夜觀世界杯 閑談A股路在何方

和廣

世界杯火熱拼搶，冷門迭出；同時，A股遭遇盛夏寒冬，跌跌不休。有人統計過，所謂“世界杯魔咒”（世界杯競賽期間，股市下跌），多年來只對A股是有效的，或者說對A股還的確奏效。

面對A股，還是不斷有人出來講，“不具備持續下跌的基礎”、“具有性價比很高的投資價值”、“長期建倉的機會”以及“XX底”云云。當然，A股擊破3000點，稍作停留，就沒有理會這些噪音，繼續奔向2800點了。筆者不想評價這些觀點，因為絕大部分說這些話的人，做的是管別人錢的生意（筆者也是），都不是自己的錢。筆者堅持短期、中期都看空，即使客戶贖回，也還是要堅持一下觀點，畢竟有比賺錢更重要的一些東西。至于看空，就不想列舉更多理由了，權當范圍更大的閑聊，這樣看歡快的世界杯比賽，能夠輕松些。

首先，股票市場是個很好的市場。為什么這么說？因為股票市場不以人的意志為轉移。比如房地產市場，可以限購、限貸、限制流動性、限制......股票市場，買賣公平，限制要少得多。房地產加個杠桿，想方設法慢慢降下來，投鼠而忌器；股票市場嘛，直接平倉走人。不以人的意志為轉移，也當然不以長官的意志為轉移，不管你官到多大。

其次，股票市場參與者的平均智商遠高于其他市場，所以，沒有什么影星股神、百姓股圣。股票市場是個出來混、一定要還的市場，像某兄弟公司，股票質押率高企、被人揭露可能存在的黑幕以及偷逃稅款，都是耍小聰明瞞天過海行業習慣導致的結果。坑，真的都是自己挖的。這時候，像華為這樣的企業，不上市，顯示出的是大智慧。

談到參與者的智商，倒是前幾天，一位曾經參與創業某超級獨角獸的人士，在給筆者介紹人工智能（AI）在二級市場投資的自我學習策略和超高的實盤收益率，讓筆者還是真正吃了一驚。等筆者回過神來，建議他一是向前模擬一下2015年到熔斷股災后，再看看情況如何，其次是測算實際管理規模瓶頸多少。或許，未來只有規模才能限制AI收益率想象力。但筆者根深蒂固的投資理念是，長期收益率是建立在“不斷犯錯、糾錯”的投資過程中，而非步步正確的常勝將軍。AI打敗了人，市場只剩下AI，那將是一潭死水，或者只有“躍遷”交易（一步到位），而沒有連續的交易。讓AlphaGo跟自己下棋，結果估計機器最后會運算到崩潰。想到這里，筆者面對強大的AI宣傳，暗地里松了口氣。

今天A股市場很難，被世界的、本土的各種外部因素搞得已經無路可走。這讓我想起魯迅先生說的，“世上本來沒有路，走的人多了，就有了路”。而面對A股市場，我想的是，“A股本來有很多路，走的人多了，就沒路可走了。人都走光了，路就露出來了”。敢問A股市場路在何方？路就在你腳下。