彼得·林奇的投資之道

王飛

作為美國資本市場的明星，富達基金的基金經理彼得·林奇的投資人生充滿了傳奇：1977年接管麥哲倫基金，1990年急流勇退宣布退休，在這13年間平均復合收益率達到29%，總投資收益率高達27倍……林奇在1982年回答電視臺主持人的問題“什么是你成功的秘密”時說：“我每年要訪問200家以上的公司并閱讀700份報告。”

林奇的投資成功可以說是個人勤奮努力的結果，但“方法論”在其中也起到了同樣重要的作用。

邊逛街邊選股

巴菲特鐘愛可口可樂，也一直在研究可口可樂，故而持倉可口可樂;而彼得·林奇的大部分投資靈感則來源于一個叫伯靈頓購物中心的“福地”。林奇認為，購物中心就是眾多上市公司競爭的火爆戰場，多去購物中心逛逛，遠遠勝過盲目相信投資顧問的建議，也遠遠勝過翻遍財經新聞所尋找到的最新消息——并非投資顧問不夠優秀，也并非最新消息毫無幫助，但是相對來講，我還是比較支持林奇的觀點：是騾子是馬拉出來遛遛。

“如果你喜歡一家上市公司的商店（商品），你可能也會喜歡上這家公司的股票。”在林奇看來，在購物中心逛一天，你對上市公司發展前景的了解，要比參加一個月的投資研討會收獲大得多。站在購物中心，撇一眼哪家上市品牌的門店人頭攢動，哪家上市的品牌門店冷冷清清，這一眼就有增加幾倍收益的可能。或許偶爾會出現極個別“不配合”的情況，但這條投資策略的大方向是不會錯的。可以說，購物中心是研究消費類上市公司基本面的絕佳之地。

那么，我們周圍有沒有日常生活中可以看得到的消費品牌，由于生意火爆在二級市場表現亮眼呢？答案是肯定的。例如，占據大商場顯眼位置的麥當勞、星巴克等國際品牌，近些年股價走勢相當彪悍。而國內餐飲品牌如呷哺呷哺火鍋，生意同樣火爆，公司股價亦從2016年的每股2元最高上漲到今年年初的每股17.50元，兩年內股價漲幅近9倍。

冬天來了，春天還會遠嗎？

在《戰勝華爾街》一書中，彼得·林奇闡述了一條投資法則：除非你是沽空投資者，或者是尋覓富婆的詩人，否則悲觀毫無裨益。這讓我想到此前由于中美貿易摩擦升級給全球資本市場帶來的震動，受多重悲觀情緒的影響，全球多地股市大幅下挫。但需要注意的是，歷史的規律一再證明，隨著時間的洗禮，好股票終會再次得到市場的認可。

就像林奇在書中提到的：“每當股市大跌，我對未來憂慮之時，我就會回憶起歷史上發生過40次股市大跌這一事實，來安撫自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，股市大跌其實是好事，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優秀的公司股票。”

1982年，林奇重倉買入了克萊斯勒公司的股票，當時的華爾街都預計這家美國第三大汽車公司將會破產，克萊斯勒公司的股價也曾經一度跌到只有2美元。但經過仔細翻閱公司的資產負債表后，林奇發現克萊斯勒公司賬上竟然有超過10億美元的現金，因此說克萊斯勒公司馬上會倒閉破產絕對是危言聳聽。加之當時整個汽車行業即將面臨復蘇，林奇預計，即使是在目前銷售相當差的時候，公司仍能基本上保持收支平衡，因此一旦行業復蘇，公司銷售回升，克萊斯勒的盈利就很可能會出現巨大的上漲。而最終的結果就是，自1982年至1987年，克萊斯勒公司的股價上漲近50倍。

作為獨立個體，我們最大的敵人是內心所產生的憂慮、不安、懦弱與無知，在紛擾的環境要做到“不動如山”就更為難得。我不禁想起了《倚天屠龍記》中九陽真經的口訣：“他強由他強，清風拂山崗;他橫由他橫，明月照大江。”無論是武林更迭還是股海沉浮，其中的大道都是相通的吧。