周期行業(yè)基本面強(qiáng)勢(shì) 新興科技股業(yè)績(jī)平平

劉增祿

隨著4月28日“大限日”的臨近，越來(lái)越多的公司陸續(xù)完成了2017年年報(bào)、2018年一季報(bào)的披露工作。雙財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵、煤炭、水泥、有色金屬類(lèi)傳統(tǒng)周期股大放異彩，兩個(gè)報(bào)告期內(nèi)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)喜人，而今年市場(chǎng)中被熱捧的芯片、人工智能、新能源汽車(chē)等新興科技概念板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻有些差強(qiáng)人意，整體并無(wú)太多亮點(diǎn)。

傳統(tǒng)周期股業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)迅速

截至4月26日，兩市完成年報(bào)披露的A股公司共計(jì)3051家，占全部A股比重的87.12%；公布正式一季報(bào)的公司合計(jì)1734家，占全部A股比重的49.42%。目前來(lái)看，這些公布2017年年報(bào)的公司整體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了18.32%和21.52%；公布2018年一季報(bào)的公司整體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了17.29%和25.39%。

從近兩期財(cái)報(bào)披露情況看，周期股的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@喜人，特別是鋼鐵、煤炭、水泥、有色金屬4大強(qiáng)周期行業(yè)不僅在2017年年度整體凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，且到了2018年一季度，鋼鐵和水泥行業(yè)也能延續(xù)2017年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)整體利潤(rùn)再度實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

在具體傳統(tǒng)大類(lèi)行業(yè)中，鋼鐵股2017年的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)是最為亮眼的。行業(yè)內(nèi)的34家A股公司中，已公布年報(bào)的32家公司凈利潤(rùn)整體同比大幅增長(zhǎng)了385.27%。到了今年一季度，已完成2018年一季報(bào)披露的20家公司的整體凈利潤(rùn)又再度同比大幅增長(zhǎng)了107.4%。

從鋼鐵公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因看，多數(shù)鋼鐵股業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)是離不開(kāi)漲價(jià)因素的驅(qū)動(dòng)。以目前行業(yè)內(nèi)利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的韶鋼松山為例，如果說(shuō)2017年度凈利潤(rùn)2381.13%的同比增速除了鋼材銷(xiāo)售均價(jià)大幅上漲之外，上一年同期基數(shù)偏低也是原因之一。2018年一季度，韶鋼松山凈利潤(rùn)再度同比大幅增長(zhǎng)了410.42%。對(duì)此次業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，公司明確表示，主要是因?yàn)殇撹F行業(yè)受北方環(huán)保限產(chǎn)、冬儲(chǔ)啟動(dòng)等因素的影響，鋼材價(jià)格維持在較高水平。與之類(lèi)似，沙鋼股份、柳鋼股份等公司也紛紛公告自己得益于鋼材價(jià)格的上漲，報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)或預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)。

與鋼鐵板塊類(lèi)似，水泥板塊的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)也非常喜人，行業(yè)內(nèi)正式公布年報(bào)的18家公司整體凈利潤(rùn)129.06%的同比增長(zhǎng)雖然未能超越鋼鐵、煤炭和有色金屬類(lèi)公司的同期利潤(rùn)增速，但其卻在2018年一季度后來(lái)者居上。目前已公布一季報(bào)的6家水泥股中有5家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，整體利潤(rùn)合計(jì)相比2017年一季度同比大幅增長(zhǎng)了175.07%。對(duì)此，市場(chǎng)中不乏有聲音認(rèn)為，水泥行業(yè)正迎來(lái)效益最好的年份。

以水泥股龍頭公司海螺水泥為例，該公司2017年凈賺了158.55億元，同比增長(zhǎng)85.87%，創(chuàng)出了公司歷史上最好的年度盈利水平。2018年一季度，海螺水泥又實(shí)現(xiàn)47.78億元的凈利潤(rùn)，相比2017年同期再度同比增長(zhǎng)了121.9%。從公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)看，其主要是受益于報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)同比漲幅較大，營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)，從而促使公司凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。類(lèi)似于海螺水泥這樣因產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)上漲而利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的情況，在四川雙馬、塔牌集團(tuán)等身上也有所體現(xiàn)，幾家公司均表示自己業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)與報(bào)告期內(nèi)水泥銷(xiāo)售價(jià)格上漲有關(guān)。

值得注意的是，雖然鋼鐵、水泥類(lèi)傳統(tǒng)周期股業(yè)績(jī)2017年度和2018年一季度同比均實(shí)現(xiàn)了不俗的增速，但若觀察這些行業(yè)今年一季度利潤(rùn)的環(huán)比增速則會(huì)發(fā)現(xiàn)，一季度利潤(rùn)環(huán)比去年四季度還是出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。究其原因，這與歷年一季度向來(lái)是鋼鐵、水泥股的傳統(tǒng)淡季有關(guān)。對(duì)于鋼鐵、水泥公司而言，2017年以來(lái)產(chǎn)品仍處漲價(jià)周期中，仍在受益于供給側(cè)改革的深入。兩行業(yè)未來(lái)能否還有繼續(xù)漲價(jià)的可能，多數(shù)研究觀點(diǎn)認(rèn)為，這主要取決于政策的力度，尤其是環(huán)保政策。目前來(lái)看，政府推動(dòng)去產(chǎn)能的決心和力度都相當(dāng)大，環(huán)保部門(mén)也多次明確表態(tài)將進(jìn)一步加大核查力度，這也使得相關(guān)兩行業(yè)龍頭企業(yè)有了穩(wěn)住價(jià)格的底氣。

新興科技概念股基本面缺乏亮點(diǎn)

相比業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的傳統(tǒng)周期行業(yè)，今年以來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)異動(dòng)不斷的人工智能、芯片等新興科技類(lèi)概念股的業(yè)績(jī)?cè)鏊賱t要遜色許多。

在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、智能算法的不斷發(fā)展以及國(guó)家政策的大力扶持下，人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。在Wind資訊劃分的34只人工智能概念股中，目前已公布2017年年報(bào)的有33只，公布一季報(bào)的有21只。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，人工智能概念股雖然2017年整體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了36.67%和34.43%，不過(guò)，若進(jìn)一步觀察可發(fā)現(xiàn)，人工智能概念股2018年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻令人失望，已公布業(yè)績(jī)的21家公司在整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)31.89%的增長(zhǎng)同時(shí)，凈利潤(rùn)增速卻迅速下滑至0.07%。

資本市場(chǎng)上，人工智能概念股在近日迅速崛起，浪潮軟件、北京君正、思創(chuàng)醫(yī)惠、全志科技、浙大網(wǎng)新等公司4月份以來(lái)的階段漲幅紛紛超過(guò)了10個(gè)百分點(diǎn)。可若觀察上述5家公司2017年的利潤(rùn)增速，只有浙大網(wǎng)新和浪潮軟件實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，浪潮軟件的年度利潤(rùn)增速也僅有7.11%。在已完成一季報(bào)披露的3家公司中，北京君正雖然一改2017年利潤(rùn)下滑7.81%的頹勢(shì)，一季報(bào)以44.69%的利潤(rùn)增長(zhǎng)成為了其中僅有的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司，可進(jìn)一步觀察可發(fā)現(xiàn)，該公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)296.81萬(wàn)元，期間理財(cái)收益、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益卻高達(dá)約690萬(wàn)元，如果扣除非經(jīng)常性損益的影響，其扣非后凈利潤(rùn)實(shí)則下滑了151.91%。

初看之下，芯片類(lèi)公司2017年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)不俗，公布年報(bào)的44家公司整體利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了990.79%。可若仔細(xì)觀察可發(fā)現(xiàn)，其增長(zhǎng)原因主要是中興通訊利潤(rùn)的強(qiáng)勢(shì)扭虧所致。2016年，中興通訊凈利潤(rùn)虧損了23.57億元，2017年受益于運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)及消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)，集團(tuán)年度營(yíng)業(yè)收入和毛利提升，全年創(chuàng)造凈利潤(rùn)45.68億元，若剔除中興通訊的影響，其余43家公司的凈利潤(rùn)則整體下滑了25.71%。2018年一季度，已公布一季度報(bào)的25家芯片概念股凈利潤(rùn)僅小幅增長(zhǎng)了5.23%。

近日，一紙有關(guān)芯片的制裁令，讓中國(guó)“缺芯”焦慮被重新喚起。芯片加快國(guó)產(chǎn)化呼聲再起，反映在A股市場(chǎng)即是芯片概念股的大漲。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日收盤(pán)，芯片國(guó)產(chǎn)化概念股4月份以來(lái)累計(jì)上漲了4.52%，而同期上證指數(shù)下跌了2.96%。個(gè)股表現(xiàn)上，47只芯片概念股中有35只4月份以來(lái)股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，15家公司股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)10%，兆日科技、國(guó)民技術(shù)分別上漲了49.18%和37.09%。對(duì)于近期火熱的芯片概念股，觀察其基本面變化，可發(fā)現(xiàn)多數(shù)公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性都并無(wú)太多的亮點(diǎn)。以目前漲勢(shì)最優(yōu)的兆日科技為例，2017年和2018年一季度，凈利潤(rùn)分別同比下滑了0.83%和48.58%。而國(guó)民技術(shù)2017年和2018年一季度，凈利潤(rùn)同樣分別出現(xiàn)了582.21%和31.86%的同比下滑。

機(jī)構(gòu)持倉(cāng)態(tài)度冷熱不均

從已公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)觀察社保基金、陽(yáng)光私募、QFII、券商、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者一季度對(duì)強(qiáng)周期行業(yè)的持倉(cāng)態(tài)度看，增減倉(cāng)有明顯差別，如鋼鐵、有色金屬整體持倉(cāng)比重較2017年四季度末有所提升，而水泥和煤炭板塊的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比重則較去年四季度出現(xiàn)了一定幅度的縮減。

在鋼鐵板塊中，目前共有13家公司成為機(jī)構(gòu)的重倉(cāng)標(biāo)的，其中有5家公司一季度被增持，4家公司一季度持倉(cāng)環(huán)比無(wú)變化，另有4家公司的機(jī)構(gòu)持股比例有所下降。目前來(lái)看，機(jī)構(gòu)增持比重最高的鋼鐵股為方大特鋼，一季度全國(guó)社保基金407組合、國(guó)海證券都對(duì)其進(jìn)行了新建倉(cāng)。整體上，機(jī)構(gòu)對(duì)其持倉(cāng)整體環(huán)比提升了2.6%。韶鋼松山、新鋼股份今年一季度也被機(jī)構(gòu)予以了較為明顯的增持，機(jī)構(gòu)增持比例均提升超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

相比之下，水泥股目前則遭遇了較為明顯的減持。在目前8家機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股中，僅有祁連山、天山股份、上峰水泥3家公司得到了增持或被新進(jìn)。以目前機(jī)構(gòu)增持比例最高的祁連山為例，中國(guó)人壽-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品、中國(guó)人壽-萬(wàn)能-國(guó)壽瑞安、社保基金602組合、招商證券都在一季度成為公司的前十大流通股東。

新興科技概念股中，業(yè)績(jī)無(wú)亮點(diǎn)的芯片類(lèi)公司在一季度被機(jī)構(gòu)看好。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前已有20家芯片概念股一季度被機(jī)構(gòu)重倉(cāng)，其中，圣邦股份、富滿(mǎn)電子、中科曙光、中穎電子等公司期間獲得機(jī)構(gòu)投資者較大幅度的增持。在國(guó)家日益重視電子信息產(chǎn)業(yè)安全性的背景下，基于對(duì)“國(guó)產(chǎn)替代化”發(fā)展方向的長(zhǎng)期看好，不少機(jī)構(gòu)在今年一季度同時(shí)增持多家國(guó)產(chǎn)芯片概念股。機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型新階段，未來(lái)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的加快發(fā)展是值得期待的。