華魯恒升：二季度業績創新高

主持人 王柄根

《動態》：近日，華魯恒升（600426）發布2018年半年報，其中公司在二季度表現亮眼創歷史新高，對于這份半年報您是如何來解讀的？

孔銘：公司2017年1-6月實現營業收入69.97億元，同比增長48.42%，歸屬于母公司股東凈利潤16.80億元，同比增長207.98%。Q2季度實現營業收入35.59億元，歸屬于母公司股東凈利潤9.46億元，單季度利潤再度創下新高。

公司2018年上半年主營產品肥料、有機胺、己二酸及中間品、醋酸及衍生品、多元醇，實現營業收入12.06、10.19、10.00、12.77 和 8.08億元。據百川資訊統計，尿素、DMF、己二酸、醋酸、甲醇產品上半年均價較2017年均價上漲20%/5%/7%/58%/10%。受國內裝置集中檢修、出口增長等需求帶動下，國內醋酸市場價格在5月份快速上漲，貢獻了公司報告期的主要增量業績。而原材料方面，整體較為平穩。由此來看，產品價格的上漲推動了公司收入與盈利能力的提升,帶動了上半年業績的大幅增長。

《動態》：公司在建項目正逐步投產，且有望在三季度進入試車階段，主要是對公司那些產品產能的提升？對公司的業績有何影響？

孔銘：2018年5月肥料功能化項目部分裝置順利投產，目前氨合成及尿素裝置進入試車投產階段。公司在現有5萬噸/年合成尾氣制乙二醇節能項目的技術基礎上，于2016年開始建設50萬噸/年大型乙二醇生產裝置，目前該項目已進入建設后期，有望在三季度進入試車階段。乙二醇可與PTA生產滌綸，也可用于生產聚酯樹脂、防凍液及粘合劑等產品，市場需求量大，2017年國內總產能806.6萬噸，產量572.03萬噸，進口量871.62萬噸，國內仍存在巨大缺口，公司50萬噸乙二醇新產能的投放將快速被市場消化，為公司提供新的業績增長點。

《動態》：供給側改革的大環境下，化工行業等上市公司此前一直具備漲價“概念”。這種情況是否有所改變？截止到目前，公司各領域的供需情況如何？

孔銘：煤化工行業高景氣度仍在延續，多個產品價格同比漲幅較大，有望再度上漲。冬季用氣高峰期需求旺盛，高峰月份將面臨調峰壓力，天然氣價格有望回升，推動氣頭尿素成本提升，煤頭尿素盈利有望顯著改善。由于國內甲醇和醋酸裝置有一定比例是以天然氣為原料，華魯的煤頭甲醇醋酸絕對受益，此外8月以來國內多套醋酸裝置集中檢修，隨著下游PTA、EVA需求旺季的到來，醋酸供給將進一步緊張，推動價格繼續上漲，市場供需格局再度優化，提振公司三季度業績。

《動態》：近一個月，華魯恒升股價在均線附近持續震蕩，對于后續股價走勢您是怎么來看的？

孔銘：基本面看，國內煤化工行業下半年需求旺盛，業績增速有望進入加速期，后續發展值得期待。

二級市場走勢上，近一個月來，股價位于均線附近震蕩，后續若股價放量突破阻力位且均線上呈現多頭排列，空間往往較為可觀，投資者可積極關注。若股價選擇破位下行，投資者不宜貿然介入。