淺談會計信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系

郭亞輝

【摘要】企業(yè)會計信息披露質(zhì)量對權(quán)益資本成本有一定影響。提高會計信息披露質(zhì)量，可以增加公司股票流動性和需求量，降低投資者的預測風險，從而降低公司的權(quán)益資本成本。但會計信息披露質(zhì)量高出一定界限，會產(chǎn)生負面影響，降低其股票價格，導致公司權(quán)益資本成本增加。如何合理權(quán)衡會計信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系，是有一定的學術(shù)研究價值。

【關(guān)鍵詞】會計信息披露質(zhì)量 權(quán)益資本成本

一、會計信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本概述

（一）會計信息披露質(zhì)量

會計信息披露質(zhì)量有狹義和廣義兩方面含義，狹義的會計信息披露質(zhì)量只包涵會計信息的披露質(zhì)量。廣義的會計信息披露質(zhì)量不僅包含會計信息披露質(zhì)量的高低，而且還反映企業(yè)披露行為質(zhì)量的高低。

（二）權(quán)益資本成本

權(quán)益資本成本是公司通過股票交易和融資過程需要支付的成本或代價，它等值于當前股權(quán)收益率加上投資者股權(quán)融資收益率。

二、會計信息披露質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響

權(quán)益資本成本的高低對公司價值產(chǎn)生重要的影響，依據(jù)公司價值評估的股權(quán)現(xiàn)金流量模型，股權(quán)價值是依據(jù)權(quán)益資本成本為折現(xiàn)率對公司未來權(quán)益現(xiàn)金流量折現(xiàn)的價值。當股權(quán)現(xiàn)金流不變，權(quán)益資本成本與股權(quán)價值成反比關(guān)系，即權(quán)益資本成本越低，股權(quán)價值越大，價格圍繞價值波動，具體體現(xiàn)為股票價格較高。因此，會計信息披露質(zhì)量影響著公司的股票價格，而公司股票價格與權(quán)益資本成本具有密切關(guān)系，會計信息披露質(zhì)量同樣對著權(quán)益資本成本產(chǎn)生一定影響。

（一）會計信息披露質(zhì)量對股票流動性的影響

若公司會計信息披露質(zhì)量較高，會降低公司與投資者間信息不匹配的程度，促使投資者提高股票投資意愿。同時也降低投資者間信息不匹配程度，股票的買賣雙方在同一時刻對股票價格的估計值相差較小，交易更容易完成，股票的流動性隨之增高。有些投資者進行短線投資，股票流動性對其投資判斷起著重要作用，股票流動性越高投資者的交易成本越低，進而提高了股票的需求量，需求量的提高又進一步提高了股票流動性，最終實現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展。因此，公司提高會計信息披露質(zhì)量，可以提高其股票流動性，從而增加自身股票需求量，股票價格隨之上漲，進而降低權(quán)益資本成本。

（二）會計信息披露質(zhì)量對預測風險的影響

通常，投資者會根據(jù)公司會計信息的披露程度推測其投資的股票在未來收益的函數(shù)分布情況。權(quán)益資本成本作為投資者期望的回報率，影響因素很多，最重要的是投資者預測收益時的不確定性，即預測風險。企業(yè)會計信息披露質(zhì)量的可靠性、真實性和及時性都影響著預測風險的高低，信息披露越全面、越可靠、越及時，投資者進行投資收益預測的不確定性越小，預測風險也就越小。因此，會計信息披露質(zhì)量直接影響了投資者的預測風險，決定了投資者的回報率，即公司會計信息披露質(zhì)量越高，投資者預測風險越低，其權(quán)益資本成本也就越低。

（三）會計信息披露質(zhì)量對披露成本的影響

提高會計信息披露質(zhì)量可以降低信息不對稱程度，但是，在給投資者提供有力幫助的同時，也會帶來潛在的披露成本。首先，公司會計信息披露質(zhì)量越高、越及時，競爭公司對其財務信息的了解和分析越全面，同時作出的對策就越準確。其次，公司會計信息披露質(zhì)量越高，供應商對公司的財務狀態(tài)、還款能力和材料需求情況等了解更全面，使得公司在商業(yè)談判中處于劣勢。因此，會計信息披露質(zhì)量對公司產(chǎn)生一定負面影響，可能使股票價格下跌，導致公司承擔較高的權(quán)益資本成本。

三、會計信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系

（一）會計信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈U型關(guān)系

（李宏泰2014）當公司會計信息披露質(zhì)量較高時，會一定程度上降低公司的信息不對稱程度，進而股票流動性得到提高，增加股票需求量，進而降低了資者的未來風險，最終使公司的權(quán)益資本成本得到降低。然而，如果公司會計信息披露的質(zhì)量提高到某一界限，公司的信息披露成本卻在增加，特別是潛在成本，導致公司內(nèi)在價值降低，而公司權(quán)益資本成本也將提高。因此，兩種不同程度的影響力制約著企業(yè)會計信息披露質(zhì)量和權(quán)益資本成本的關(guān)系，兩者之間呈U型關(guān)系。

（二）盈余信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈負相關(guān)關(guān)系

盈余信息披露質(zhì)量是指公司將會計收益與盈利的現(xiàn)金流量進行公開披露的趨同程度。盈余信息不僅體現(xiàn)公司的營業(yè)情況，而且對公司未來的發(fā)展起到重要的預測作用。一，盈余信息披露質(zhì)量較高，可以降低信息不對稱程度，公司具有較高的股票流動性和信息公開性，公司承擔的代理成本較低。二，較高的盈余信息披露質(zhì)量，可以有效降低投資者的投資風險，原因是投資者根據(jù)公司的歷史信息對投資風險進行預測，來降低投資風險越低。三，提高盈余信息披露質(zhì)量可以有效減少信息溢價，進而使公司權(quán)益資本成本降低。綜上，盈余信息披露質(zhì)量高，有助于降低投資者對投資收益的不確定性，增強其投資意愿，對權(quán)益回報率較低，進而降低了公司的權(quán)益資本成本。

四、如何權(quán)衡會計信息披露與權(quán)益資本成本關(guān)系

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)

完善相關(guān)法律法規(guī)建設是提高會計信息披露質(zhì)量的重要途徑，對公司信息披露的決策起著推動作用。首先，應該逐步修訂《企業(yè)會計準則》，擴大信息披露的范圍，對必須披露的項目作出明確規(guī)定，這是提高信息披露質(zhì)量的有效方式。如重要的表內(nèi)數(shù)據(jù)，要求有表外詳細披露。根據(jù)公司涉及行業(yè)的不同，應該制定差異化的行業(yè)信息披露標準。同時應該引入一些有效的公允價值計量模式，進一步提高未來信息預測的確定性。其次，應盡可能減少公司會計信息的數(shù)字性規(guī)定，可以引導公司多做長遠性分析和潛力性分析等，而不再是單憑公司凈利潤和會計盈余指標來評價公司發(fā)展情況，使公司重視自身潛在價值，為公司會計信息披露質(zhì)量的提升奠定基礎。最后，進一步改進相關(guān)考評制度，對公司各項指標分項評分并綜合排名，有助于提高公司會計信息披露質(zhì)量，同時加強對信息披露不合格的公司的懲罰力度。

（二）提高企業(yè)會計信息披露質(zhì)量

增強信息披露自覺意識，是提高公司會計信息披露質(zhì)量的有效途徑。首先，公司應該提高內(nèi)部治理水平，優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。公司應該逐步改善內(nèi)部“一股獨大”的現(xiàn)象，保護中小股東的權(quán)益，公司對獨立董事的選擇應該注重個人能力和社會聲譽，并建立有效的激勵機制。其次，公司應該建立健全、系統(tǒng)的內(nèi)部控制措施，實現(xiàn)資源優(yōu)化及更高的發(fā)展目標。健全規(guī)章制度，有效避免相關(guān)人員的舞弊行為，同時加強從業(yè)人員的職業(yè)道德教育，確保公司內(nèi)部會計工作的獨立開展，間接提高公司會計信息披露質(zhì)量。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

公司的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)情況可以通過資產(chǎn)負債率反映，資產(chǎn)負債率越低，公司權(quán)益資本成本越低，因此公司可以通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來降低權(quán)益資本成本。如果企業(yè)負債率越高，投資風險越高，對投資者的保障越小；但降低公司資產(chǎn)負債率，不利于公司開展各項生產(chǎn)活動，提高資產(chǎn)負債率，投資者投資意愿會降低，公司將面臨籌資困難的局面。因此，合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)自身的實際發(fā)展情況、財務情況、現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)以及投資者的投資風險等多項因素，制定適合自身發(fā)展的資產(chǎn)負債率，建立合理的資本結(jié)構(gòu)。

（四）加強社會審計監(jiān)督

社會審計監(jiān)督質(zhì)量的高低與注冊會計師的工作質(zhì)量密不可分，注冊會計師的監(jiān)督力度對公司會計信息披露質(zhì)量起到?jīng)Q定性作用。注冊會計師需要格盡職守，防止公司進行錯誤信息披露進而誤導投資者。首先，提高注冊會計師的專業(yè)技能水平，確保具備較強的專業(yè)理論知識和操作技能，同時積極參加技能培訓，有效保證審計工作有較高的質(zhì)量。其次，不斷加強相關(guān)職業(yè)道德教育。職業(yè)道德對審計工作有著重要的影響，具有良好的職業(yè)道德其鑒定的結(jié)果也會得到社會的認可。

五、結(jié)語

會計信息作為資本市場、企業(yè)和投資者之間的“紐帶”，對解決代理及信息不對稱的問題有重要影響，其質(zhì)量的高低對企業(yè)及投資者產(chǎn)生了巨大的影響。提高會計信息披露質(zhì)量，可以增加公司股票流動性和股票需求量，降低投資者的預測風險，從而降低公司的權(quán)益資本成本。但會計信息披露質(zhì)量高出一定界限，對公司會產(chǎn)生負面影響，降低其股票價格，導致公司權(quán)益資本成本增加。為了合理權(quán)衡會計信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系，必須完善相關(guān)法律法規(guī)，加大社會審計工作監(jiān)督力度，從根本上提高公司自覺進行會計信息披露意識，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。

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