(gòu)方案后，已對(duì)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、擬進(jìn)行并購(gòu)交易等有了初步認(rèn)識(shí)，此時(shí)應(yīng)進(jìn)行目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所屬行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)的查閱和檢索，以便有針對(duì)性地實(shí)施法律盡職調(diào)查并為后期法律分析打下基礎(chǔ)。

3、根據(jù)并購(gòu)方案確定法律盡職調(diào)查的對(duì)象及范圍

（1）確定法律盡職調(diào)查的對(duì)象

根據(jù)客戶擬定的并購(gòu)方案和選定的法律盡職調(diào)查基準(zhǔn)日，確定法律盡職調(diào)查對(duì)象：

1）若目標(biāo)公司有下屬子公司，則一般而言其全部子公司都應(yīng)列為法律盡職調(diào)查對(duì)象，并在法律盡職調(diào)查報(bào)告中對(duì)其相關(guān)情況予以反映； 2）若下屬子公司中有全資、控股子公司或在戰(zhàn)略意義、盈利情況上判斷為比較重要的子公司，則應(yīng)確定為現(xiàn)場(chǎng)法律盡職調(diào)查的對(duì)象；

（2）確定法律盡職調(diào)查的范圍

一般而言，對(duì)于股權(quán)并購(gòu)方式下的目標(biāo)公司，法律盡職調(diào)查范圍應(yīng)至少包含以下內(nèi)容：

1）公司基本情況。目標(biāo)公司基本信息、股權(quán)結(jié)構(gòu)、歷史沿革。2）基本財(cái)務(wù)狀況，主要為截至盡調(diào)基準(zhǔn)日目標(biāo)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)。

（3）公司主要資產(chǎn)情況。包括土地使用權(quán)；自有房地產(chǎn)、租賃房屋權(quán)益；車輛，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備等固定資產(chǎn)；專利、商標(biāo)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)；

（4）公司重大合同、銀行貸款、對(duì)外借款、對(duì)外擔(dān)保情況 該部分盡調(diào)范圍同樣因目標(biāo)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)而異，一般為采購(gòu)、銷售等合同。若以經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的公司為例，則包括土地使用權(quán)出讓合同、各類工程合同（設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理、裝修等）、商品房預(yù)售/買賣合同等；

（5）公司關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易情況 包括公司關(guān)聯(lián)方的界定、關(guān)聯(lián)方基本情況以及關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容的描述；

（6）公司勞動(dòng)人事情況 包括公司主要用工類型（簽署勞動(dòng)合同還是勞務(wù)合同）、員工人數(shù)、員工結(jié)構(gòu)、員工福利等；

（7）公司財(cái)務(wù)稅務(wù)情況。包括公司近三年年末（經(jīng)審計(jì)的）以及截至法律盡職調(diào)查基準(zhǔn)日的財(cái)務(wù)報(bào)表、主要適用的稅種及稅率、已享受及可享受的稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等；

三、法律盡職調(diào)查的方法

法律盡職調(diào)查的渠道與方法主要包括以下幾種

（1）取得目標(biāo)企業(yè)的配合，調(diào)閱目標(biāo)企業(yè)的檔案資料及其他文件文字材料；

（2）約見目標(biāo)企業(yè)的管理層或業(yè)務(wù)人員進(jìn)行面談，配合調(diào)查有關(guān)情況；

（3）通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、紙質(zhì)媒介公開披露的有關(guān)目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息，例如各地工商局網(wǎng)站可查詢目標(biāo)公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照所載基本情況；中國(guó)專利查詢系統(tǒng)、中國(guó)商標(biāo)網(wǎng)可查詢目標(biāo)公司所擁有的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)信息；全國(guó)法院被執(zhí)行人信息平臺(tái)可查詢目標(biāo)公司是否存在涉訴情況；

（4）對(duì)國(guó)家機(jī)關(guān)、具有管理公共事務(wù)職能的組織進(jìn)行獨(dú)立走訪、查詢和函證；

（5）通過(guò)目標(biāo)企業(yè)的債權(quán)人、債務(wù)人調(diào)查；

（6）對(duì)并購(gòu)標(biāo)的現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地調(diào)查；

（7）與并購(gòu)交易項(xiàng)目的其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通、探討。