廣發基金發新品惹爭議：“績差”基金經理怎挑大梁？

曹井雪

權益類產品處于弱勢地位的廣發基金近期卻“撞車”發行兩只新的權益產品，而且擬任基金經理今年業績均不佳，兩基金募集前景令人擔憂。

長假以后，A股市場加速下跌，上證指數一度跌破了2600點，創下了“2015年股災”以來的新低；但值得注意的是，少數基金公司卻在長假前后搶發權益類新品，甚至有基金公司有兩只產品同一檔期發行，形成左右手互搏。

《紅周刊》記者注意到，廣發基金就是其中一例：10月11日，公司旗下的趨勢動力發布了招募說明書，預計在10月15日開始集中認購；而就在節前的9月25日，廣發雙擎升級才開始認購，認購截止日期為10月26日，目前正處于認購期內。同為權益類新品，廣發基金兩只產品“撞車”，這或多或少會對首募成績產生負面的影響。

更令人不解的是，廣發雙擎升級擬任基金經理是劉格菘。截至10月11日，最新的凈值數據顯示，年初迄今，他所管轄基金的平均凈值增長率僅為-33.98%，特別是廣發行業領先A，開年迄今凈值增長率僅為-38.23%，在廣發權益類基金中排名墊底。此外，廣發趨勢動力的擬任基金經理苗宇今年同樣業績不佳，其管轄的3只基金在年內的凈值增長率都低于-20%。廣發緣何派出了這樣兩位基金經理來擔綱新品呢？

劉格菘“失利”原因何在？

首先引發質疑的是劉格菘，Wind數據統計顯示，截至10月11日收盤，除了廣發雙擎升級外，劉格菘管理的廣發小盤成長、創新升級、行業領先和廣發鑫享4只基金今年以來的凈值增長率均低于-27%。

其中，廣發行業領先的凈值表現最不理想。以在該基金中占據較大份額的A類為例，年初迄今的凈值增長率僅為-38.23%。即使在今年權益類基金泥沙俱下的環境下，該基金接近40%的凈值回撤幅度也顯得頗為慘烈，其年內凈值增長率在2558只同類基金中排在第2541名。

究其原因，行業配置上的失誤或許首當其沖。觀察該基金一、二季度前十大重倉股，《紅周刊》記者發現，根據申萬一級行業分類，其中隸屬于電子行業的股票居多，三安光電、三環集團和長電科技3只電子股均出現在了該基金一、二季度末的十大重倉股名單中，其中三安光電和長電科技在年內的跌幅均已超過40%。

從行業角度來看，申萬電子行業今年以來的平均跌幅高達33.48%。此外，劉格菘還在二季報中表示：“在三季度的操作中，我們將以新興產業為配置思路，加大科技成長股的配置力度。”假設三季度以來，該基金繼續持有上述電子股且數量不變，相關數據顯示，截至10月11日，三季度以來上述3只個股的跌幅分別為-25.86%、-20.89%和-33.35%，如果按照二季度末該基金持股數量1100.93萬股、701.68萬股和890.99萬股計算，三季度以來該基金僅由于電子股下跌造成的資產凈值損失就高達1.38億元。

此外，傳媒板塊也是該基金二季度末的配置重點，該基金重倉的傳媒股完美世界和上海鋼聯占基金凈值的比例合計為8.95%，僅次于電子股。但是今年以來傳媒板塊的跌幅則更為慘烈，年內板塊整體下跌了40.29%，在28類申萬一級行業中跌幅最大。傳媒股完美世界和上海鋼聯也未能幸免，尤其是三季度以來，這兩只個股的跌幅均超過了30%。若三季度繼續持有，則也將拖累基金的業績。

對此，天相投顧基金評價中心負責人賈志對《紅周刊》記者表示：“根據劉格菘從業以來掌舵基金的重倉股可以看出，他具有偏成長型的投資風格，而且體現了自上而下的選股特征。”但是，這種風格與近幾年大盤偏價值藍籌的基調不相符，因此兵敗滑鐵盧似乎也在情理之中了。

而對于廣發基金反其道而行之為新產品安排“績差”基金經理的原因，資深基金分析師常玏也坦言：“劉格菘此前曾有過在中郵基金和融通基金的任職經驗，這兩家基金均憑借權益類基金在業內聞名。他在中郵和融通擔任基金經理期間，也曾取得過不錯的成績。而且在投資權益類基金過程中，劉格菘的表現相對激進。如果廣發在發行新基金前，也考慮到對市場底部的判斷，那么為新產品選擇基金經理時，可能會更傾向于激進派的基金經理。”

苗宇再管新品亦遭質疑

值得注意的是，截至10月11日，另一只新發基金廣發趨勢動力的基金經理苗宇，他管轄的廣發聚豐、競爭優勢和廣發聚富年內的凈值增長率均低于-20%。以他單獨管理的廣發競爭優勢為例，年內該基金的凈值增長率為-27.3%，在2558只同類基金中排在后300名。

天天基金網顯示，苗宇自2015年2月開始擔任該基金的基金經理，管理之初，他重倉了大量的中小創股票，但是在2016年業績受挫后轉投了藍籌股的懷抱。《紅周刊》記者發現，自2016年四季報開始，貴州茅臺出現在了此后各季度末的前十大重倉股中，幾乎是鎖倉操作。

從去年開始，他加大了藍籌股的投資力度，白酒股是主要投資品種，除了貴州茅臺外，去年三、四季度他還重倉了瀘州老窖、五糧液和山西汾酒。此外，他還加配了萬科A等其他品類的藍籌股。該基金在去年重配藍籌，踏準了市場節奏，也因此取得了40.68%的凈值增長率。

在嘗到重倉藍籌的甜頭后，今年以來，苗宇并沒有轉變投資思路，選擇繼續重配藍籌。例如貴州茅臺、保利地產、新城控股和萬科A等藍籌股均出現在了該基金今年一、二季度前十大重倉股之列。但是藍籌股在今年以來上漲動力不足，截至10月11日收盤，上述個股的股價均出現下跌，平均跌幅達到了-19.15%。此外，二季度新進藍籌股酒鬼酒也表現不佳，二季度以來下跌了26.62%。

不僅劉格菘和苗宇今年業績平平，而且廣發權益團隊整體表現也無甚亮點。今年以來逾八成權益類基金的凈值都出現了回撤，旗下權益類基金年內的平均凈值增長率僅為-16.63%，因此，公司雖然面臨多種選擇，但卻沒有最優的人選。

對于廣發權益類基金表現羸弱的原因，有了解該公司的人士對《紅周刊》記者表示，廣發旗下權益類基金經理的數量超過了20人，截至10月11日，平均的任職年限為兩年又73天，超過了各公司的平均水平。不過公司在權益類方面的投研實力和管理實力相對較弱。一般情況下，投資總監是基金公司投研體系的主要負責人，也是基金公司投研實力的集中體現。廣發現任投資總監易陽方也擔任基金經理的職務，不過他近3年來管轄的偏股型基金平均回報率僅為-11.21%，跑輸同期滬深300逾6個百分點。

綜上所述，劉格菘“博弈”苗宇的最終結果究竟如何，姑且讓我們拭目以待！