地量中找放量：水有漣漪，下必有魚

陶丹

主持人語

世界杯精彩落幕，“高盧雄雞”時隔20年再捧大力神杯，于此同時，A股的一家上市公司也迅速成為國民熱議的焦點。今年作為法國隊的官方贊助商，華帝股份此前發布公告稱：若法國隊在2018年俄羅斯世界杯奪冠，華帝將對在2018年6月1日至2018年6月30日期間（后延長至7月3日）購買華帝“奪冠套餐”的消費者全額退款。據估算，華帝將付出7900萬元的退款。對于華帝此次成功的世界杯營銷，相關評論褒貶不一，由于出現“退款難、退款變退卡”等現象，網友紛紛吐槽“買的不如賣的精”。但從7900萬元撬動國民級別的廣告效果來看，華帝無疑是大贏家。

作為近期市場的另一大話題公司，中興通訊因美國商務部對其解除禁令，本周股價兩度漲停，盡管如此，卻難和贏家劃等號。為了這次解禁，中興通訊可謂付出了慘痛的代價，支付了10億美元的罰款，并將4億美元保證金存入美國銀行的托管賬戶。時隔約3個月，中興終于可以恢復運營了，然而沒有掌握核心技術始終都會受制于人，中興未來的路依舊曲折。

大盤筑底之路同樣曲折。本周滬指在連續4日下跌之后，周五在銀行、保險、券商等權重板塊的帶動下，大漲超2%，收復2800點。值得關注的是，本周滬市再度出現低迷成交，周一、周二、周四的成交金額均不足1300億元，“地量”頻現是否孕育著否極泰來的生機？弱勢中哪些股票值得我們堅守？本期欄目將就相關話題展開討論。主持人 龐丹

股諺有“地量之后見地價”的說法，也就是指市場成交極度低迷的時候，往往也是拋壓接近窮盡的時刻，買賣雙方的力量對比從空方占優轉向多空平衡，“地價”也因此應運而生。本周滬市再度出現罕見的低迷成交，周一、周二、四周的成交金額均不足1300億元，這也是本波調整以來，滬市第三次日成交金額出現在1300億下方，前兩次分別為6月22日的1272億和6月28日的1297億。由于1300億是2015年A股見頂前后的日成交天量1.31萬億的十分之一左右，某種程度上可視為成交萎縮至極限的“地量”，因此近期滬市1300億以下的地量頻現，也正孕育著否極泰來的生機。如果將時間拉長到2016年至今，在剔除熔斷及長假前一天的特殊節點之后，每一次滬市成交金額萎縮至1300億以下的“地量”，都對應著波段低點，存在較好的波段操作機會，正和“地量之后見地價”的股諺不謀而合（見圖1）。

這一次滬市再現“地量”，是否預示著又一次波段低點的到來？筆者認為，從6月22日第一次成交金額跌破1300億之后又繼續下跌的情形來看，這一規律需要做重新的修正。6月22日“地量”當天，上證指數最低探至2837.14點后回升收陽，但并未形成有效低點，一直下殺至7月6日的2691.02點才初步企穩。換言之，第一次“地量”出現之后，滬指很快又繼續下殺，最低點整整下移了100多點，超過5%。這一走勢和2016-2017年多次“地量出低點”的情況不太吻合，此前“地量”出現之后股指調整幅度十分有限，甚至直接上攻。因此，本次的“地量”，更多地需要理解為一個區間的概念，1300億以下的成交極有可能還會出現多次，甚至不排除跌破2016年9月28日1164億元地量的水平。

事實上，如果將“地量”看做波段行情最低的成交水平，這一“地量”也需要后期的放量才能確立，否則“地量復地量”，調整的時間拖長，調整的低點還會不斷刷新。因此，只有在“地量”出現之后，市場用持續放量來確認“地量”，才會真正演繹“地量之后見地價”。這也是市場下跌到多空平衡向多方占優的過渡階段，需要增量資金入駐表態，才能確認地價的出現。也正因為如此，“地量”頻繁出現只能算是左側交易或基金定投的起點，還未到右側交易的階段。

另一方面，“地量見地價”更多只能應用在大盤中，對于個股的使用則需要高度謹慎。個股的地量頻現，是流動性缺失的表現，無論是高度控盤的莊股硬挺，還是“一字板”無量跌停，或者持續縮量陰跌，對投資者都具有相當大的殺傷力。尤其是縮量陰跌的個股，表面上看，調整空間已經十分巨大，跌無可跌，但此類被邊緣化的個股，已經被主流資金拋棄，缺乏接盤的“地量”伴隨著持續不斷的下跌，所謂“地板之下還有地下室，地下室之下還有18層地獄”。以老牌上市公司申華控股為例，2015年見頂11.98元之后持續回落，迄今跌幅已經接近85%，不可謂不慘烈；在調整過程中，曾經在2016年底的4元附近、2017年10月底的3.3元附近、2018年初的2.7元附近出現三次“地量”陷阱，期間換手率低至0.3%左右，和滬指1300億元日成交對應的換手率接近，但無一例外都是向下突破，看地量抄底的投資者損失慘重，腰斬者不在少數。因此，投資者對于下降通道中的地量，切勿貪便宜抄底（見圖2）。

“地量”對應的大盤氛圍比較沉悶，而在這一片沉悶中如果有個股在底部放量走強，那么往往預示著主力資金正在低位收集籌碼，正所謂“水有漣漪，下必有魚”，未來一旦股指見底，這些主力資金提前介入的品種有望出現較好的表現。因此，筆者建議投資者不妨“在地量中找放量”，尋找那些調整充分、提前大盤企穩、底部出現溫和持續放量、短中期均線系統形成多頭排列的個股重點關注。如果再結合基本面尋找估值較低的品種，那么勝算無疑更大。筆者重點觀察的對象有：新集能源、中糧糖業、華電國際、張裕A、奧瑞金、永東股份等，這些提前走強的品種如果有縮量回調不破前期低點，再度放量拉起的時候是值得重點關注的時刻。