港交所憑啥吸引這么多優質公司

何翩翩

2017年“新經濟”已成為港股關鍵詞，美圖、閱文、眾安和雷蛇等眾多科技公司在港上市，一時吸睛無數。2018年伊始，多家國內獨角獸相繼準備上市并與港交所傳出“緋聞”，包括螞蟻金服、陸金所、小米、QQ音樂和愛奇藝等。

企業在港上市能否進入新時代

2017年“新經濟”已成為港股關鍵詞，美圖、閱文、眾安和雷蛇等眾多科技公司在港上市，一時吸睛無數。2018年伊始，多家國內獨角獸相繼準備上市并與港交所傳出“緋聞”，包括螞蟻金服、陸金所、小米、QQ音樂和愛奇藝等。

隨著新鮮血液注入，過往香港市場多地產、金融股的“傳統”形象似在扭轉。隨著港交所新政不斷，企業在港上市能否進入新時代？香港市場憑借哪些優勢能讓螞蟻金服、陸金所這種優質公司選擇在港上市？本次我們主要對這個問題進行分析。

對于許多新經濟公司來說，港交所推出的“同股不同權”政策具有較大吸引力。由于初期資本不足，創業者需要不斷向投資人融資，導致其股份不斷被稀釋，而今年即將落地的“同股不同權”政策，將在很大程度上保證創始人和核心團隊在上市后仍然擁有重要話語權，有望解決科技企業赴港上市謀求發展與資本的后顧之憂。隨著“同股不同權”落地，未來阿里、京東在香港進行“二次上市”也有望進一步推進。

港股市場優勢顯而易見

對于中國企業家選擇香港或美國上市的條件，目前看港股市場有著顯而易見的優勢。一方面，在港上市比在美上市付出的上市費用更低：根據紐交所公布的數據，上市的企業平均需要支付法務、審計等費用約366萬美元（約合人民幣2360萬元），承銷證券傭金費用率平均為6.42%；在港交所上市的企業，需要支付的法務、審計等費用平均約為1050萬-1600萬元，此外需要再向證券承銷商支付1.5%-4.0%的承銷費。另一方面，在香港資本利得稅收并不收稅：上市后股東一般需要獲利套現，在美國一年內出售的短期資本利得將按普通收入征稅，除身處10%-15%納稅等級的納稅人無需繳納長期資本利得外，其他納稅人都需要繳納15%-23.8%不等的資本利得稅。相比之下，香港地區對于股東的資本利得部分并不征稅。

從流動性層面，中國上市企業赴美上市“吸金”能力有限，只有部分國外投資者以及國內部分QDII基金投資者，國內資金只能望而卻步。此外，由于缺乏對企業的了解，美股市場給予中國企業的估值通常較低。對比來看，在港上市可以獲得海外資金和國內資金的雙重照顧，可謂是“魚和熊掌可兼得”。這得益于2014年以來互聯互通市場建立，三年來為港股市場帶來6375億港元凈資金流入。目前港股換手率從40%增長為50%，再加上H股全流通試點，A+H的股票流通形式使港股資金流動性進一步加強，北水南下也持續升溫，為港股市場源源不斷注入“活水”。本周南下資金熱情空前高漲，18日港股通（滬）、港股通（深）總交易量達到240億港元，是深港通開通以來單日成交最高記錄。兩周以來，港股通總交易量達到1750億港元，南下資金日均流入28億港元，其中港股通（滬）資金日均流入19.5億港元，港股通（深）資金日均流入8.7億港元。因此，擁有內地資金的加持，是企業赴港上市的考量標準之一。

2017年、2018年港交所推出的各項政策如同股不同權、放寬生物科技公司上市條件等政策都是吸引優質上市公司。