貿易戰陰影下的投資機會—專訪美國星能國際公司董事長關林華

○ 文／本刊記者 陸曉如

在全球油氣發展周期的窗口期，投資美國油氣是不錯的選擇，但也存在諸多挑戰。

經過幾年油價低谷徘徊，國際布倫特油價已經攀升至70美元/桶左右的價格區間，油氣投資熱度開始攀升。其中，美國油氣投資越來越受到關注。

中國投資者躍躍欲試。但事實上，中國資本在美國投資油氣的案例并不多見。而特朗普對中國不太友好的新關稅政策又給中國投資者澆了一盆冷水。

投資美國油氣到底靠不靠譜？美國星能國際公司董事長關林華在接受本刊記者專訪時，結合他在美國油氣行業進行投資并購的經驗，給出了一些建議。

油氣投資機會來了

中國石油石化：關董，您好！清潔低碳的可再生能源是現代能源體系的發展重點。在此背景下，未來油氣還有投資價值嗎？

關林華：現在世界人口有70多億，但有十幾億人沒有用上電，還有十幾億人只能間歇性用電。跟這二三十億連基本用電需求都滿足不了的人談清潔低碳、可再生能源是無用的?；茉矗热缬蜌膺€是他們的首選。而到2050年，世界人口將近100億，屆時能源的消耗量將更為巨大，油氣還將是重要能源之一。

2016年的油氣勘探成果是當時歷史最差的，但2017年的勘探成果比2016年還差。這幾年通過勘探找到的油氣資源將是未來幾年的新增油氣產量的來源。勘探成果差也就預示著未來新增產量會很少。而且，前幾年因為油價低，投資額達上萬億美元的油氣勘探項目被擱淺。這預示著今后幾年，有500萬～800萬桶/天的產量沒有了。此外，世界在產油氣田的產量是每年遞減的，而且遞減率在前幾年持續低投入的情況下，有加速下降的趨勢。

綜合所有因素，21世紀20年代，對原油供需而言，原油產量將有很大的一個缺口。石油行業存在的一個外界很難理解的規律：只要有1%～2%的過?；虿蛔憔蜁φ麄€油氣價格產生巨大影響。屆時油氣缺口有多大，油價就有多高。根據以往的歷史經驗，即使在油價只有一到兩倍左右增長的情況下，如果把技術、金融和資本運作發揮好，幾年內的回報可以高達幾十甚至上百倍。

中國石油石化：現在是中國企業投資油氣的良機嗎？

關林華：前幾年高油價時，用大量資金購買油氣資產的企業現在可能很后悔。因為那時高油價下，與油氣上游相關的資產、公司和技術都非常高。而目前低油價下，油氣資產和油氣公司的價值被嚴重低估了。這就造成了一代人難得一遇的歷史性投資機遇，使現在中國企業尤其是實力不那么雄厚的民營企業，也有機會走出去收購這些被低估的油氣資產和油氣公司。

縱觀石油行業近百年的發展歷程，基本上十幾年二十年就是一個周期。上一個油氣周期過去后，出現了很多具有傳奇性的億萬富翁?，F在剛好在目前這個周期的最佳投資窗口期。但這個最佳窗口期不會持續很久，所以應該及時把握。我相信，在目前這個油氣周期過后，在2025年回頭看的話，肯定會誕生很多新的傳奇！

機遇與挑戰

中國石油石化：以您多年在美國油氣行業工作的經驗判斷，美國油氣投資的環境如何？

關林華：美國擁有較為自由開放的油氣投資環境，有完善的法律法規，形成了相對成熟、公平的市場，靠實力競爭，同時公司稅率也很低，也沒有不同油田間的市場準入壁壘。我個人認為，對中國企業來說，尤其是對民營企業而言，在美國投資油氣的風險要比在國內投資油氣的風險小得多。這是我在美國工作十幾年之后的切身體會。

美國是全球石油儲量最高的國家，投資它正當時。供圖/CFP

中國石油石化：投資美國油氣有哪些機遇？

關林華：美國油氣資源量巨大。有研究機構表明，美國石油儲量總計2640億桶，已高于沙特阿拉伯、俄羅斯，成為全球石油儲量最高的國家。就美國德州而言，其2017年原油產量已經超過中國整個國家的原油產量。與此同時，與石油相關的銷售市場和設備市場也是非常大的。這些無疑都蘊含著很多機遇。

以我的經驗判斷，技術非常重要，尤其是把技術運用到并購上，充分利用技術發現一些被價值低估的油氣資產，將很有價值。比如，美國大型的油氣公司都有自己的技術公司，但數量眾多的中小規模的油氣公司(大概近9000家)沒有自己的技術公司。這些中小公司在產和廢棄的老油田基本沒做過水驅，很多資源開采的程度不超過15%。這對中國擅長二次和三次采油的企業，有非常好的投資價值。

我個人認為，無論是國營企業、民營企業還是個人，在條件允許的情況下，都可以配置一些美元資產，尤其是石油美元資產。在物價上漲和貨幣增發的情況下，未來人民幣購買力還會下降。在一代人一遇的這個最佳的油氣投資窗口期關閉前，美國投資油氣的機會還是很多的。目前在低油價下投資美國油氣，不僅保值，更重要的是增值。

中國石油石化：投資美國油氣又面臨哪些挑戰？

關林華：美國降稅后，21%的稅率很有吸引力，很多外國公司會加大在美國的投資。而美國公司在海外的資金，在稅改之后回流的稅率大幅降低，因此有大批資金往美國回流。這些外國的資金和美國回流的資金會在美國尋找投資機會，油氣和基礎設施是兩個可以承載大額投資的行業。

在世界各主要經濟體，包括歐盟、英國、日本等國的經濟發展形勢都不太樂觀的形勢下，世界范圍內有很多資金在找投資方式，而美元已經進入加息通道。在大量資金流向美國后，目前一代人一遇的油氣投資窗口期將不會很長，能否把握住就是一大挑戰。

美國的機會很多，但是并不是說很多地方都可以去。如果中國企業要去美國海上油田投資的話，就要非常小心。因為海上油田一旦出現安全生產事故，后果就會非常嚴重。就英國石油公司來說，2010年墨西哥灣的漏油事件，616億美元的代價就差點讓其破產。

還有，美國政府的能源政策也有一些不確定性。比如，奧巴馬對傳統能源打壓得非常嚴重，但特朗普開始回歸傳統能源。另外，美國總統特朗普3月8日宣布，美國對進口鋼鐵產品征收25%關稅，對進口鋁產品征收10%關稅。該項措施已于23日起正式生效。這一政策對美國油氣行業會產生一些影響，但不會很大?；谧钚轮忻蕾Q易臺面上的爭吵，感覺中美雙方發生重大誤判的可能性增加不少。這使得在未來幾個月內達成中美互贏貿易協議的概率在降低。

我個人對投資美國油氣持樂觀態度：這大概是美國和中國政府都愿意加強合作的地方，尤其是油氣貿易方面。目前，中美之間的貿易存在巨大的逆差。這是美國政府一直抱怨的問題。投資美國油氣和中美油氣貿易，不僅可能顯著降低雙方的貿易逆差，減少貿易不平衡，更大的意義在于加深中美兩國的利益融合，在一定程度上降低雙方利益摩擦，對于中美關系的健康發展有推動作用。