新股信披

深信服（300454） 申購代碼300454 申購日期5.07

發行概覽：公司主營業務為向企業級用戶提供信息安全、云計算、企業級無線相關的產品和解決方案。擬使用本次募集資金115521.06萬元用于網絡安全系列產品研發項目、云計算系列產品研發項目。

基本面介紹：公司主要業務分為信息安全、云計算、企業級無線三大類。信息安全業務部分主要產品包括上網行為管理、VPN、下一代防火墻、應用交付等。云計算、企業級無線業務部分主要產品包括企業云、桌面云等，企業級無線業務的主要產品包括企業級無線產品。目前，公司已為全球近40000家企業級用戶提供了產品和服務，包括80%的中國進入世界500強企業、90%的中國政府部委級單位、中國三大電信運營商以及中國規模最大的前10家銀行等高端用戶。憑借優秀的產品和服務，公司多款產品入圍了包括國家稅務總局、國家電網、中國建設銀行、中國工商銀行、中國移動、中國電信等政府單位或大型企業的集中采購。

核心競爭力：作為國內較早從事信息安全領域的企業，公司自成立以來始終堅持技術創新，重視研發投入的發展戰略，緊跟信息技術發展趨勢和用戶需求，不斷在行業內率先推出創新產品，更新既有產品和解決方案，并孵化培育新產品，提升市場競爭力。目前公司在北京、深圳、長沙設立了研發中心，并擁有領先的測試平臺，測試設備超過3000臺。持續的研發投入為公司研發創新能力的構建、核心技術的形成提供了有力支撐。截至2018年4月25日，公司及子公司擁有專利190項、計算機軟件著作權188項，已形成了自主知識產權的核心技術群及知識產權體系。

公司長期跟蹤信息安全領域的技術發展趨勢、用戶需求的演變，行業經驗豐富，擁有廣泛而優質的用戶群體。公司秉承以渠道為核心的市場戰略，堅持渠道化戰略，借助渠道合作伙伴的營銷網絡，實現了在不同行業和地區的用戶覆蓋以及快速的產品導入，構建了廣泛的營銷網絡，提升了公司產品的市場占有率。

募投項目匹配性：網絡安全系列產品研發項目擬采用新的網絡行為和應用識別技術、云端檢測、智能聯動、高速檢測和超高性能的防護檢測技術等新一代技術，為客戶提供新一代網絡安全和信息基礎設施整體解決方案。募投項目實施后，公司擬對已有設備平臺進行升級，進一步開發保證技術壁壘和先進性。云計算系列產品研發項目擬采用超融合一體機HCI、桌面云、虛擬存儲、服務器虛擬化等平臺型整合方案，實現云數據中心和軟件定義數據中心SDDC的基礎架構建設，為用戶提供整體數據中心的超融合方案，在公司已有技術產品的基礎上進行升級改造，實現技術升級和產品更新換代。本次募投項目主要圍繞主營業務展開，項目的實施有利于增強公司持續盈利能力，與公司現有技術水平和管理能力相適應。

風險因素：產品和服務不能獲得相關認證的風險、渠道管理風險、信息泄密的風險、技術創新、新產品開發風險、核心技術泄密及核心技術人員流失的風險。

福達合金（603045） 申購代碼732045 申購日期5.07

發行概覽：公司的主營業務為電接觸材料的研發、生產和銷售，擬使用本次募集資金20888.79萬元用于年新增370噸電接觸材料及700噸集成化組件項目、企業技術中心建設項目及償還銀行借款項目。

基本面介紹：公司是電接觸材料行業的領先企業，其產品主要應用于家用電器、工業電器、汽車電器、通訊電器和航空航天等領域，并配套服務于西門子、ABB、施耐德、正泰電器、德力西、宏發股份、蘇奧傳感、奧地利泰科、奔尼迪克特等國內外知名企業，遠銷亞洲、歐洲等10多個國家和地區。據中國電器工業協會統計，公司自2006年以來，其銷售收入和工業總產值連續多年穩居中國電接觸材料行業前列。憑借其先進的制備工藝與研發優勢，以及穩定的質量體系，目前，公司已進入施耐德、ABB、歐姆龍、奧地利泰科、奔尼迪克特等全球知名電器電子制造商合格供應商體系。

核心競爭力：電接觸材料是電器開關等電子元器件的核心部件，直接關系到整個電器產品功能能否安全、穩定的實現。公司的核心競爭力是集聚于高品質、高性能的環保型電接觸材料及復層電接觸材料的系列化研發及產業化，并以此保持行業的領先地位。基于在觸頭材料及復層觸頭方面的研發和制造優勢，通過自主研發與自我創新，以自動化、智能化的生產方式現代主流水線的觸頭元件制造技術形成公司的核心競爭力。

公司通過建立行業內全面的產品體系，滿足了低壓電器領域大型廠商尤其采用全球采購模式的跨國電器制造公司對上游廠家規模大、品種全、交貨速度快以及供貨穩定的個性化需求。公司著力于為客戶創造價值，可以提供電接觸材料的設計制造、電接觸材料聯接方案設計制造、觸頭元件的加工制造及技術咨詢的系統增值服務，與眾多優質客戶建立了廣泛的合作關系。

募投項目匹配性：本次募集資金投資項目中，年新增370噸電接觸材料和700噸集成化組件項目的建成投產將進一步提高公司的生產能力，有助于提升公司的競爭力和市場份額；技術中心建設項目可提升公司的研發水平，為生產提供技術支持，增強持續經營能力；償還銀行借款項目將改善公司財務結構，提高風險抵御能力。該等項目均與公司主營業務相關，用于電接觸材料領域，其建設是為了滿足持續增長的電接觸材料市場需求，擴充公司產能和提高公司競爭力、進一步提升公司技術與服務能力以及進一步參與全球競爭的需要，符合國家產業政策和公司發展戰略，有望進一步擴大公司主要產品的生產規模，優化產品結構，提升公司的整體技術水平，進而鞏固公司的核心競爭力，促進公司可持續健康發展。

風險因素：主要原材料價格大幅波動的風險、存貨跌價風險、客戶相對集中的風險、核心技術人員流失的風險、稅收優惠政策變化的風險。

國防軍工業 國產自主可控芯片成重要突破口

當前我軍的信息化建設以技術革命為主導，重點發展信息化武器裝備，核心在于裝備的電子化和計算機化。軍工芯片作為電子化的硬件基礎，被喻為信息化裝備的“神經中樞”，很大程度上決定信息化武器裝備的作戰效能。軍工芯片將得到優先和快速發展。

由于軍工芯片的核心戰略地位和國防安全的考慮，采用自主研發的國產芯片已成共識。我國軍工芯片自給率不足，加之國外芯片封鎖，軍工芯片國產化刻不容緩。據估計，我國軍用芯片每年有200億以上國產替代空間，軍工科研院所等機構正在通過逆向設計+自主研發等方式逐款逐型號實現國產化替代，在軍用CPU、GPU、DSP等領域已取得一些突破。未來，隨著半導體技術和制造工藝的提升，軍工芯片國產化將得到較快的發展。

軍民融合已上升為國家戰略，軍工芯片將迎來大發展。首先，芯片的核心技術軍民兩用，軍民領域可相互促進。其次，民用半導體技術發展較快，一些IC設計公司在荷電狀態等領域已接近世界一流水平，未來民技軍用漸成主流趨勢。最后，民用商用領域大多采用架構授權等形式，由于軍用對計算性能要求略低于民用以及軍用采購特殊性等，軍用元器件或可成為實現自主可控的突破口，帶動國內整個半導體行業發展。

建議關注涉足相關公司的方大化工、振芯科技、景嘉微、耐威科技、紫光國芯、四創電子、國睿科技等。

（東方證券）

傳媒行業 版權化差異性助推音頻新消費賽道

2017年中國視頻付費用戶2.48億，付費用戶數體現出被動因素中版權環境漸好，主動因素中優質內容是催生消費的核心。“內容消費升級”的本質是源自價值觀、關系鏈接以及情感訴求，內容在品牌、品類、體驗、質量上持續提升帶來內容消費支出增長。優質內容通過試聽、紙質化與數字化、線上與線下融合，如中國在線閱讀人數有望從2016年的3.33億增長到2020年的4.21億；2017年中國數字閱讀市場規模152億元（其中有聲閱讀市場規模40.6億元，占比26.7%）；2012年～2016年全國音樂產業市場規模不斷增長，年均復合增長率為7%。預計2017年全國音樂產業市場規模將超過3500億元。

文化傳媒行業的發展是伴隨內容與新媒介供給升級與新用戶圈層需求共振。新消費升級中除了物質需求之外，精神內容需求也伴隨物質滿足后不斷提升。供給和需求兩端均鋪墊了聽覺媒介帶來的投資機會。從近期的聲田登陸資本市場，騰訊音樂、網易音樂、喜馬拉雅FM等均獲得資本青睞。音頻市場有望成為傳統出版及閱讀行業的重要推手，進而給予行業推薦評級。從投資角度看，平臺型公司或知識內容服務商，最終競爭將落腳在將優質內容的挖掘能力與用戶需求精準匹配上。我們重點推薦具有優質經典內容挖掘與守護，卡位文學與童書賽道的新經典；儲備超級飛俠、萌雞小隊ip并將其衍生為有聲讀物和兒歌的奧飛娛樂；具備內容創新能力的快樂購，以及可關注參股喜馬拉雅的城市傳媒，后續可關注騰訊音樂的資本化進展。

（國海證券）