謹防年報預告業績“變臉”雷區

劉增祿

本周五，“預熱”了多日的2017年年報正式“開演”，農尚環境“首發登臺亮相”。而隨著年報帷幕的揭開，近日年報業績預告也再度紛至沓來。多位知名財經人士表示，2018年仍會出現比較明顯的年報行情，業績持續向好的公司有望不斷獲得資金的認可。

提前布局2月份

即將公布年報的績優股

雖然農尚環境的基本面表現并無太多亮點，但身為A股2017年年報的“頭炮”，時間表一出股價還是得到了資金的追捧，1月2日股價漲停。A股市場中，每年年報時間表一出，預約最先公布業績的公司總是會提前得到市場的青睞。2018年同樣毫無例外，杭電股份、健友股份等2017年年報的“前段班”成員相繼在時間表公布后股價瞬間拉升，其后牢牢封上了漲停。但隨著時間進入1月下旬，為數不多的1月份年報公布標的已經表現得較為充分。知名財經評論員張俊鳴在接受《紅周刊》記者采訪時表示，A股一向有“靚女先嫁”的傳統，通常2月份以前披露年報的公司，業績多數相對靚麗，投資者未來可以根據2017年三季報公司的實際經營情況和年報預期業績，重點關注三季報表現優異，年報預告成長性強勁的公司。但如果時間表公布后股價已經出現較為明顯的上漲，投資者則不宜盲目追高。

統計2月份即將披露年報的86家A股公司，74家2017年前3個季度實現盈利，63家盈利的同時相較2016年同期實現增長，而即使剔除非經常性損益的粉飾，也有59家公司三季報扣非后凈利潤實現增長，占2月份預計公布年報公司比重的68.6%。同時，2月份預計公布年報的公司中，目前有35家提前發布了年報業績預告，33家全年凈利潤預喜。從預增幅度看，26家年報同比增幅有望超過30%；22家增長預期在50%以上；東方銀星、乾照光電、新綸科技等12家公司2017年凈利潤更是有望實現翻倍增長。

但對于業績預告的增長，知名財經人士賀宛男對《紅周刊》記者表示，業績的同比增長固然重要，但更應關注的則是公司業績增長的原因和四季度的環比增速。如果公司的利潤主要來源于非經常性收益，或公司全年預期快速增長，但實則增速已在前3個季度被提前透支，如此的“業績暴增”公司則并不值得被追捧。

預增公司也要辯證對待

經過了2個月的滯緩期（11月、12月兩市共有88家A股公司發布年報業績預告），2018年以來，上市公司的年報業績預告再度紛至沓來。據Wind資訊數據統計，截至1月18日，兩市又有261家公司公布了2017年全年業績預告。從預告類型看，221家業績預喜，占比84.67%。

從個股的預增幅度看，武漢中商最為“彪悍”，全年3.6億元～3.7億元的凈利潤預期額，相比2016年度預增幅度高達17500%～18000%。但僅拆遷補償公司就獲得了4.41億元，初步預測，此次拆遷補償款在扣除被拆遷資產凈值、相關稅費等費用支出后，確認為2017年度營業外收入約3.9億元，該項收入將增加公司2017年度凈利潤約3.5億元。也就是說如果剔除此項補償，公司全年凈利潤僅約實現1000萬元～2000萬元。盡管公司明確表示剔除非經常性損益后凈利潤也將實現增長，但2016年度公司僅實現了204.11萬元的利潤額，扣非后凈利潤增長也主要是基于上年同期基數偏低。而由此出現的市場表現是，盡管公司被加入了大智慧業績暴增概念中，股價卻在預告次日出現了6.25%的下跌，公告至今股價已累計下跌5.27%。

另外，如力源信息，1月18日公司發布了全年預增高達575.83%～603.29%的業績預告。但公告當日股價非但沒有得到催化上漲，反而出現了2.14%的回調。從公司的業績增厚原因看，主要是受益于對南京飛騰100%股權和武漢帕太100%股權的收購，報表范圍出現改變。如果單看公司四季度的增速，根據預告給出的全年利潤額統計，環比則不排除出現53.92%下滑的可能，早在前3個季度，公司的利潤增幅已被提前透支。

相比之下，元成股份盡管全年僅預增60.36%～80.07%，但增長主要來源于2017年營業收入與上年同期相比增長較快，雖然公司也有169.52萬元的非經營性收益，但扣非后凈利潤的增速也預計約為60.66%～77.8%，與未扣非的利潤增速相差甚微。而結合公司前3個季度的實際利潤額統計，四季度單季公司預計實現凈利潤3022萬元～4067萬元，即使以增長下限統計，四季度環比也有望實現24.24%的增速。受此利潤預增利好的影響，公告當日開盤僅4分鐘股價即封死了漲停。

賀宛男認為，隨著年報預告的再度密集來襲，目前是布局績優公司的最佳時機，如果等到3、4月份年報正式披露，很多優異的業績則早已失去了“朦朧美”。而業績預告加速披露的同時，“變臉”公司也頻頻出現，對于業績預期出現大幅下調的公司，投資者則需要謹慎小心避開雷區。

小心提防業績“變臉”“雷區”

發布了修正公告的公司，有的業績預期會得以提升，有的則難逃業績向下調整的厄運。業績修正的大規模發布期多在正式財報披露后出現。目前，已公布的2017年業績預告，僅有66家公司對此前的預期做出了修正，但這只是“小荷才露尖尖角”。我們從2016年的年度業績預告可以發現，當年2354家公司公布的業績預告中，有503家做出過修正。華西股份、路暢科技、文化長城等18家公司更是先后公布了3份業績預告。

從目前的修正公告看，沃森生物和龍源技術也已經先后發布了3份2017年年報業績預告。相比龍源技術由此前的盈利0～500萬元，上調至盈利1500萬元～2000萬元，沃森生物則上演了一出從盈利到虧損的“鬧劇”。早在2017年10月30日，沃森生物即隨三季報公布了全年業績預告，當時表示公司全年會繼續保持盈利。2017年11月2日，沃森生物發布了第一份修正公告，將預告類型從續盈改為預減，但仍給出了全年預計實現3000萬元～5100萬元的盈利預期。

可令人無語的是，2018年1月13日，公司再度轉變口風，此前的盈利預期直接“變臉”為虧損5.34億元～5.39億元。對此公司的解釋是，因為旗下河北大安公司業績不達標，要最多以公司所持有的河北大安14%的股權為限賠付給杜江濤。曾經，沃森生物持有河北大安90%的股權，后來將46%的股權賣給杜江濤，并進行業績對賭，約定河北大安2017年～2019年的血漿采集規模不低于150噸、200噸、250噸，如果河北大安業績不達標，沃森生物就要賠償杜江濤。有沃森生物對賭，杜江濤轉手將持有的河北大安股權注入到上市公司博暉創新，同樣進行了對賭，河北大安業績不達標，杜江濤賠償博暉創新。沃森生物的業績變臉是無心之過？還是有意為之？早在2017年10月博暉創新即預測大安業績對賭要失敗，公司需要計提部分商譽減值，但與此同時沃森生物卻發布了預測全年盈利的公告。而公告之后，股價甚至創出了22.29元的歷史新高。一系列反常的操作背后，也難怪市場中對此充斥著公司有意配合莊家操縱股價坐莊的質疑。而“變臉”的虧損公告一出，市場對其的回應則是連續下跌，1月16日，股價更是被狠狠的砸在了跌停板。

張俊鳴認為，修正公告頻發主要源于很多公司在三季報中對全年業績做出預測，很難對未來市場、行業或非經常性損益等因素全面判斷。業績上修對上市公司的股價構成利好，但利好能否進一步提振股價則需要具體分析。如有些上市公司是因為補貼到位實現預增或扭虧，基本面并無實質性改觀，一般來說，上市公司的經營具有一定的延續性，如果沒有極其特殊的因素，年報業績和去年前三季度的業績變化趨勢很難有翻天覆地的改變，對于業績突然上修的公司，不可盲目追高成為接盤俠。

賀宛男也表示，對于修正后業績上調的公司，如果修正幅度不大并不會帶來太多的利好推動，如果短時間內業績大幅增長，則多來源于外延式收入，持續成長性欠佳。而相反，對于業績下調甚至“變臉”的公司則需要多加謹慎，甚至需要投資者舉一反三。如成飛集成從盈虧不確定到2018年1月13日正式修正為全年預虧6200萬元～10200萬元，除了新能源汽車補貼大幅退坡，鋰電池產品價格下降幅度超出預期也是公司下調業績的原因所在。而由此投資者則需要對同類型公司加以謹慎，即使未公布年報預告，也不排除有的公司會同樣因鋰電池產品價格的下降而四季度業績出現下滑。