2017的市場預示著 2018會是牛市元年

湯斌

2017年的股市已經收官。看k線，上證指數2017年的年線以上漲6.56%報收。這根靚麗的k線，給人的感覺似乎是人人都在股市有所斬獲。但對大部分股民來說，這根K線和2016年年初市場在熔斷機制下斷崖式暴跌并沒有兩樣，大部分股民是在成功止損和止損失敗之間坐臥不安。

二八行情與價值投資潮

那么，2017年的股市有哪些特征值得銘記呢？

第一，2017年的市場是一個典型的二八行情。代表“二”的，以低估值大盤藍籌股組成的指數都表現靚麗：中證100指數大漲30.21%，深證100R也漲了28.43%，漲幅超過20%的還有上證50和滬深300。而代表“八”的大多數中小盤股票指數盡在跌幅榜之列：中證1000指數下跌17.35%。此外，創業板綜、小盤成長、創業板指分別下跌15.32%、11.84%和10.67%。這種冰火兩重天的走勢讓股民沾“二”者喜，沾“八”者苦，苦多喜少。

第二，強者恒強、弱者恒弱的馬太效應貫穿2017全年。極少數的強勢股的股價年內不斷創出歷史新高，如貴州茅臺、中國平安。而許多弱勢股的股價年內不斷走低，甚至跌破了2016年年初的低點2638點時的價位。今年漲幅超1倍的個股共有40只，但有145只個股股價在2017年被腰斬（跌幅超過50%）。全年兩市共有2326只個股下跌，占全部A股的76.79%。其中：2018只個股跌幅超過10%，占比66.62%；1555只個股跌幅超過20%，占比51.34%；1007只個股跌幅超30%，占比33.25%。

第三，散戶邊緣化。所謂的邊緣化，就是大盤上漲時與你的股票沒有一絲一毫的關系，而大盤下跌時卻與你的股票密切相關。邊緣化導致了2017年有70%以上的股民虧損，少數股民的虧損比例甚至高達30%～50%。

第四，價值投資理念正在逐步深入人心。一些低估值的并且具有一定成長性的大盤藍籌股如貴州茅臺、中國平安等，2017年股價翻了將近一倍。

第五，2017年具有鮮明的牛熊轉換特征。根據道瓊斯理論，在熊市的末期，一些成分指數（如上證50指數、上證180指數）先于綜合指數（上證指數）走強，這就是最典型的熊市末期與牛市萌芽期的疊加，也即道瓊斯理論的牛熊轉換期，這個周期的時長一般要經過1～2年的時間。

第六，2017年股市的振幅只有14.4%（最低點3016點，最高點3450點），是我國自1990年有股市以來的27年間振幅最小的一年，此前A股波動率最低的年份是2012年，當年上證指數全年振幅24.05%。2017年全年滬指單日漲幅超過1%的次數僅有7次，且全年單日漲幅未曾超過2%。跌幅方面，滬指僅1次跌幅超過2%，4次跌幅超過1%。

“五五行情”甚至“八二行情”的2018

在簡單梳理了2017年的市場概略圖后，我們再看看，即將拉開大幕的2018年股市的長相又會是啥樣子呢？

第一，2018年很有可能是牛市元年，亦即牛市的啟動之年，或曰牛市初期。在這一時期，綜合指數（上證指數）開始走強，并形成一個明顯的上升趨勢。雖然一些股票的股價還會在底部震蕩徘徊，但是相當多的股票已經與大盤同步，開始形成上升趨勢，“二八行情”會轉化為“五五行情”甚至“八二行情”。

第二，2017年6月21日全球領先指數供應商明晟（MSCI）宣布在2018年6月會將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。按照日程表，2018年3月1日，“MSCI中國A股指數”將更名為“MSCI中國A股在岸指數”；6月1日，按照2.5%的納入比例將A股正式納入“MSCI新興市場指數”中；9月3日，將A股的納入比例提高到5%。

MSCI意味著什么？全球有超過750只ETF基金直接追蹤MSCI指數，資金總規模高達10萬億美元。A股市場加入MSCI新興市場指數，國際投資者就可以通過追蹤指數來配置A股。這意味著數千億的外資將會進入A股市場，屆時低估值藍籌股以及具有成長性的股票（主要集中在滬股通及深股通的股票）肯定會受到外資的青睞，以價值投資為主導的行情或許會爆發。

第三，房產稅及遺產稅如果能在2018年明朗化，社會上的投資及投機性的資金將會源源不斷地涌入股市，新一輪的以資金推動為主導的牛市或許會爆發。

第四，如果在2018年強化退市制度以及IPO實行注冊制，股市將會形成優勝劣汰的格局，價值與成長將會是股價上漲的內生動力，而垃圾股及問題股將會被市場摒棄，屆時中國股市將會港股化，仙股也許會是一地雞毛。

第五，2018年股市如果沒有外界因素的刺激，就其（股市）內在（自身）運行趨勢而言，應該延續2017年的走勢，是一個震蕩且底部逐步抬高的趨勢，指數的主要運行區間將會由2017年的3000點～3300點抬升至3300點～3800點，這將會為新一輪的牛市打下堅實的基礎。

第六，當前各項經濟數據，包括GDP、CPI、PPI、PMI等已經連續幾個季度企穩向好，投資、消費以及進出口的增長也是穩中有進，這些利多因素鑄就了當前股市的堅實底部。2018年如果沒有黑天鵝飛來，3000點的大底將會固若金湯。

諸多的利多因素疊加，在未來的1到3年（2018到2020年），很有可能會引爆一次超級大牛市，目標位劍指2007年形成的歷史高點6124點。

說這話一定是要有相當底氣的，因為廣大的股民在經歷了十年的熊市折磨之后，對牛市的熱度幾乎已經降到了冰點。在我們對牛市由希望轉至失望，再由失望轉至絕望乃至心靈面臨崩潰之時，峰回路轉的那一刻隨時有可能出現在我們面前，可謂是：行至水窮處，坐看云起時。千萬不要忘記，股市里過往的任何一次大級別行情都是在無聲無息之中悄然發生的。