一周行業

證券行業 獨角獸回歸風起，存托憑證起航

兩會期間關于資本市場支持新經濟和獨角獸企業上市的各方表態頻繁且密集，“讓業務主戰場在境內的新經濟企業回歸A股”是政策改革方向之一。海外企業回歸A股主要有私有化并借殼回歸，以及CDR兩種形式。CDR是解決兩地的法律、兩地監管的有效措施，在時間、手續、保留現有架構等方面有較為明顯的優勢。從企業自身角度看，發行CDR成本較低，且為在原有融資渠道基礎上的進一步拓寬，有助于豐富股權結構的多樣性。中國境內公司選擇境外上市的區域集中在美國和香港，按照全球行業分類系統，信息技術、醫療保健兩大行業與獨角獸概念較為貼合。我們預測中概股回歸發行CDR潛在規模為4940億～9880億元。

存托憑證業務中涉及存托機構和當地托管人兩個核心機構，其中存托機構可以選擇商業銀行或證券公司。證券公司作為存托機構的模式不存在法律法規的限制，且具備證券業務經驗，優勢較為明顯。我們認為綜合實力比較強、在境外有分支機構的證券公司將具備較大競爭優勢，有望獲得業務的先發及主導權。存托機構在業務開展中將收取發行費用及交易費用。參考美國經驗，發行存托憑證上市費用較發行普通股更高；交易費用按股收取，每年定期扣減；有望增厚券商承銷及交易傭金收入。

CDR有望推動中國資本市場加速走向成熟，境外業務布局完善、綜合實力強的券商有望受益。推薦全業務鏈發展的行業龍頭、海外業務布局完善的中信證券；以及全業務鏈發展、海外業務發展領先的海通證券、招商證券。 （華泰證券）

物聯網行業 阿里云啟動百億IoT鏈接戰略

在“2018云棲大會”上，阿里云宣布未來5年內要實現連接100億臺物聯網設備的目標，啟動1朵云平臺、2個客戶端操作系統、3類合作伙伴、4核心大領域戰略，聚焦城市、汽車、生活、制造四大應用領域，同時阿里將加大補貼，賦能生態合作伙伴。

目前阿里的各類應用已覆蓋居民生活的方方面面，其在物聯網上的應用場景也將在多個角度展開，包括智能家居、智慧城市、智慧交通等。通過阿里海量布局物聯網終端的決心，以及對商業模式的不斷創新挖掘，將有力促進物聯網應用實現最終價值的兌現，通過為用戶提升效率降低成本、大數據挖掘、以及自動化智能化，帶來一系列人類生活上新需求的價值。國內上市公司中涉及相關場景包括水電煤氣表等各色應用的企業，有望在阿里大量鋪開的物聯網應用場景中受益。

從未來受益的層面上，需要更深入關注阿里生態構建的具體情況。在當前時點，有望納入阿里生態體系的企業都會獲得發展機遇。在上市公司中，我們建議關注：MCU領域國內龍頭的東軟載波、中穎電子；智能控制器模塊領域龍頭拓邦股份等；通信模塊領域包括高新興、日海通訊等；物聯網平臺領域的宜通世紀等。

（中銀國際）