績差股無厘頭炒作非市場之福

張俊鳴

一度被視為“黑五類”的垃圾股炒作，近來又有卷土重來之勢，其中的代表作恒立實業一度出現連續11個漲停板，并帶動大量低價、超跌的績差股輪番上攻。績差股無厘頭的炒作，雖然可以一時活躍市場氣氛，營造短期賺錢效應的虛火，但卻難以形成市場穩定發展的長效機制，無法成為A股走出泥潭的靈丹妙藥。

星火燎原，績差股炒作“有錢任性”？

作為此次績差股炒作的龍頭，恒立實業的十一連板不僅在2018年弱市氛圍中絕無僅有，放在以往的大牛市中也是罕見的極品；更令人稱奇的是，這波炒作不僅沒有基本面的支持，更沒提振公司價值的題材或者重組消息等，完全是用資金一路堆棧上去，堪稱“有錢任性”。也正是恒立實業的“標桿性”作用，一眾超跌績差股才紛紛跟風崛起，此起彼伏好不熱鬧。

讓這些績差股出現無厘頭炒作，自然不是一盤散沙的散戶所能做到，以價值投資為主的中外機構投資者也不是主流，星火燎原的點火者是傳統意義上的“游資”。游資之“游”，在于其進出速度快；游資之“資”，則顯示資金雄厚不差錢。游資雖然不見得會在市場掀起驚濤駭浪，但在局部泛起漣漪則是綽綽有余。

游資有錢，但要達到星火燎原之勢，還需要其他條件配合。股價超跌、套牢盤遠在天邊是炒作的“地利”，回購、增持、增加對民企貸款比例等消息面是“人和”，但要實現由點及面的擴散，則需要有“天時”。就在10月30日，證監會盤中發出聲明，提及“優化交易監管”、“減少交易阻力”等，被游資視為炒作績差股的“天時”已經來臨。恒立實業連續漲停之后未被特停，各路游資的情緒終于被點燃，尾隨在恒立實業背后的三連板、四連板一個個冒了出來。

適度微調，優化監管不等于不監管

2017年以來，游資的無厘頭炒作遭遇監管高壓，多位涉嫌操縱市場的“牛散”被證監會處以沒收違法所得并罰款，其中甚至連炒作失利產生虧損的也被罰款，對游資的炒作產生強大的威懾力。除此之外，“窗口指導”、暫停賬戶交易、對股票特別停牌等措施，也對游資炒作形成了阻力。這些舉措，在促進資金往藍籌股、白馬股移轉的同時，也在客觀上造成市場交易活躍度下降，在前期市場相對低迷的情況下，適度微調的動態監管機制也是可預期的。

從交易所發布的信息和實際監管的作為來看，“減少交易阻力”并非一紙空文，從恒立實業等績差股連續大漲而鮮有停牌可見端倪，配套的組合拳則是讓上市公司及時發布公告，提醒投資者股價大漲和基本面背離的風險。新的監管措施市場化程度更高，信息的及時披露更體現了“賣者盡責、買者自負”的原則，同時保障投資者的知情權和交易權。

但需要注意的是，優化監管不等于不監管。在上交所11月2日回答媒體提問時提到，“對明顯涉嫌市場操縱等違法違規行為，事中及時采取自律監管措施，并及時向證監會上報案件線索。”這一表態很清楚地說明，“減少交易阻力”不等于放任炒作，對違法違規行為依然會在掌握充分證據之后采取必要的措施，將“事中監管”轉為“事后處理”。事實上，在目前大數據手段發達的情況下，明顯的操縱股價行為不可能逍遙法外。

普通投資者需保持定力

從短期來看，恒立實業等績差股在弱勢中異軍突起，確實起到了活躍市場氣氛的效果，兩市成交金額也明顯放大。但從長期的角度來看，如果沒有優質資產的注入，這些脫離基本面的炒作也將和歷史上所有無厘頭的炒作一樣，從哪里來到哪里去。以往績差股還有強烈的借殼預期，但目前市場比殼資源更稀缺的是還沒上市的優質資產。在多層次資本市場不斷完善的過程中，未來有望全方位滿足優質資產直接融資的需求。尤其是即將啟動的科創板，其注冊制試點更讓人耳目一新。無厘頭的炒作雖然能一時活躍市場，但絕非振興A股的靈丹妙藥，甚至這把“虛火”還會對績優股、白馬股形成擠占，不利于資本市場資源的優化配置。

即使是從績差股本身重組來說，炒高之后市值過大，也不利于借殼的實現，這也注定了類似的炒作必然會面臨市值天花板的制約。對普通投資者來說，雖然有船小好調頭的靈活性，但在題材敏感度、盤面反應等方面相比游資都處于弱勢。在發現績差股大面積炒作之后，往往已經是累積了較大漲幅，再追高買入很容易成為“接盤俠”。面對暴漲的誘惑，投資者保持定力尤其重要，堅定價值投資理念正是全球大部分“長壽投資者”的生存發展之道。