揭秘年報預期股

劉增祿

編者按

政策利好風頻吹，市場底部區域逐漸清晰化。最新年報預告顯示，有多家基本面穩定增長的公司存在被錯殺的可能，在目前已具備了一定的長期投資價值。就最新年報預告內容來看，至少有20多家公司是值得重點關注的，其不僅實現年度業績同比預喜，且還連續三個季度單季業績環比增長。在這些業績同比、環比持續向好的公司中，可以發現，不僅公募基金在發力增持，且私募基金也不甘示弱在悄悄建倉。

政策利好風頻吹，市場底部區域逐漸清晰化。梳理最新年報業績預告，可發現市場中仍不乏有一些基本面穩定增長的公司在經歷市場大跌后，已具備長期投資價值。

結合歷史財務數據和最新2018年報業績預告分析，可以發現，A股市場中有176家公司自2016年以來有望實現連續3年扣非后凈利潤盈利并持續增長，而若只考慮全年業績預喜和從各季度凈利潤環比表現，則有22家年度業績預喜的中小創公司有望在年內實現凈利潤持續環比增長。

超過6成公司全年業績預喜

據Wind資訊數據統計，截至今年11月15日，提前公布2018年年報業績預告的上市公司已達1208家，占目前兩市全部A股比重的33.95%。從預告類型看，預喜公司合計771家（包括預增公司241家、略增公司303家、續盈公司162家、續盈公司65家）、預憂公司合計365家（包括預減公司109家、略減公司119家、首虧公司98家、續虧公司39家）、72家公司雖然發布了業績預告，但全年凈利潤盈虧尚不能確定。從預喜公司63.82%占比看，全年業績預期向好的公司明顯占據上風。

在大類板塊上，雖然中小板、創業板的業績預告均為強制性披露，但在披露時間上，中小板公司總是最為積極，總是在當期正式財報中提前預披露下一期財報情況，而創業板則會集中在正式財報公布前才會密集公布當期業績預告。目前來看，有99.67%的中小板公司公布了2018年年報業績預告，僅有華西證券、國信證券、*ST長生3家中小板公司尚未公布；創業板公布2018年年報業績預告的公司有87家，占全部創業板公司比重的11.82%。主板公司因沒有強制性披露規則約束，目前提前公布年報業績預告的公司合計僅204家，占滬深主板A股比重的10.83%。

大類行業上，從目前公布的年報業績預告情況看，綜合類公司全年業績最為堪憂，7家公布年度業績預期的公司中有5家預憂2家不確定。非銀金融類公司的預喜比重也相對偏低，20家公布業績預告的公司中，只有魯信創投、華鐵科技、仁東控股3家全年業績預喜，而長城證券、香溢融通2家公司則明確預期全年凈利潤同比下滑，另外15家非銀金融類公司目前的預告類型均為不確定。

觀察今年已披露完畢的三份財報數據，通信、農林牧漁的整體業績表現最弱，一季報、中報、三季報行業凈利潤同比均以下滑收官，而電氣設備、交通運輸、非銀金融、傳媒等行業整體業績增速也呈現出持續下滑的態勢。就目前已公布的年報業績預告來看，目前僅有綜合、非銀金融股和傳媒3個行業的預喜比重不足50%。

產品漲價有效增厚傳統行業上市公司業績

從業績預告公司行業特點來看，鋼鐵、銀行板塊雖然目前提前公布年報業績預告的公司家數較少，但已公布業績預告全部預喜，而紡織服裝、食品飲料、建筑裝飾、醫藥生物、國防軍工、休閑服務、計算機、化工行業目前進行業績預告的公司預喜比重則均超過了70%。

鋼鐵公司年度業績全部預喜除了供給側改革的影響，產品價格的上漲是非常重要的因素，與之類似，多數水泥股的業績增長同樣也離不開漲價因素的推動。在已預告業績業績的鋼鐵股中，重慶鋼鐵、常寶股份、久立特材、沙鋼股份4家公司年報凈利潤同比增速預期超過100%。

10月份以來，水泥市場供需關系持續保持良好，庫存處于偏低水平。隨著北方地區陸續執行錯峰生產，本地供應和南下量不斷減少。南方地區如浙江、安徽和江蘇部分地區突發強制性限產，種種因素造成了熟料供應出現嚴重短缺，10月底11月初，國內水泥價格持續大幅上漲。在基本面的利好沖擊下，使得前3個季度業績大幅增長的水泥股再次迎來業績上升期。就目前提前公布年報業績預期的3家水泥股業績表現看，不僅全部預喜，且凈利潤還均有望實現翻倍增長。以預增幅度最高的福建水泥為例，其3.9億元～4.4億元的全年凈利潤預期額有望較2017年大幅增長356.91%～389.85%。

除了上述兩個行業的上市公司業績高增長外，近期涪陵榨菜、太極集團等多家上市公司也相繼發布了產品提價公告，引發市場關注。涪陵榨菜為統一全國流通產品價格體系，防止竄貨保護渠道各成員利益，公司研究決定上調了7個單品的產品到岸價格，提價幅度約10%，價格執行已于2018年10月29日12：00開始實施。太極集團鑒于今年藿香正氣口服液主要原料蒼術等原、輔、包材價格持續上漲，為緩解成本持續上升壓力，今年11月1日起，公司對藿香正氣口服液的出廠價平均上調了11%，同時對藿香正氣口服液的終端零售價也做出調整。10月25日，涪陵榨菜率先公布了年報業績預告，銷量增加收入增加將推動公司凈利潤同比增長45%～75%。隨著此次產品的漲價，公司預期這將繼續對業績起到積極影響作用。

176家公司扣非后凈利潤連續3年持續增長

分析1208份年報業績預告，可看到有988家公布了較為明確的凈利潤同比變動區間，其中651家公司預計全年凈利潤同比增長。從預增幅度看，501家公司預計增長30%以上；340家公司預增幅度超過50%；169家公司全年凈利潤有望翻倍增長；中科新材、三特索道、天潤數娛、川潤股份、雅戈爾、濮耐股份6家公司更是預計全年業績同比增速在10倍以上。不過，觀察這6家公司的業績增長原因，可看到多數業績大幅飆增的公司利潤來源主要為外延式收入。如三特索道就為轉讓公司股權；天潤數娛為報告期內合并報表范圍改變；川潤股份為處置公司閑置資產等。如果將統計期延長，觀察上市公司最近3年的業績持續成長性，則上述公司均未入榜。

在最近3年中，從統計數據來看，目前兩市有216家公司有望實現連續3年持續盈利且凈利潤無間斷同比增長。以今年年報業績預期增速頗為搶眼的青松股份為例，公司公告，全年凈利潤預期318.75%～339.86%的增長，原因主要是公司產品銷售價格與去年同期相比大幅上漲，銷售收入大幅提高。而歷史數據顯示，公司2016年、2017年扣非后凈利潤也分別實現了1241.26%和201.34%的同比增長。華新水泥受益于供給側改革的利好，2016年、2017年扣非后凈利潤分別實現了672.99%、288.58%的同比增長，最新年報預告顯示，因公司主營產品水泥和熟料價格較上年同期大幅上漲，加之公司運營管理進一步改善，今年全年凈利潤也有望繼續保持130%的同比增長。

不過，其中還是不乏一些公司的業績增長來源主要靠非經常性損益粉飾。如中百集團，2016年以來凈利潤持續增長，2017年公司凈利潤大幅增長了946.18%，2018年公司也預計再度實現591.83%～606.62%的同比增長。但仔細觀察公司近兩年利潤的快速增長原因，2017年主要得益于完成資產證券化中江夏中百購物廣場的相關資產權轉讓事宜，稅后凈利潤即增加了1.81億元，而2017年全年公司凈利潤的實際實現額僅有6764.62萬元。2018年，公司最新的業績預告顯示凈利潤將繼續大幅翻倍增長，全年凈利潤預期額約為4.68億元～4.78億元，但其中中百倉儲公司珞獅路賣場拆遷補償即增加了本期凈利潤4.27億元。連續兩年的增長全靠非經常性損益的增厚。而如果剔除外延式收入，兩市有176家A股公司2016年～2018年有望連續3年扣非后凈利潤持續盈利且不斷正增長。

22家公司今年以來凈利潤不斷環比增長

除了最近3年有望實現持續同比增長的公司，還可看到在個股全年業績預喜基礎上，有203家公司四季度單季凈利潤相比三季度單季實現環比增長，若考慮今年以來四個季度凈利潤環比增長的持續性，則將有22家公司自一季度開始就持續環比業績增長（見表4）。

從個股看，南洋科技四季度的環比預增幅度最高，盡管全年無人機業務業績逐季提高，但膜業務原材料居高不下也導致了凈利潤有一定幅度的下降，2018年度凈利潤同比預增區間僅為20%～60%，但若從各季度的利潤實現情況看，則前三個季度單季利潤增長分別環比增長了18.1%和224.64%。年報業績預告顯示，公司全年的凈利潤預期額約為22404.48萬元～29872.64萬元，即使以預告凈利潤下限統計，四季度單季的凈利潤額也有望達到14104.16萬元，環比實現166.58%的增長。益生股份今年以來各季度的利潤增速也十分強勁，主要產品父母代肉種雞和商品代肉雞價格不斷回升的背景下，二季度、三季度已經分別較前一季度完成了105.7%和365.97%的環比增長，根據年度業績預告給出的全年3.2億元的凈利潤額計算，四季度將繼續保持約83.11%的環比增長。

從22家有望年內各季度凈利潤環比持續增長的公司板塊屬性看，只有新國都是創業板公司，其余的21家公司均為中小板企業。以他們公司最新估值看，司爾特、贊宇科技、理工環科、聯創電子、久其軟件、凱撒文化、浙江美達7家的估值均低于板塊整體估值（2018年11月14日中小板公司的整體平均市盈率為21.62倍）。

以司爾特為例，該公司作為一家集磷復肥生產、各類化肥貿易為一體的現代化高科技股份公司，此前年度業績表現并未呈現出持續增長態勢，2016年、2017年的凈利潤同比均以下滑收官，但在今年，隨著股價年內累計下挫44.24%后，以11月14日的收盤價統計，其動態市盈率僅有13.08倍，明顯低于中小板整體的估值水平。值得注意的是，該公司2018年以來隨著新項目的投產，效益出現了持續增長，今年前三個季度凈利潤整體實現了41.81%的同比增長。最新年報預告顯示，全年凈利潤有望增長35%～60%。以其目前估值水平看，不僅較板塊整體存在優勢，且和所屬化工復合肥行業20.5倍的估值對比也具備明顯的低估優勢。最為主要的是，該公司今年以來的利潤主要來自于主營業務的增長，即使是扣除了非經常性損益，其扣非后估值也僅有14.53倍?；蛘墙衲陿I績的持續不斷向好，10月19日以來，股價累計反彈了23.19%，相較同期大盤表現超過了15個百分點。

因各行業的估值水平不同，上述22家公司與所屬行業整體估值對比，目前有8家公司的市盈率低于行業均值，除了司爾特外，久其軟件、贊宇科技、姚記撲克等公司相比行業自身估值已具備較為明顯優勢。

多家績優小盤股被機構持續增倉

在資本市場上，機構的態度是至關重要的。統計顯示，今年以來，有多家上市公司不斷獲得公募基金、私募基金、社保基金等機構持續加倉。

以久遠銀海為例，其2016年、2017年、2018三季報扣非后凈利潤分別增長了27.96%、24.13%、19.44%，今年全年更是憑借公司社保、大數據、住房公積金等行業收入保持了穩定增長，預計年度凈利潤增長10%～40%。分析其機構倉持情況，前三個季度，公募基金的持倉比例分別為3.52%、6.9%和11.15%，呈明顯加倉狀態。私募基金今年以來對如意集團等多家公司的持倉比重也是不斷提升的，在過往三個季度中，私募持股如意集團占其流通股本的比例分別為8.34%、10.04%、11.75%。從該公司成長性看，在2016年、2017年業績持續增長后，隨著今年公司延伸產業鏈后經營規模的進一步擴大，年報業績預告顯示其盈利能力將繼續實現提升。此外，社保基金也在提升對部分估值偏低公司的關注度，如奧佳華在今年一季度就獲得了社保基金104組合、118組合同時建倉，分別持股達1118.99萬股和1581.02萬股，其后兩個季度，社保基金104組合仍不斷在提升持股比重。二季度增持了70萬股，三季度增持了300萬股，累計持股比重由一季度末的8.89%提升至三季度末的10.63%。

機構除了仍保持對銀行、周期類等大盤藍籌重點關注外，還隨著中小創公司估值的回落，對不少成長性穩定、符合政策發展方向、具有創新精神的小盤概念股持續加倉。如公募基金今年以來就對智慧醫療股就頗感興趣，持股比例得到逐季提升的久遠銀海、美亞光電均為智慧醫療概念。同樣，還可看到，智能穿戴概念股水晶光電、在線教育股百洋股份等公司也都獲得社?；鸬募觽}，而無線充電概念股合力泰、跨境電商概念朗姿股份等公司則是獲得私募基金的重點關注。

當然，除了機構投資者的增倉，觀察近3年扣非后凈利潤持續增長公司，還可看到金科股份、華孚時尚、申通快遞、日海智能等公司也均得到自家大股東的增持。其中，金科股份的大股東增持量最高，該公司第四大股東天津潤鼎物業管理有限公司共增持了14172.3萬股?；蛘窃诖蠊蓶|的增持和基本面的持續向好下，該股股價自10月12日以來強勢攀升，截至11月14日已錄得28.69%的累計漲幅。