2000億美元關(guān)稅大棒或難重創(chuàng)A股

王煒

據(jù)外媒報(bào)道，美國政府在當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月6日結(jié)束擬對(duì)中國價(jià)值2000億美元商品加征關(guān)稅聽證會(huì)之后，或?qū)⒀杆傩即偈惯@一措施生效。按以上說法，美可能對(duì)中國2000億美元商品加征關(guān)稅。出口做為中國經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”之一，一旦中美貿(mào)易摩擦加大，從經(jīng)濟(jì)層面來說到底有多大的影響？加征關(guān)稅出口減緩，上市公司業(yè)績(jī)受到影響，A股會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大幅度下跌呢？在筆者看來，2000億美元征稅即使真的實(shí)施，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長影響也不會(huì)達(dá)到不可承受的地步，對(duì)A股影響也相對(duì)有限。因?yàn)闆Q定A股漲跌的主要因素在于市場(chǎng)的資金供給與需求，2000億美元征稅對(duì)A股的影響更多是心理層面的影響。

征稅預(yù)期影響集中在心理層面

本周，中美貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅事件再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。但在筆者看來，即使2000億美元關(guān)稅真的落地，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長和A股影響也不會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期的那么悲觀。

我們可以粗略測(cè)算一下數(shù)字，2017年中國一年超過12萬億美元的GDP，目前雙方互相征收的關(guān)稅商品金額僅500多億美元，按25%關(guān)稅計(jì)算，損失125億美元僅占GDP總額千分之一。即使以2000億美元商品關(guān)稅額計(jì)算，按25%關(guān)稅計(jì)算，損失500億美元，也僅占GDP總額的千分之四，對(duì)中國整體經(jīng)濟(jì)增長的影響不會(huì)達(dá)到不可承受的地步。此外，2017年中國國內(nèi)社會(huì)零售品消費(fèi)36.6萬億元，對(duì)美出口為2.9萬億元，占比更小，完全不在一個(gè)量級(jí)。

中國完全有可能通過增加投資或?qū)ζ渌麌页隹诜绞侥芙档陀绊懀@也就是中國敢于和美國打貿(mào)易戰(zhàn)的主要原因。例如，降低對(duì)美出口比例同時(shí)拓展歐盟、拉美、非洲等出口數(shù)量，對(duì)沖之后影響會(huì)小很多。更何況還有通過加大投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的傳統(tǒng)模式。

因此，在筆者看來，即使美國再加征2000億美元關(guān)稅對(duì)A股影響也不會(huì)很大。但是當(dāng)前的A股已經(jīng)是風(fēng)聲鶴唳，一旦有利空，就有人扛不住市場(chǎng)的下跌而跟風(fēng)拋售，又沒有新增資金接盤，市場(chǎng)已經(jīng)走成死循環(huán)。

以此來看，當(dāng)宣布加征關(guān)稅的當(dāng)天股市應(yīng)該會(huì)有低開走勢(shì)。對(duì)部分人的心理壓力還是挺大的！但是，長期看A股走勢(shì)的依然是資金供給和需求對(duì)比度決定，A股走勢(shì)不會(huì)受短期征稅事件影響。

決定A股漲跌的主因是資金供需關(guān)系

A股大漲的主要原因是流入資金遠(yuǎn)大于流出資金，是錢多引發(fā)大漲。那么A股大跌的原因就很好理解：缺錢程度較大，因此大跌。

“缺錢”的主要原因是2014—2015年股市過度加杠桿，例如允許融資融券、允許法人股股東抵押、信托銀行借通道給私募加杠桿融資等，短期內(nèi)政策引流資金過度，引發(fā)存款過快進(jìn)入股市。隨著第一輪去外場(chǎng)資金杠桿引發(fā)市場(chǎng)崩潰，股市資金第一次損傷較大。第二輪去內(nèi)場(chǎng)杠桿（傘形信托、銀行配資等）再次崩盤，資金再次受重創(chuàng)。第三輪熔斷繼續(xù)崩盤資金受傷也很大。三輪崩盤導(dǎo)致存款損失數(shù)量級(jí)別相當(dāng)大，一輪牛熊消耗十萬億級(jí)別存款。

金融去杠桿，例如P2P、幣圈和股市是三大去流動(dòng)性杠桿的主力，尤其股市去杠桿是十萬億體量（去大股東質(zhì)押、信托和銀行通道、融資融券杠桿），P2P是萬億級(jí)別，幣圈是千億級(jí)別。存款損傷過大，引發(fā)股市的持續(xù)疲弱和資金供給嚴(yán)重不足，如果A股沒有新增資金進(jìn)場(chǎng)，未來幾年都是熊市格局。

筆者曾經(jīng)預(yù)言創(chuàng)業(yè)板未來兩三年輕松見1000點(diǎn)，估值過高必然暴跌。近期二線藍(lán)籌為何大跌，依然難以看到止跌跡象，都是資金供給不足的表現(xiàn)！格力、伊利等二線藍(lán)籌仍在不斷創(chuàng)新低！主要是前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)舉重，股價(jià)過高獲利盤回吐。市場(chǎng)資金匱乏逐漸傳導(dǎo)到縮板鎖倉的舉重二線藍(lán)籌板塊。機(jī)構(gòu)聯(lián)盟被打散了，所以二線藍(lán)籌才大跌。9月做空的力量依然是二線藍(lán)籌補(bǔ)跌，也就是說，A股暴跌和美對(duì)中國商品征稅關(guān)聯(lián)度遠(yuǎn)不如市場(chǎng)資金匱乏影響大。

用數(shù)據(jù)說話：盡管7月6日開始中美互相征收340億美元關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)正式打響，看7月份的中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)，增速還加快了。7月份，我國進(jìn)出口總值2.6萬億元，增速由上月的4.3%增加到12.5%。其中，出口1.39萬億元，增速由上月的3%提升至6%；進(jìn)口1.21萬億元，增速更是由上月的6.0%大幅提升至20.9%；如果是單看中美的7月貿(mào)易數(shù)據(jù)，并沒有呈現(xiàn)減速跡象，而且順差還在繼續(xù)增加。充分說明對(duì)中國商品征稅，實(shí)際沒有太大影響！當(dāng)然也許征稅商品增加到2000億美元，影響會(huì)有所加大，不能排除這種可能性。

就9月份市場(chǎng)而言，部分二線藍(lán)籌又創(chuàng)新低，市場(chǎng)偏軟概率較大。當(dāng)前市場(chǎng)整體殺跌力量不強(qiáng)，空頭難以找到一個(gè)板塊持續(xù)的大規(guī)模殺跌。例如2月至6月銀行大跌對(duì)市場(chǎng)沖擊力就很大，9月銀行小幅盤跌概率存在，暴跌概率較低。

正如筆者之前文章中所言：9月是迷失、波動(dòng)幅度不大的走勢(shì)。市場(chǎng)走勢(shì)依然是“撲騰”，不會(huì)大幅下跌，畢竟市場(chǎng)殺跌動(dòng)能在1月底至8月釋放的非常充分！同時(shí)三季度去供給側(cè)淘金策略依然值得持續(xù)的實(shí)施！總體上而言，在筆者看來，加征關(guān)稅確實(shí)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)低開，但是未必能重創(chuàng)A股，僅僅是某個(gè)時(shí)點(diǎn)上影響一下開盤而已！