審核趨嚴(yán) 破發(fā)潮有所減弱

鄭良海

本周股市繼續(xù)上漲。轉(zhuǎn)債指數(shù)方面，上證轉(zhuǎn)債漲3.08%，深證轉(zhuǎn)債漲2.4%，深證轉(zhuǎn)債跌0.8%。轉(zhuǎn)債個(gè)券上漲為主，本周吉視轉(zhuǎn)債、太陽轉(zhuǎn)債、藍(lán)思轉(zhuǎn)債上市，從上市表現(xiàn)看，吉視轉(zhuǎn)債跌1.92%，藍(lán)思轉(zhuǎn)債因?yàn)榇饲按蠊蓶|放棄配售，出現(xiàn)承銷商包銷問題而遭投資者唾棄，首日95.01元大幅低開，收盤跌4.29%。太陽轉(zhuǎn)債為轉(zhuǎn)債打新因原股東拋售趨冷后表現(xiàn)最好的轉(zhuǎn)債，首日以113元大幅高開，最終漲24.53%，超過寧行轉(zhuǎn)債上市首日表現(xiàn)。太陽紙業(yè)為造紙行業(yè)龍頭，受益供給側(cè)改革、紙價(jià)上漲和龍頭邏輯，轉(zhuǎn)債炙手可熱。

一級(jí)市場(chǎng)方面，康泰生物獲得證監(jiān)會(huì)批文，高能環(huán)境15日獲發(fā)審委審核通過。中原傳媒控股股東中原出版?zhèn)髅酵顿Y控股集團(tuán)擬公募發(fā)行20億5年期可交換債；韻達(dá)股份控股股東上海羅頡思投資公司擬發(fā)行3.5億元私募EB。

1月15日，三七互娛發(fā)行21億元可轉(zhuǎn)債未獲發(fā)審委通過，為2018年首例被否轉(zhuǎn)債；也是繼蒙草生態(tài)和億緯鋰能后第三例被否轉(zhuǎn)債。發(fā)審委的質(zhì)疑主要集中在資金用途，三七互娛2014年9月以750萬價(jià)格將極光網(wǎng)絡(luò)20%賣給胡宇航，如今又要耗資14億元買回。自2017年9月份以來，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核趨嚴(yán)，未來轉(zhuǎn)債不被通過的概率依然存在。

自實(shí)施信用申購首個(gè)雨虹轉(zhuǎn)債開始，因?yàn)榇蠊蓶|上市后首日即清倉式減持和大股東不參與配售對(duì)轉(zhuǎn)債上市表現(xiàn)影響在減弱，破發(fā)潮有所消退。截至2017年12月28日，15只上市交易的可轉(zhuǎn)債有6只破發(fā)，均在12月份。但2018年至今上市交易的10只可轉(zhuǎn)債，首日破發(fā)僅3只，即眾興、吉視和藍(lán)思。

經(jīng)過申購規(guī)則實(shí)施后的冷熱交替洗禮，隨著轉(zhuǎn)債發(fā)行上市增多，轉(zhuǎn)債打新也漸趨理性。2017年12月之前，信用申購使打新熱情高漲，雨虹到嘉澳6只轉(zhuǎn)債上市表現(xiàn)閃亮。而隨著存量轉(zhuǎn)債增多，轉(zhuǎn)債分化也在加劇。不過，2018年至今，股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)轉(zhuǎn)債拉動(dòng)同時(shí)，也加劇分化。強(qiáng)弱標(biāo)的涇渭分明，價(jià)值標(biāo)的更具長期上漲動(dòng)力。