篩選核心軍工股的五大投資邏輯

何巖

2018年二季度開始，隨著軍改落地，軍工訂單開始出現正增長，三季度繼續加速。業績拐點出現。而軍品定價機制改革也是勢在必行，也將加速軍工企業業績提升。而這些還只是正常狀態下的業績變化。如前所述，一旦優質軍工資產注入到相關資本平臺，有關上市公司業績必將在一日之間出現翻天覆地的變化。

對于軍工產業的價值，筆者想特別提示的是，軍事是唯一國家級超級產業制度紅利，中國社會制度以及產業體制決定，中國產業有很多是在改革中逐步市場化，每一次重大改革，都會釋放巨大制度紅利。比如，農村土地承包、房地產行業改革，汽車領域私家車、股市領域股改、醫藥衛生領域醫改等。目前，很多產業已經市場化，制度性產業紅利已經釋放。在戰略新興產業，唯有軍工產業尚有海量優質資產沒有市場化（大部分以軍工科研院所、總裝軍工企業為載體）。

題材催化劑方面，建議投資者關注軍民融合立法、軍工資產證券化全面爆發式推進、軍工國企改革創新推進、股權激勵破冰、軍工資產證券化創新模式效應、軍事沖突風險等因素。

在充分認識軍工行業潛在巨大價值基礎上，如何尋找、鎖定具體的優質標的是十分重要的課題，我們將遵循五大優先原則進行篩選：第一，防務業務優先：公司主業要有鮮明的軍工色彩，重磅打擊類武器裝備是核心。如，中航工業的戰機、航天科工的導彈、中船重工的電子對抗等。第二總裝資質與業務優先：擁有高精尖武器總裝資質與業務的軍工公司優先。第三，國產化趕超替代優先：公司技術與產品有重大創新，全面替代進口打破封鎖者優先。第四，重大創新模式軍工資產注入優先：有重大優質軍工資產注入者優先，打破單純增發注入資產模式，注入模式有重大創新、注入模式有利于中小股東者優先。第五市值低廉優先：上市公司市值小，預期注入的軍工資產質優量大者優先。綜合篩選與評估之后，最具“戰斗力”的“中國戰神”必將浮出水面！

（作者系北京中晴資本管理有限公司總經理）