劉紀(jì)鵬：應(yīng)將資本政策列為中國經(jīng)濟的三大政策之一

《紅周刊》：管理層紛紛對A股發(fā)聲，您認(rèn)為A股市場哪些政策亟待完善和調(diào)整？

劉紀(jì)鵬：要想實實在在讓投資人感覺到"春天來了"，首先要從監(jiān)管者入手，中國資本市場諸多問題的核心在于監(jiān)管者自身的改革和革命。中國資本市場有兩個顛倒：一是發(fā)行人教育投資者；花錢人教育出錢人。真正的主人——出資人得不到保護，相反服務(wù)者，也即我們的監(jiān)管機構(gòu)處處從自己監(jiān)管權(quán)利不要旁落考慮，在監(jiān)管、發(fā)行、行政審批和履行監(jiān)管者的職責(zé)上，往往只注重審批的權(quán)，荒廢了監(jiān)管的責(zé)。所以監(jiān)管者的革命，例如監(jiān)審分離、下放發(fā)審始終得不到落實。

另外，證監(jiān)會和交易所關(guān)系不清楚是又一重大問題，組織關(guān)系不清楚也就必然導(dǎo)致職責(zé)劃分不清楚，所以市場中的基本制度建設(shè)，像獨立董事制度都無人過問，而審批大權(quán)僅僅在注冊制、核準(zhǔn)制、審批制之間玩名詞解釋沒有意義。

《紅周刊》：管理層的救市方法和策略如何？

劉紀(jì)鵬：國家隊深陷其間的方法就是錯的，這本身存在諸多問題。股市應(yīng)該救，這一條沒有錯，但是如果只是把股市鎖定在一個波動區(qū)間內(nèi)，高了國家隊就拋，低了國家隊就救，在這之間反而造成了國家隊和股民爭利的情況。而且國家隊救市本事是在一個沒有統(tǒng)一思想的情況下進行的，上邊監(jiān)管部門認(rèn)識不統(tǒng)一，國家隊救市大軍的指揮員有問題，所以國家隊救市反而深套其中，越救越難。

所以，有效的救市一方面要從根本上解決股市自身健康發(fā)展，監(jiān)管層首先要反觀自己；另一方面，決策者要統(tǒng)一思想，這里面不應(yīng)該簡單地從各大銀行貸款，投入股市，國家要特別安排，包括股災(zāi)發(fā)生時的平準(zhǔn)基金。

最后落實在操作層面，救市就應(yīng)該救“起來”，不能說救不起來就算了。股市是個信心市場，國家隊不能猶猶豫豫，與股民爭利，而是要像1997年香港那樣，將獲得的利潤通過打包基金的形式分給投資人，這樣才能真正救好市。

《紅周刊》：您曾提到政府應(yīng)推出積極的資本政策，該政策會對市場有怎樣的幫助？

劉紀(jì)鵬：積極的資本政策具體包括以下四方面。第一，國家多次提出要大力發(fā)展直接融資和股權(quán)融資，培育多層次資本市場。但在實際的經(jīng)濟政策和金融政策中，卻只提貨幣政策和財政政策。因此，要讓資本政策與貨幣政策和財政政策一樣，并列為中國市場經(jīng)濟中的三大政策，登上大雅之堂。

第二，資本政策的定量指標(biāo)，要和貨幣政策的定量指標(biāo)一樣，列入每年國家規(guī)劃和預(yù)期的社會融資總額之中。

第三，通過積極的資本政策，要解決當(dāng)前股市財富分配的問題。

第四，一定要把出資人當(dāng)成主人，這才是積極的資本政策的重中之重。要真正把對發(fā)行者的教育放在首位。中國股市最大的問題，就是以上市公司為核心，形成以證券公司為龍頭所帶動的一系列律師、會計師、評估師、交易所的發(fā)行者隊伍通過各種規(guī)范、不規(guī)范、合法、不合法的手段獲取存量財富，旱澇保收。而真正承擔(dān)風(fēng)險的投資人卻要接受教育，所以積極的資本政策，一定是保護出資者，把他們當(dāng)主人。

（劉紀(jì)鵬是中國政法大學(xué)商學(xué)院院長）