基于層次分析法的海外礦業(yè)投資風險評價

薛紅肖，王 琦

(1.河北工業(yè)職業(yè)技術(shù)學院，河北 石家莊 050000；2.河北體育學院，河北 石家莊 050041)

礦業(yè)是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，礦業(yè)項目投資具有建設(shè)期長、投資見效慢、投資周期長、投資風險高、不確定性強的特點，礦業(yè)投資的風險大。礦業(yè)投資的風險貫穿于整個勘探開發(fā)全過程，這些風險既包括勘探前的選擇何種勘探區(qū)，勘探期的勘探工作如何展開，又包括開發(fā)期的如何規(guī)劃開發(fā)建設(shè)，開采設(shè)備對新環(huán)境的適應(yīng)及改造等。為控制風險，投資者在決定是否進行礦業(yè)投資前，一般都要對礦業(yè)投資風險進行評估,為此筆者探討一種系統(tǒng)科學的礦業(yè)投資風險綜合評價方法，為礦業(yè)投資決策提供參考，同時在投資的實施過程中采取有效措施防范和控制風險。

1 礦業(yè)投資風險識別和分析

風險是社會性生產(chǎn)活動具有的普遍特性，它是由事物發(fā)展的變化性和人們對事物發(fā)展認識的局限性等造成的[1]。風險識別是指在風險事故發(fā)生前，人們運用各種方法系統(tǒng)的、連續(xù)的認識所面臨的各種風險。礦業(yè)活動也是一種社會性的活動，因此也不可避免的存在一系列的風險。為了規(guī)避風險或盡可能的減少風險帶來的損失，礦業(yè)投資前應(yīng)進行風險評估，風險評估的第一步應(yīng)該是找出活動可能存在的風險，即風險識別。礦業(yè)活動的風險識別是找出影響礦業(yè)投資效益的主要風險因素。礦業(yè)活動風險識別的方法主要有統(tǒng)計法、調(diào)查法、專家咨詢法、頭腦風暴法等。造成礦業(yè)投資的風險有社會、經(jīng)濟、政治等宏觀因素，同時也有因礦業(yè)本身的特殊性帶來的風險。綜合各學者的研究成果，本文在對礦業(yè)投資進行風險評價時主要選取以下的風險因素：自然條件風險、市場風險、經(jīng)濟環(huán)境風險、政策性風險[2-4]。

1.1 自然條件風險

自然條件風險是礦山的內(nèi)外部自然條件對礦山的勘探、開發(fā)所帶來的影響。本文主要考慮與礦山的勘探開發(fā)相關(guān)的勘查風險、儲量風險以及對環(huán)境影響較大的環(huán)境風險。

1.1.1 勘查風險

勘查風險也稱找礦風險。礦產(chǎn)勘探具有高投入、周期長、見效慢、投資不可逆等高風險特點。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，從發(fā)現(xiàn)礦點到獲得經(jīng)濟礦產(chǎn)的成果率只有1%～2%，而且由于淺層易于勘探的礦產(chǎn)已被探明開發(fā)，目前找礦的風險也越來越高[4]。

1.1.2 儲量風險

由于地下地質(zhì)條件的不確定性，物探模型的多解性，礦產(chǎn)資源的賦存形式復雜多樣，礦體的位置、規(guī)模、礦石品位及其他地質(zhì)參數(shù)的多變性，導致礦產(chǎn)資源的各級儲量具有很大不確定性，即使做了大量詳勘工作的礦床，開采出來的產(chǎn)量也可能不到評價儲量的2/3[5]。因此，盡管做了大量的勘探工作，仍存在一些不確定性的因素導致礦山出現(xiàn)儲量風險。

1.1.3 環(huán)境風險

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，人民生活水平的提高，公眾的環(huán)保意識也在不斷增強，環(huán)境問題越來越引起大家的重視，過去先污染后治理的方式已行不通，必須在工程開工前做好相應(yīng)的環(huán)保方案。如果不注重礦業(yè)開采過程的環(huán)境監(jiān)管，礦業(yè)的開發(fā)會對地表自然景觀及生態(tài)環(huán)境造成嚴重的破壞，一旦造成生態(tài)破壞后，生態(tài)環(huán)境的治理和恢復將會花費大量的財力物力，也可能造成的破壞是毀滅性的，生態(tài)環(huán)境就難以恢復。環(huán)境保護對礦業(yè)投資的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面是各種國際組織和環(huán)境保護機構(gòu)以及當?shù)鼐用穸紦囊氲V業(yè)企業(yè)對環(huán)境造成的破壞，因此，他們對礦業(yè)企業(yè)具有抵制心理，這種抵制心理可能導致最終的礦業(yè)投資失敗，致使前期的投入變?yōu)槌翛]資本；另一方面是由于大家對環(huán)保的高度重視，政府部門對該類項目比較謹慎，因此礦業(yè)類項目的行政審批時間較長，項目周期的延長無異于會增加項目的潛在風險[6]。

1.2 經(jīng)濟風險

礦業(yè)投資經(jīng)濟風險是指礦業(yè)企業(yè)在運營過程中，由于各種原因?qū)е缕髽I(yè)收益發(fā)生變化的可能性。礦業(yè)投資的經(jīng)濟風險包括匯率風險、融資風險。

1.2.1 匯率風險

匯率風險是指涉外企業(yè)在以外幣交易時，企業(yè)利益因匯率變動而遭受損失的風險。如企業(yè)在海外投資時需要籌集資金，在國際金融市場上借貸的都是外匯，如果匯率出現(xiàn)大的波動，匯率上升，在交易支付時將需支付更多的費用，致使企業(yè)的成本加大。

1.2.2 融資風險

礦業(yè)融資是指礦業(yè)企業(yè)在勘查、生產(chǎn)過程中，為解決企業(yè)資金問題而主動籌資的行為[7]。礦業(yè)需要大量的資金，而且見效慢，由于資金不足、籌資渠道不暢、籌資成本較高等造成投資活動中斷的可能性為礦業(yè)融資風險。企業(yè)在經(jīng)營過程中如果出現(xiàn)資金困難，無法籌集到足夠的資金或籌集成本過高將會導致企業(yè)營業(yè)困難或投資失敗。

1.3 市場風險

市場經(jīng)濟中的關(guān)系是錯綜復雜的，因此，影響市場風險的因素也是多種多樣，且各種風險因素對市場風險的影響程度也不一樣。在礦業(yè)中通常面對的市場風險有信息不對策風險和礦產(chǎn)品市場風險。

1.3.1 信息不對稱風險

信息不對稱主要是指交易雙方為了自己利益最大化，沒有提供或有意掩蓋對對方有利的信息，致使企業(yè)由于信息的不充足而做出錯誤決策，最終遭受損失。信息不對稱對礦業(yè)企業(yè)的傷害主要體現(xiàn)在企業(yè)的礦業(yè)權(quán)的獲取方面，如最近幾年在我國興起的頁巖氣勘探開發(fā)活動，國家從我國能源戰(zhàn)略的角度出發(fā)，為推動我國清潔能源的發(fā)展，通過二輪頁巖氣區(qū)塊招投標的方式推出了23個區(qū)塊。很多中小型企業(yè)都看到了商機，想借此契機在能源市場上分一杯羹，但是由于自身技術(shù)的不成熟，或者是區(qū)塊本身的質(zhì)量問題，最終各區(qū)塊都沒有達到商業(yè)開發(fā)的程度，各投資者在投入大量資金的情況下并沒有收到理想的回報，這很大程度上可以歸結(jié)為企業(yè)對信息沒有充分的了解，只看到了北美頁巖氣商業(yè)開發(fā)的成功，沒有正確評估我國頁巖氣勘探開發(fā)的風險。

1.3.2 礦產(chǎn)品市場風險

礦產(chǎn)品市場風險主要是指礦產(chǎn)品進入市場的交易價格的不確定性的風險。在市場中產(chǎn)品的價格不會一成不變，有一定的上下浮動屬于正常現(xiàn)象，但是如果在短期內(nèi)出現(xiàn)急劇的變化，將會導致企業(yè)的盈利能力下降，甚至出現(xiàn)虧損。如在2007年的時候，鋅的價格為29 700元/t，但是2008年鋅的價格出現(xiàn)斷崖式的下跌，降為8 175元/t，如果礦業(yè)企業(yè)以2007年的價格作為評估價接手某鋅礦，在接下來的經(jīng)營中必然會面臨很大的虧損風險[8]。

1.4 政策性風險

政策性風險是指涉及到跨國項目時，項目所在地的稅收政策、用工政策、投資管理政策、外匯管理政策等的變化可能導致項目的投資成本比預期大，導致項目預期收益降低。政策風險一般不易預測，如果出現(xiàn)將會給企業(yè)造成巨大的損失。如秘魯政府在2004年出臺一個政策，該政策對2004年以前的許多優(yōu)惠礦業(yè)政策的優(yōu)惠幅度減小，同時對礦產(chǎn)征收礦產(chǎn)權(quán)利金，以此來抑制礦業(yè)的暴力以及限制外資涌入，該政策對礦業(yè)投資產(chǎn)生了很大的負面影響[9-12]。

2 基于層次分析法的礦業(yè)投資風險評估

2.1 建立層次結(jié)構(gòu)模型

本文以礦業(yè)資源較豐富的蒙古國為例，評價分析在該國進行礦業(yè)投資的風險。依據(jù)前文的風險因素分析以及評價的目標，本文構(gòu)建了三層結(jié)構(gòu)模型(圖1)，第一層是目標層，中間層是一級影響因素，第三層是各一級影響因素包含的次級影響因素。

2.2 各因素權(quán)重分析

根據(jù)風險層次結(jié)構(gòu)模型制作礦業(yè)風險評價打分表，邀請20位長期從事礦業(yè)工作的專家依據(jù)自己的工作經(jīng)驗，按1～9比率標度方法對各因素打分。因素數(shù)量小于3的元素組成的矩陣不存在一致性的問題，只需對單層因素大于2的層進行單因素排序及一致性檢驗。確定各因素相對總目標的權(quán)重要求在各單層都具有較好一致性的情況下，同時總排序具有滿意的一致性，得到各因素的權(quán)重分布(表1)。

2.3 評價指標分級

雖然各指標都是定性指標，但是各指標的好壞可以做到分級，為了使評價結(jié)果更直觀，需要將各定性指標定量化。本文在借鑒各專家分級規(guī)則的基礎(chǔ)上，采取了如表2所示的分級規(guī)則。

2.4 評價指標值的確定

查閱蒙古國近年礦業(yè)投資政策、礦產(chǎn)品價格波動、勘查情況等涉及評價指標的相關(guān)資料，對照指標分級表確定蒙古國礦業(yè)投資各指標的分值(表3)。

圖1 風險評價目標層次結(jié)構(gòu)模型

風險類型一級指標權(quán)重二級指標綜合權(quán)重(Wi)自然條件風險0.3413勘查風險0.1832儲量風險0.1245環(huán)境風險0.0336經(jīng)濟風險0.1190匯率風險0.0893融資風險0.0298市場風險0.1854信息不對稱風險0.0618礦產(chǎn)品市場風險0.1236政策風險0.3544政策風險0.3544

表2 評價指標分級表

表3 評價指標值及打分依據(jù)

2.5 礦業(yè)投資風險綜合評價

根據(jù)表1和表3，利用公式Z=Wi×Vi計算蒙古國礦業(yè)投資風險綜合評價值，得到綜合評價值為69.243。根據(jù)表2可知在內(nèi)蒙國進行礦業(yè)投資的綜合風險較低，滿足投資的要求。

3 結(jié) 語

應(yīng)用層次分析法評估礦業(yè)投資風險可以做到風險的定量評價。不僅能評價礦業(yè)投資的總體風險，在具體操作中還能評價各類型風險的大小，以及各類風險占總風險的比重。雖然蒙古國的勘查風險和儲量風險較低，但其占總風險的比例不大，政策風險占總風險的比例較高且有政策變動的可能，使得蒙古國礦業(yè)投資的綜合風險較低，但不是最理想的轉(zhuǎn)態(tài)。建議企業(yè)根據(jù)評價的結(jié)果及自身的實際情況采取相應(yīng)的措施，盡量做到科學投資決策，將風險降到最低。

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