又見“2”時代，緊隨兩大主力布局一類股

陶丹

主持人語

端午節后A股遭遇“端午劫”！6月19日，受中美貿易戰升級、中興事件重新發酵、季末流動性預期偏緊等國內外多重利空因素疊加，A股市場全線重挫，千股跌停再現，上證指數3000點保衛戰宣告失敗重返“2”時代。隨后，央行、《人民日報》、《新華社》、四大報集體表態聲援股市，多家券商、基金集體發聲看好A股市場后市表現。從本周后幾個交易日的盤面來看，市場恐慌情緒有所收斂。

個股方面，隨著大盤重心下移，盤中仙股驚現。6月20日，中弘股份盤中最低下探到0.99元，成為近12年來繼*ST海潤之后第二只跌破1元面值的A股上市公司。隨著破發股、破凈股、跌破面值股的批量出現，市場情緒跌至冰點。值得一提的是，就在國內投資者情緒低落之時，外資“掃貨”A股的熱情格外高漲。數據顯示，4月份北上資金凈流入A股市場386.5億元，比3月份增加了近3倍；5月份北上資金凈流入508.51億元，創下滬港通開通以來的歷史新高；6月份北上資金凈流入仍在加速，截至6月19日，凈流入額已高達304億元，有望再創歷史新高。

那么，這一次外資是否又抄到了底部？在經濟運行良好、股票估值處于歷史低位的大背景下，股指大跌消化不利因素之后是否能再度走強？哪類標的存在比較明確的資金流入預期，有望實現“背靠大樹好乘涼”？本期欄目將就相關話題展開討論。

上證指數3000點時隔21個月再度失守，A股重回“2”時代，各大指數在本周同步創出年內新低，端午節后首個交易日再現“千股跌停”的景象。此次大跌除了有所謂的“世界杯魔咒”發威之外，6月份資金面偏緊的季節性因素是關鍵所在。尤其是在美國加息、美元指數走強引發全球流動性收緊的情況下，A股面臨大市值股票IPO和杠桿資金撤離等壓力，宏觀和微觀都不支持A股走出大幅上攻的行情，以退為進不失為較好的選擇。只要遠離問題股、高位股，控制好倉位，這波調整的殺傷力還算在可以忍受的波動范圍內。對于缺乏基本面支撐的股票，“2”時代的調整還遠未結束，如有超跌反彈出現正是逢高出局的良機，持有此類個股的投資者切勿過度戀戰。

在一片風雨飄搖中，有兩類股存在比較明確的資金流入預期。一是MSCI概念股，226只MSCI指數成分股是外資買入A股的“明牌”，經過明晟公司精挑細選，基本面比較優秀，流動性也比較好。雖然入摩之前外資通過滬港通、深港通等通道持續流入，有提前布局之嫌，但未來隨著A股納入因子的上調，還會有更多外資持續參與，并不是入摩之后就不動如山的“一錘子買賣”。更何況，經過近期的持續調整，大部分MSCI成分股已經跌至低位，現價介入并不比外資之前參與的價格要高，可以說是A股投資者難得和外資機構站在同一起跑線的機會。

另一類則和目前正在緊鑼密鼓發行的央企結構調整ETF基金有關。近期，三家基金公司獲批發行央企結構調整ETF基金，掛鉤中證央企結構調整指數。這一指數涵蓋了目前國內主要的優質央企公司，和MSCI成分股一樣，形同為投資者圈定了一批優質股票。這些大型央企規模大、實力雄厚，雖然基本面發生快速變遷的可能性極小，但在目前市場追求穩定性、安全性的情形下，這些央企優質股不失為較好的避風港。至少和那些股權質押比例極高、存在強平風險的小公司相比，這些大型央企不存在這類問題。另外，在目前不少公司出現債務償付風險的情況下，這些央企出現此類事件的概率也比較小。因此，這批央企雖然少了那么一點想象力，但擁有的卻是當前市場更加稀缺的安全性。隨著這三大ETF基金的發行，優質央企將迎來更多的資金活水，帶來更多的投資機會。

除了基金發行有助于吸引增量資金入駐之外，這些估值較低、調整充分的央企，也有望成為場內資金調倉換股關注的對象。尤其是有最低持倉比例要求的股票型基金，甚至所有追求相對收益和排名的偏股型公募基金，在目前偏弱的市道下都會配置這些優質的大型央企，以穩定基金凈值表現。在本周二（6月19日）的大跌中，有不少此類個股表現堅挺，甚至逆勢收紅，已經證明有資金在做逢低布局的動作。

如果這些優質央企同時也是MSCI指數的成分股，那么將有望獲得中外機構投資者的合力加持，穩定股價表現。投資者針對二者重疊的股票，選取其中估值較低、股價處于低位的公司逢低布局，將有望實現“雙重保障”。由于這些公司普遍市值巨大，用市凈率和市盈率來估值比輕資產的新經濟公司來說更加準確，某種程度上也減少了投資者選股的難度。

基于以上思路，筆者在同時納入兩大指數的成分股當中，選取動態市盈率低于15倍、市凈率低于1.5倍、股價處于最近三年相對低位的個股作為觀察對象（見附表），發現在市場風險偏好降低的背景下，受到中外兩大主力同時青睞的個股有望實現“背靠大樹好乘涼”。