創(chuàng)業(yè)板處于反攻的底部區(qū)域

林偉萍

創(chuàng)業(yè)板大概率迎來一波像樣的反攻，這或成為新一輪牛市格局的突破口。創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期差將帶來不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。未來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)翻個(gè)兩三倍，漲到三四千是可以預(yù)期的。近期我將密集去相關(guān)上市公司進(jìn)行調(diào)研，因?yàn)楝F(xiàn)在我們的思維要從熊市思維向牛市思維轉(zhuǎn)變。

截至10月30日，創(chuàng)業(yè)板7個(gè)工作日累計(jì)漲幅高達(dá)6.33%，反彈幅度領(lǐng)跑上證綜指和深證成指。若剔除巨虧個(gè)股，創(chuàng)業(yè)板的三季報(bào)整體利潤環(huán)比上升。本周廣東珀源基金董事長吳國平在接受《紅周刊》采訪時(shí)表示，“創(chuàng)業(yè)板即將進(jìn)入牛市周期”。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板已見底，指數(shù)繼續(xù)下探最大極限空間在10%。選擇上，他更青睞新興行業(yè)中，市值在30億元以下，團(tuán)隊(duì)具有創(chuàng)新精神的上市公司，并希望從中能夠挖掘出具備從小公司成長為大公司潛力的個(gè)股。

創(chuàng)業(yè)板或率先進(jìn)入牛市格局

《紅周刊》：相較于10月19日市場低點(diǎn)，截至10月30日，創(chuàng)業(yè)板7個(gè)工作日累計(jì)漲幅高達(dá)6.33%，反彈幅度領(lǐng)跑上證綜指和深證成指。其中，和晶科技、同花順等個(gè)股累計(jì)漲幅超30%。接下來的行情中，創(chuàng)業(yè)板仍會(huì)成為反彈急先鋒嗎？

吳國平：是的，依然是領(lǐng)頭羊。創(chuàng)業(yè)板大概率迎來一波像樣的反攻，這或成為新一輪牛市格局的突破口。

首先，創(chuàng)業(yè)板具備上漲動(dòng)能。Wind顯示，截至10月30日，創(chuàng)業(yè)板指、上證綜指和深證成指相較于2015年6月份的高點(diǎn)累計(jì)跌幅分別為70.86%、50.4%和59.5%，今年以來三大指數(shù)累計(jì)跌幅分別為28.11%、22.34%、33.19%。估值方面，734只創(chuàng)業(yè)板股票市盈率（TTM）平均估值為50.71倍，相較2015年6月4日，462只創(chuàng)業(yè)板股票市盈率（TTM）平均估值160.4倍，相差3倍多。跌的越深反彈力度會(huì)越大。其次，10月30日證監(jiān)會(huì)盤中發(fā)布聲明，其中有一條是將減少對交易環(huán)節(jié)不必要的干預(yù)，給市場公平交易的機(jī)會(huì)。雖然當(dāng)晚證監(jiān)會(huì)依然對七連板的恒立實(shí)業(yè)要求“特?！保唐谌∠疤赝！钡母怕什淮螅暶髦辽賹κ袌龌钴S度的提升會(huì)有積極的幫助。讓游資或者場外資金敢于做多。最后，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股多為中小盤股，撬動(dòng)起來所需耗費(fèi)資金不像“漂亮50”那么大，容易得到市場資金的合力。

《紅周刊》：大家都在談?wù)摗暗住保敲磩?chuàng)業(yè)板是否“跌無可跌”了？

吳國平：創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)在底部區(qū)域了，可能會(huì)繼續(xù)下探，但下探最大極限也就在10%左右。個(gè)股方面，依舊分化，質(zhì)地差的公司股價(jià)會(huì)繼續(xù)下探，甚至?xí)耸?，這也是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板股票最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。但對于未來存在業(yè)績拐點(diǎn)的標(biāo)的，經(jīng)過此輪調(diào)整，個(gè)股泡沫基本被擠破，有望迎來輪番的炒作行情。

《紅周刊》：創(chuàng)業(yè)板中“跌過頭”是最有看頭的。

吳國平：是的。Wind顯示，當(dāng)前A股市值在30億元以下的公司接近1200家。但這些公司大部分上市之初對自我評(píng)估市值應(yīng)在50億元以上，此時(shí)30億或者10億以下的市值對它們而言，就是“跌過頭”的狀態(tài)。上市公司要想使股價(jià)企穩(wěn)，公司價(jià)值得到更好的體現(xiàn)，回購是重要手段。而回購中的“核武器”是注銷，雖然還沒有上市公司大面積回購注銷公告出爐，但未來一旦有賬面現(xiàn)金流充?；虮粐?yán)重低估的中小創(chuàng)公司出現(xiàn)大面積回購注銷動(dòng)作，就會(huì)帶動(dòng)一批有類似動(dòng)作的上市公司股價(jià)被熱捧。

預(yù)期差帶來創(chuàng)業(yè)板不錯(cuò)的投機(jī)機(jī)會(huì)

《紅周刊》：從三季度報(bào)看，創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績增速較二季度下滑，若剔除金龍機(jī)電、天海防務(wù)、堅(jiān)瑞沃能、千山藥機(jī)等較大的虧損股，創(chuàng)業(yè)板整體利潤增速環(huán)比有所回升。這是否也將為創(chuàng)業(yè)板未來走強(qiáng)提供支撐？

吳國平：是的，業(yè)績持續(xù)高增長是創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)的核心動(dòng)力。如你所說，剔除巨虧股的拖累，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績沒市場預(yù)期的那么悲觀。但因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)等各方利空因素疊加，市場有點(diǎn)過度看空了。不過，這種預(yù)期差也帶來不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。就好比，某上市公司之前在投資者看來馬上要退市了，后來不僅沒退市，反而業(yè)績出現(xiàn)暴漲，掘金空間也自然增大。

《紅周刊》：您剛提到預(yù)期差，彈性尺度有多大？

吳國平：預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板這波行情至少是跨越2～3年時(shí)間周期級(jí)別的牛市行情。就指數(shù)而言，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前指數(shù)才1000多點(diǎn)，未來翻個(gè)兩三倍，漲到三四千是可以預(yù)期的。

市場行情演繹，資金一定是往阻力最小的方向去突破。當(dāng)前希望大規(guī)模資金進(jìn)場來推動(dòng)市場不現(xiàn)實(shí)，連貴州茅臺(tái)這種經(jīng)典藍(lán)籌都跌停了，側(cè)面說明市場資金在挪移。目前的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股已經(jīng)很少出現(xiàn)前期崩潰式的下跌了，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，反而是在充當(dāng)反彈領(lǐng)頭羊的角色。如維宏股份這種股票彈性很大。維宏股份2016年4月上市，在當(dāng)年六七月份上摸259.97元/股歷史高點(diǎn)后，便進(jìn)入擠泡沫狀態(tài)，截至今年10月12日，股價(jià)盤中最低僅為17.88元/股，股價(jià)跌幅高達(dá)93.12%。隨著創(chuàng)業(yè)板總體悲觀預(yù)期減弱，率先開啟修復(fù)行情，短短幾個(gè)交易股價(jià)翻倍。隨著未來類似案例的增加，創(chuàng)業(yè)板超跌低價(jià)股的修復(fù)行情將從局部發(fā)酵向全面爆發(fā)演繹。

就上證指數(shù)，或者“漂亮50”而言，預(yù)計(jì)最遲2019年3月份，就可能逐步進(jìn)入新一輪的牛市周期。當(dāng)然在此之前，上證指數(shù)仍存在反復(fù)的可能性。

《紅周刊》：三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，辰安科技、全志科技、三豐智能等個(gè)股業(yè)績漲幅均在20倍以上，全年業(yè)績也有望大幅提升。從今年以來股價(jià)走勢來看，部分個(gè)股不跌反漲，如辰安科技逆勢上漲21.48%。如何看這部分個(gè)股的投資機(jī)會(huì)？

吳國平：對于業(yè)績暴漲的個(gè)股，最重要的是要看預(yù)期差。如果市場對相關(guān)個(gè)股業(yè)績暴增之前已有預(yù)期，那業(yè)績報(bào)告出爐后，上漲空間并不會(huì)太大，因?yàn)闃I(yè)績增長預(yù)期在股價(jià)上早已反映，股價(jià)更大的概率是“見光死”或者高位震蕩。只有那些超預(yù)期的業(yè)績暴漲，才是值得投資者重點(diǎn)關(guān)注的。例如，某個(gè)股股價(jià)處于低位，預(yù)期業(yè)績增長幅度為30%，但實(shí)際業(yè)績翻倍，這種個(gè)股就是需要投資者留意的大牛股。我們調(diào)研，也是要挖掘出市場還沒看到潛在機(jī)會(huì)。

《紅周刊》：從機(jī)構(gòu)角度來看，公募基金三季度報(bào)告顯示，主動(dòng)股票型基金重倉股配置中，創(chuàng)業(yè)板超配比例為5.83%，較二季度減倉1.21%，創(chuàng)業(yè)板超配水平再次回落到6%以下，對此，您怎么看？

吳國平：這個(gè)問題可以從另外一個(gè)角度看，有一句話叫“空進(jìn)多來”。當(dāng)前公募機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板的持股比例非常低，這為其未來加倉提供了條件。另一方面，三季度報(bào)告截至9月30日，當(dāng)時(shí)市場環(huán)境仍很惡劣，不過當(dāng)前市場環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn)微妙變化，機(jī)構(gòu)自然會(huì)相機(jī)而動(dòng)，投資思路也會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化，因此投資者對于公募機(jī)構(gòu)三季度持倉數(shù)據(jù)并不需要太糾結(jié)。

提前聚焦行業(yè) 挖掘10倍股

《紅周刊》：從板塊來看，通信、軍工、傳媒、農(nóng)業(yè)、食品飲料、紡織服裝等行業(yè)三季度單季度利潤增速較二季度有明顯回升。這些板塊是否值得重點(diǎn)關(guān)注？

吳國平：業(yè)績回升比較明顯的板塊肯定是值得重點(diǎn)關(guān)注的，但是因?yàn)楝F(xiàn)在場內(nèi)資金有限，不可能所有板塊全體暴漲，接下來仍需事件因素來刺激推動(dòng)。比如說，近期券商板塊的舉起，正是因?yàn)楣芾韺酉嚓P(guān)救市措施的出臺(tái)，“政策底”出來了，市場形成積極預(yù)期，因此受到追捧。所以，未來投資者需要留意上述相關(guān)板塊的重要?jiǎng)討B(tài)信息，積極尋找其中是否存在催化劑事件。畢竟就場外觀望資金而言，是“不見兔子不撒鷹”，只有市場出現(xiàn)至少3～5板塊輪動(dòng)的局面，賺錢效應(yīng)出現(xiàn)時(shí)，才能吸引場外資金不斷進(jìn)場。

《紅周刊》：您覺得哪些板塊更容易發(fā)現(xiàn)催化劑？

吳國平：板塊上我聚焦在5G、半導(dǎo)體，資源類的原材料，以及有超預(yù)期業(yè)績增長的醫(yī)藥類上市公司。近期我將密集去相關(guān)上市公司進(jìn)行調(diào)研，因?yàn)楝F(xiàn)在我們的思維要從熊市思維向牛市思維轉(zhuǎn)變。一旦大行情來臨的話，部分個(gè)股將出現(xiàn)3到5倍，甚至10倍的上漲行情，而要想拿得這些個(gè)股賺取翻倍收益，前提是需要對公司足夠了解。

看好5G是因?yàn)樵撔袠I(yè)中國與國際在同一起跑線，中國還充當(dāng)領(lǐng)軍者角色。中國5G市場也足夠大，預(yù)計(jì)明年下半年5G手機(jī)就將被推出，這都是比較確定看得見的機(jī)會(huì)。

半導(dǎo)體受中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響，未來發(fā)展肯定是獲得政策大力支持的。這方面可以參考之前新能源電池板塊股價(jià)走勢。

《紅周刊》：最后來個(gè)總結(jié)吧，在實(shí)操過程中，您將如何挑選創(chuàng)業(yè)板個(gè)股？

吳國平：前文提到，我希望從小公司里面去挖掘未來具備成長為大公司潛力的公司。所以我的目標(biāo)是挖掘未來彈性比較大，或者成長性比較高的個(gè)股。在選股時(shí)第一個(gè)重要指標(biāo)是總市值，市值在30億以下的個(gè)股是關(guān)注的重點(diǎn)。如果個(gè)別公司質(zhì)地非常優(yōu)良，那總市值在50億元或者60億元也是可以接受的。第二個(gè)重要指標(biāo)是新興產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)，我不會(huì)花太多精力。第三個(gè)重要指標(biāo)是公司團(tuán)隊(duì)，我喜歡年輕有戰(zhàn)斗力的團(tuán)隊(duì)，因?yàn)閯?chuàng)新是企業(yè)突圍很重要的因素。

當(dāng)然我還會(huì)參考公司毛利率、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)狀況，技術(shù)波動(dòng)情況等，做出一個(gè)綜合打分，分值越高，越值得深度參與。

（文中涉及個(gè)股僅做舉例，不做買入推薦）

人物簡介：

吳國平，廣東珀源基金董事長。