哪些公司在玩虛假回購？

王飛

相比美的這樣真金白銀進行回購的公司，A股公司中假回購現象比比皆是。

2018年10月26日，隨著公司法第一百四十二條有關公司股份回購的規定專項修改發布，上市公司回購潮迎來一個新的高峰，中國平安公告耗資千億元的回購預案。

在今年以來的市場大幅調整中，回購公司持續增多。特別是進入6月以后，大盤下跌刺激多家公司立即加入回購自家股票的陣營。美的集團在7月4日公告總額不超過40億元回購計劃，令其股票在7月5日早間開盤漲逾3%，全天上漲2%。截至2018年11月2日美的集團最新公告顯示，該公司已經拿出約18億元回購自家股票。

相比美的這樣真金白銀進行回購的公司，A股公司中假回購現象比比皆是。據《紅周刊》記者統計，2015年初至今（10月30日），發布股份回購方案的上市公司有1045家，其中有819家實施過回購方案，占比約為78.4%，另外占比約21.6%的公司暫時未能履行承諾。但即使是實施過回購方案的公司，也有回購1股的公司存在。那么，上市公司都是怎樣玩壞回購這個本應解釋為利好因素的事情呢？

類型一：借回購鍍金

在“假回購”現象中，借回購來提高知名度的公司占比最多。據記者統計發現，這類公司又分為以下三種：第一種為未執行預案且預案已經終止的公司（見表1）。自2015年年初至今，1045家發布股份回購預案的上市公司中有22家未如約回購股份，如伊力特、朗姿股份、川投能源等19家回購預案已失效或者已經停止實施回購，宇順電子、國際實業等3家有過“前科”股東大會又再次通過了股份回購預案。

第二種為未執行預案且預案未終止的公司（見表2）。如漢得信息，自2015年5月1日至2018年10月26日共發布15次股份回購預案，然而除了將2016年10月18日至2017年11月14日期間的6起回購預案完成，2016年5月6日及其以前的7起股份回購預案就此擱淺了。又如金花股份，自2015年7月10日發布回購200萬股的回購預案之后就沒了下文。

第三種為既執行預案又完成的公司。這類公司看似無可挑剔，但仍逃不脫走形式的嫌疑。如英威騰，其在2015年1月22日至2018年5月5日的時間里共發布了11次股份回購預案，除最后的一次預案正在實施外，其它的預案都是按回購預案的計劃完成，但《紅周刊》記者發現，在2017年1月14日英威騰發布的回購預案中，股份回購數量為1股，已回購金額僅為3.38元。

類型二：高承諾低執行

和以上上市公司相比，一些公司會如約執行股份回購預案，但是與初始預案承諾的回購金額相差甚遠。這類公司可分為兩種：第一種是股份回購預案已完成但與預期差距較大“偷工減料”的公司。如遠光軟件、藍色光標（2017.4.27發布的預案）、美克家居（2016.1.29發布的預案）等，遠光軟件在2016年4月6日發布股份回購預案預計回購數量246026股，以8.42元/股的價格回購的資金總額為207.15萬元，但是據記者統計，截至2016年6月1日回購預案完成，遠光軟件實際回購數量123013股，回購資金總額103.57萬元，回購金額僅占預期的50%。

第二種是股份回購預案未完成但未繼續回購的公司。如旋極信息、用友網絡（2015.10.12發布的預案）、三一重工（2016.7.27發布的預案），2017年11月30日發布股份回購預案預計回購數量23809524股，以回購股份不高于人民幣21元/股的價格回購資金總額不超過人民幣5億元，但是據記者統計，截至目前旋極信息的公告顯示回購預案尚未完成，實際回購數量12400125股，回購資金總額2.07億元，回購金額僅占預期的41.4%。記者翻閱公司三季報發現，旋極信息期末現金及現金等價物余額為16.77億元，回購資金約占比29.9%，完全有能力完成預案。

類型三：承諾回購但無現金支撐的公司

最后還有一類公司是在回購方面不能準確規劃的公司，這類公司一般是發布回購預案且回購股份數量相當龐大，但是公司賬上卻沒有現金支持其實施回購計劃。如蘇泊爾，2018年3月31日發布的股份回購預案稱回購股份數量不超過16425752股且回購股份平均成本不超過46.18元/股，由此計算可知用于回購股份的資金總額最高不超過人民幣7.59億元，資金來源為自有資金。然而記者通過2018年三季度財報發現，蘇泊爾的期末現金及現金等價物余額為4.24億元，是無法覆蓋7.59億元的回購資金上限的。也就是說，蘇泊爾若當下執行回購計劃，最多只能執行原計劃的55.86%。

對于投資者而言，應通過對回購的數量、資金、其股價處于的狀態、回購的結果，以及上市公司重要股東的實力、實際行動等做出判斷，盡量遠離假回購公司。