富時概念公募配置價值有限

王驊

長假前，全球第二大指數公司富時羅素宣布，將A股納入其全球股票指數體系，A股市場將迎來更多的海外資金。但折射到內地公募圈中，目前富時概念的產品并不多，富時概念基金的盈利前景究竟如何呢？

公募基金布局力度不大

目前，市場上有三只基金跟蹤富時相關指數的權益類基金，分別是華潤元大富時中國A50、嘉實富時中國A50ETF及其聯接基金、博時富時中國A股，另有招商富時中國A-H50和匯安富時中國A50已經獲批。

同時，隨著今年市場下跌，博時富時中國A股和嘉實富時中國A50凈值分別下跌24.63%和12.41%，規模相比成立時分別縮減97.55%和80.60%；華潤元大富時中國A50規模最大，達到4.90億元，但是今年以來下跌幅度也達到10.75%。相較而言，國內機構對于布局富時相關指數基金的熱情遠不及MSCI相關指數；2017年以來共上報了32只MSCI產品，其中目前已經成立的有13只，從規模看，MSCI指數產品的規模遠大于富時概念。

究其原因，富時雖然來源全球第二大指數公司，將A股納入全球股票指數體系也有與MSCI抗衡的考慮，但其在國內的知名度遠不如MSCI。從市場表現看，2017年6月宣布納入MSCI后，藍籌股表現明顯強勢，上證50指數當日上漲0.92%，其后一個月、三個月分別上漲了6.66%、8.13%；而“入富”后A股卻大跌。

此外，富時指數的納入進程卻相對籠統，目前市場主要使用的富時中國A50等指數也僅為富時羅素中國指數系列中的一款，編制和部分國內指數相似，也沒有外資融入的直接利好，所以基金公司布局相關產品的熱情不高。

辨證看待投資價值

根據官網文件，FTSE China A Stock Connect All Cap Index的成份股將成為篩選FTSE GEIS中國A股的基礎范圍。從行業分布上看，未來納入富時指數的股票主要集中在非銀金融、醫藥、食品飲料、銀行等“大金融、大消費”板塊中。

對比從A股納入MSCI指數后的成分占比來看，銀行與非銀金融兩大金融業板塊合計占比36.15%，占據絕對地位；食品飲料、醫藥生物等板塊緊隨其后，流通市值占比分別為8.39%、6.43%。此外，MSCI建議調高A股納入權重，未來大盤股納入因子可能由5%提升至20%。

目前富時概念基金主要追蹤富時中國A50指數，該指數是由滬深兩市中市場資本總值最大的50只股票組成，它綜合反映A股市場中大型龍頭企業的運行狀況，A50指數成分股以價值型的大市值股票為主，所屬行業主要集中在大金融、大消費板塊，與即將被納入富時指數的標的大量重合；同時在今年大跌之后藍籌股估值水平普遍較低的背景下，大型龍頭企業還是存在不錯的增長空間，具有長期投資價值：首先，市場短期存在較大風險，保險、銀行等大權重股仍是A股的定海神針，扮演著維穩指數的角色；其次，白馬股業績持續穩定，白酒、家電、醫藥板塊個股龍頭品種仍然存在較大潛力。

對比同樣著力配置大消費、大金融的相關指數，從收益特征上看，富時A50表現比上證50和MSCI中國A股國際通指數更加優異：2017年，上證50年收益率為25.08%，富時A50的年收益率達到32.35%；今年以來，富時A50下跌14.21%，同期MSCI中國A股國際通指數下跌幅度達到24.86%；長期收益看，2016年以來富時A50指數年化收益為2.05%，同期上證50和MSCI中國A股國際通指數的年化收益分別為1.06%和-6.31%。

因此，對于想投資藍籌股的投資者來說，目前藍籌標的股的整體估值水平均已相對2017年6月“入摩”時更具優勢，富時A50作為基金的跟蹤指數也表現出不錯的收益特征，借道富時A50為主的富時概念指數基金可以成為一種投資選擇。