市場的焦點應在“成交金額50”

孫宏廷

“區塊鏈”是當前市場最熱的題材。但我無意談題材，而是想和大家聊聊剛過去的2017年，市場到底發生了什么，接下來市場會怎么變以及我們該如何面對。

先說市場參與主體。以前，我們常把A股的參與者分為散戶和機構。現在，更加多元化了。其中，機構就有早期入市的公募基金、社保、保險，還有后來的QFII、滬深港通、陽光私募、養老、企業年金等。從操作方法來說，有長期持股不動的，有波段交易的，還有各種量化短線的。所以，現在看各種成交龍虎榜，大宗交易等數據，研究難度大了很多，不能因為機構買就是看好、機構賣就不看好，關鍵是分析買賣背后的邏輯。

目前，無論是機構還是散戶，選股都是一個難題。2017年發行了超過400家公司，2018年估計發行總數在300家左右。照這個速度，2019年A股會有4000家上市公司，2022年會達到5000家。這么多公司，就不要想掌握每家公司的基本面了。一家大型基金公司，一般配置的研究員有百十來號人，即使每人覆蓋10家上市公司，能夠研究的公司數量不超過1000家。小型的基金公司能覆蓋300家就算不錯了。所以我們發現，個股的交易量在不斷的集中，成交前200名的公司成交占比在不斷提高。

在市場運行方面，股市的馬太效應——好得愈好，壞得愈壞的現象越來越明顯。目前兩市交易量在1000萬以下的股票已經有250個，2000萬以下的一共有800個。對于大資金來說，2000萬就是一筆單子的事情。所以，我們看到，交易量大的股票流動性越來越好，開始出現流動性溢價。這是和美股、港股接軌的一個信號。而大量交易量小的股票不停地走下降通道。這恐怕僅僅是個開始。

以后，投資者在選擇個股的時候，盯著交易量前200的個股已經足夠，甚至對于精力有限的投資人，交易量前50的個股也可以了。這個“指數”不叫上證50，而是叫“成交金額50”。我相信，這個指數未來會成為很多人關心的指數，也會是一個不斷往上的指數。

（作者系上海弈術投資管理有限公司總經理）