迷你基金成群結隊 創金合信基金炒股有心無力？

曹井雪

在基金公司規模排行榜上，創金合信長期徘徊在靠后的位置。沒有過硬的股東背景和明星基金經理坐鎮的情況下，旗下基金被大量贖回，迷你基金俯拾皆是。即使公司看好后市，手中“子彈”也不夠。

近期，停牌1年有余的萬達電影復牌，隨即迎來了4個一字跌停板，導致此前重倉萬達電影的46只公募基金叫苦不迭，而創金合信鑫收益就是其中的一只。

由于流通受限，該基金在三季度末持倉萬達電影的市值占基金資產凈值的比重已經高達56.33%。值得注意的是，季報顯示，該基金在三季度末的重倉股只有萬達電影一只。某種程度上，基金經理對股市的望而卻步與基金規模的迷你有關。統計顯示，該基金A、C兩類份額合計，彼時資產凈值也僅有313.62萬元，遠低于清盤紅線。

其實還不僅是創金合信鑫收益一只，創金合信旗下類似的迷你基金不在少數，據《紅周刊》記者統計，公司現存的39只基金（各類份額合并統計）中，三季度末規模小于5000萬的基金多達17只，占比接近一半。

機構贖回惹的禍

11月9日，萬達電影最終打開了跌停板，不過經歷了4個一字跌停，公司的市值已經蒸發了約200億元，重倉萬達電影的公募基金也“在劫難逃”，以創金合信鑫收益為例，三季報顯示，該基金的凈值資產僅有313.62萬元，其中該基金唯一的重倉股萬達電影的持倉市值高達176.65萬元，持倉數量為7.95萬股。

資料顯示，萬達電影在復牌前的股價為34.56元，復牌后最低的跌停價達到了20.65元。據此計算，創金合信鑫收益在萬達電影復牌跌停期間的最大損失額達到了110.58萬元，占該基金凈值資產的35.3%。

而為何萬達電影在該基金的投資標的中“獨一無二”呢？《紅周刊》記者查閱該基金逐季的季報發現，這主要由于基金經理不斷清倉其他持倉標的，從而被動推高了停牌股萬達電影的倉位比例。

具體說來，最先被清倉的是股票。資料顯示，在今年三季度之前，該基金在各報告期末持倉股票的市值占基金資產凈值的比重均低于25%，而債券是其主要的投資標的。但從去年四季度開始，該基金就不斷減少股票的持倉，去年四季度末該基金的重倉股僅有華夏銀行、萬達電影和北京銀行3只。但在今年一季度，除了停牌的萬達電影外，該基金清倉了剩余的所有股票。

某種程度上，這或許與基金經理的股票投資經驗缺失有一定關聯，天天基金網顯示，該基金現任基金經理為閆一帆和蔣小玲，他們此前都主要從事固收類產品的研究和投資，例如閆一帆曾在第一創業證券擔任固定收益研究員。

此外，或許是源于基金規模的日趨迷你，該基金也清空了債券倉位。三季度末該基金的資產凈值僅余313.62萬元，較二季度末的1.12億元大幅縮水。債券倉位在二季度末占基金資產凈值比為106.08%，但在三季度末則直接降為0。

而機構的撤資或許是導致基金規模驟降的主要原因。三季度，該基金A、C兩類份額的資產凈值分別縮水了1.08億元和20.41萬元。例如，鑫收益A在二季度末的總份額為10311.47萬份，其中機構投資者持有的份額占比為99.98%；但今年三季度末，鑫收益A的總份額僅余211.43萬份，投資者幾近跑光。

權益產品“全線盡墨”

據《紅周刊》記者統計，自2015年8月發行第1只主動型權益產品以來，若排除創金合信鑫收益在外，創金合信目前已經擁有17只權益類基金。然而截至11月15日，17只基金成立以來的凈值增長率均為負，某種程度上也顯示出公司權益類團隊的整體實力薄弱。

或許，這與公司發展重心偏向債券類產品有關。從公司三季度末的產品結構不難看出，公司的資產規模為132.56億元，其中債券型基金的規模合計有70.75億元，占比為53.4%，而股票型基金和混合型基金規模加總也只有35.34億元，僅占公司總規模的26.66%。

在今年較為疲軟的股市環境下，公司旗下權益類基金的表現更是不盡如人意，截至11月15日，年初迄今，2018年之前成立的16只權益類基金的凈值均出現回撤，其中由李游一人管理的創金合信資源主題的凈值增長率僅為-29.88%，在公司權益類基金中排名墊底。

天天基金網顯示，該基金成立于2016年11月，其為資源主題類基金。《紅周刊》記者查閱該基金逐季的季報發現，該基金所重倉的股票基本恪守基金契約。但是去年9月13日凈值高點迄今，該基金的凈值基本處于下行通道之中，期間的凈值增長率僅為-38.5%，在798只同類基金中排在后20位。

究其原因，重倉股所屬行業指數的下挫或是主因。根據申萬一級行業分類，有色金屬行業是該基金重倉股隸屬最多的行業，自去年9月中旬至今，有色金屬行業指數也跌幅不小，具體數值為-32.14%。此外，從去年三季度至今年上半年，該基金在各季度末的十大重倉股大多屬于有色金屬、采掘和石油化工三類行業中，而在去年9月中旬至今的期間內，采掘和石油化工的跌幅也分別超過了30%。

但或許是由于重倉行業表現乏力的緣故，該基金在今年三季度的重倉股中，將江西銅業和洛陽鉬業兩只有色資源股替換為寶鋼股份和三鋼閩光。而三季度末的其他8只重倉股——中國石化、華友鈷業、中國石油、贛鋒鋰業、天齊鋰業、中國神華、陜西煤業和紫金礦業則與二季度末保持一致。

不過新的重倉股并未給該基金帶來新氣象，截至11月15日收盤，三季度迄今，寶鋼股份和三鋼閩光的跌幅分別為3.98%和0.62%。而其他8只股票在二級市場的表現也不理想，其中5只重倉股都隨指數下行，特別是華友鈷業、贛鋒鋰業和天齊鋰業的跌幅分別高達46.84%、35.46%和37.51%。

對此，資深基金分析師常玏對《紅周刊》記者表示：“該基金的基金經理李游比較年輕，任職基金經理的時間也只有2年，他在管理過程中風格偏向于激進，該基金在今年各季度末都保持了80%以上的股票倉位。而在目前外部貿易摩擦和內部經濟下滑的雙重壓力下，資源類股票的走勢也很難有所起色，因此該基金的凈值表現不佳也在情理之中。”

公司迷你基金遍地

業績欠佳也拖累了公司權益類基金的整體規模，據《紅周刊》記者統計，三季度末主動型權益類基金的規模僅為25.49億元，較二季度末縮水5.19億元。而這僅是冰山一角，縱覽創金合信旗下全部基金，《紅周刊》記者發現，在公司旗下現存的39只基金中，其中在清盤線以下的基金有17只。（見附表）

有趣的是，公司現存的基金中，資產凈值最少的是創金合信消費主題，其資產凈值只有23.5萬。此外，公司百萬級和十萬級基金的數量多達10只。《紅周刊》記者發現，在成立之初，這類基金的份額主要被機構投資者持有，其中有些基金頗具委外基金的特點，而隨著機構投資者的離場，基金規模也迅速縮水。

例如二季度末規模縮水逾13億元的創金合信尊泰純債，該基金目前的資產凈值只有32.31萬元。WIND數據顯示，在今年二季度末單一機構持有人持有的份額為13.12億份，占總份額的100%；而在三季度末，該基金的總份額僅余32.27萬份。

對于公司迷你基金眾多的原因，有業內人士對《紅周刊》記者表示：“首先，創金合信的第一大股東為第一創業證券，股份占比70%，屬于券商系基金，相比于銀行系基金，在吸引機構投資者方面優勢并不明顯。其次，第一創業證券在券商領域的實力也不算強，可能無法給創金合信基金提供強有力的支持。”

通常，迷你基金數量較多，不僅會影響基金公司的品牌形象，而且也一定程度限制了公司新產品的發行數量和節奏。對此，諾亞工作坊二級市場研究員褚志朋對《紅周刊》記者表示：“根據監管的指導意見，基金公司旗下迷你基金總數超過10只，所申報產品都不再受理；同類型迷你基金數量超過3只，同類型產品也不再受理，所以不少基金公司會選擇主動清盤迷你基金。”

不過根據《紅周刊》記者的統計，2018年迄今，創金合信僅僅清盤了2只公募產品，其中1只還是到期的保本基金產品。但公司一直未停止發行新基金的步伐，今年新發基金多達13只。而從迷你基金的數量和存續時間看，創金合信旗下已經有8只基金連續3個季度規模迷你。

如是判斷，該公司清盤迷你基金的意愿并不強烈。對此，褚志朋認為：“基金公司在監管限定的范圍內保殼，主要是寄希望于市場行情好轉或者有機構資金注入時其能否極泰來、東山再起！”但根據WIND的公司排名，創金合信在納入排名統計的128家公司中僅排在第83位，無論實力和名氣均有限，公司旗下的一眾迷你基金能否鳳凰涅槃，尚且存在著很大的疑問。