美團收購摩拜，是風險也是閉環

師毅

2018年4月4日，美團收購摩拜的事情終于塵埃落定。美團、摩拜正式宣布簽署美團全資收購摩拜的協議。摩拜股東大會上，經董事會投票，最終決定美團以35%美團股權、65%現金，作價27億美元全資收購摩拜。

美團CEO王興表示：“摩拜是少有的真正的中國原創，還是智能共享單車的首創者，也成功將這一中國式創新輸出海外。美團看好摩拜的發展和智能出行的未來，將全力支持摩拜繼續堅持技術創新。”

摩拜單車CEO王曉峰表示：“讓自行車回歸城市是摩拜的初心和愿景，而‘吃得更好、生活更好是美團的使命，兩家公司倡導的健康、美好生活理念殊途同歸。未來，摩拜和美團將繼續以創造用戶價值為中心，不斷創造令人驚喜的用戶體驗?！?/p>

風險：估值提升，資金壓力加劇

2017年10月在正式拿到40億美金融資的時候，美團的投后估值已經達到了300億美金。美團披露，公司目前擁有大約3.2億活躍買家以及超過400萬商戶。2017年總營收達到54億美元。

如果以300億美金估值上市，對比滴滴550億美金的市場估值，實在是不太符合美團的江湖地位。因此，在2017年美團實現營收平衡，并且又拿到40億美金融資的情況下，為了快速地提升估值，美團在2018年把重點放在了出行業務上。先是大張旗鼓的開始美團打車業務，如今又重金收購摩拜，而這無疑將令本身營收平衡的美團再度陷入虧損狀態中。

援引知情人士的消息，摩拜內部財務報表稱，截至當前，摩拜的用戶押金超過60億元，供應商欠款約10億元，合計負債總額超過10億美元。摩拜每月營運支出4億元，單月營收卻只有1億元左右，仍處于巨大虧損的經營狀態。

也就說，如果數據屬實，美團除了要償還摩拜欠供應商的欠款，還要把摩拜用戶押金還給專用賬戶之后，還得在很長一段時間內，承受每月虧損3億的狀態。

當然，美團收購摩拜很顯然也會加速美團在出行領域的投入，此外，摩拜單車嚴重的債務以及整個共享單車領域還未盈利的特殊性，這種虧損的局面無疑將會嚴重加大美團的資金壓力，并對美團以及整個美團出行的業務進展和資金儲備都非常不利，甚至還有可能因為資金問題與精力問題拖慢美團新零售的業務發展。

事實上，美團開年在新老業務的運營上似乎沒那么順利。一方面，外賣方面的主要競爭對手餓了么被阿里巴巴全資收購，阿里巴巴舉集團全部力量來推動餓了么的發展，這給予美團外賣方面造成了不小的壓力；另外一方面，雖然美團打車聲勢浩大，并且前景也很令人看好，深受司機和用戶們的期待，但在合法運營與有關部門協商平臺運營資格方面，卻屢遭困境。

從美團的角度來說，圍繞生鮮零售、外賣、配送、餐飲B2B等領域展開的新零售業務，是美團整合產業鏈資源搭建起線上線下服務體系，從而真正穩住此前建立的市場地位和營收規模的關鍵。可就是連這塊美團優勢業務也遭遇阿里巴巴全體系產品夾擊的情況下，美團處在內憂外患中，本身就會對美團2018年還想如期實現營收平衡甚至小微盈利創造了巨大的阻礙。

如今美團重金收購摩拜之后，美團不僅需要支付出大量的現金用來收購股份，還需要償還摩拜本身所擁有的債務壓力，承擔摩拜目前每月還是處于虧損狀態的風險。這樣一來，按照目前美團的業務規模，這些美團的新挑戰雖然不會對美團的上市產生太多影響，但卻會大大影響到美團的上市前或上市后的估值以及利潤。

閉環：吃飯、出行產業完美布局

對于美團來說，最后一公里的出行是美團場景的補充，且可以帶來大量數據。互聯網業內專家分析“美團是按場景布局的，美團認為城市中的所有生活場景都將涉及出行需求，有中途的、短途的、還有超短途的，摩拜所掌握的市場就是3公里以內的超短途出行，而這一市場與美團的生活場景結合起來，將發揮出一定的業務協同效應”。摩拜有很多短途出行的數據，這些數據畫像與新零售的場景可以進行天然融合，幫助美團“決戰三公里”。

而且，摩拜單車在去年底就上線了共享汽車業務，看上去是希望通過此切入到出行大盤，這與美團的出行版圖吻合。更重要的是，對于美團來說，做共享單車有利可圖。共享單車可以有現金流，也符合戰略，以及推廣自有支付。

從另一個角度來看，美團是在與滴滴的競爭中奪下摩拜的。滴滴曾給出摩拜另一份融資方案：滴滴對摩拜以36.7億美元的估值投資6億美元，再聯合軟銀投資4億美元，但并不收購，對摩拜投后估值45億美元。不過最終，該方案被摩拜方面拒絕。業內分析人士認為，摩拜方面認為，融資無論如何是權宜之計，這筆錢即使給了摩拜，也不會讓沒有清晰盈利模式的摩拜“撐”太久。

另外，滴滴和美團的關系目前非常微妙，從體量上來看，二者都是估值數百億美元的小巨頭，同時二者在多個領域都成為競爭對手。從共享單車業務來看，滴滴剛與ofo“鬧掰”，又幫助小藍單車起死回生，同時還推出自己的品牌“青桔單車”。從網約車業務來看，美團去年在南京試水網約車業務，今年將戰場擴大到上海，在上海與滴滴掀起網約車補貼大戰。從外賣業務來看，滴滴4月在無錫上線外賣業務，無錫外賣市場美團、餓了么、滴滴三方混戰，滴滴隨后宣布外賣業務將再下九城。

有業內人士認為，如果摩拜進入滴滴系，只是滴滴出行業務的一個分支，不論是業務還是資源都不會有太多擴展。但如果選擇美團，就從出行方式變成了生活方式，與美團的現有業務相結合，會帶來更大的業務融合想象空間?！肮蚕韱诬嚱涍^前期大戰失血過多，面臨著需求單一無法協同突破、成本支出過大、車輛損耗過多、收益增長不順等諸多問題，由美團這樣一個有豐富業務場景的公司將摩拜接過去相當合適。之前摩拜和ofo苦戰很久想要做但還是做不到的事情，如創新業務模式等，在美團這里其實很容易可以做到，因為美團有相當不錯的業務條件?！睒I內專家分析。

而從更大的視角來看，此次摩拜選擇被騰訊系的美團收購，某種意義上是與已經站到阿里系的ofo、哈羅單車的一次抗衡。騰訊是摩拜此前的最大機構股東，據知情人士透露，美團和摩拜的結合，是騰訊牽線的結果。而摩拜最終能夠被美團收購，也要歸功于騰訊20%的投票權。

業內分析人士認為，雖然共享單車并不賺錢，但它可以帶來高頻的入口和巨大的數據，而這正是巨頭所看重的。據摩拜和ofo透露，目前一家共享單車企業每天的數據量就超過40TB（太字節），這些數據對于共享單車企業來說，可能價值不大，但放到巨頭的整個生態體系中，卻是重要的決策依據。

美團的戰略版圖

據天眼查數據顯示，美團2014年以來，共有44次公開投資，投資的范圍包括了餐飲、網購、出行、住房、配送等。

值得注意的是，在美團44次投資所披露的金額中，2018年1月份投資給的摩拜的金額是最高的，高達10億美元。截至目前，美團已涉足了摩拜單車、PP租車等交通出行方面。