透過500強新榜發現投資方向

北京時間7月19日晚，美國《財富》雜志發布2018年世界500強排行榜。中國公司上榜數量達120家，同比增加5家，已持連續15年增長。從入選國別分析，本年度世界500強企業中美國企業數量排名第一，126家上榜：日本排名第三，52家上榜：排名前三的國家上榜企業數占總數的59.6%。

分析入選中國企業的行業屬性和個體表現，投資者可以明晰哪些行業和企業處于世界“霸主”地位或是上升通道從景氣角度分析行業大環境，有利于圈定有價值的投資標的

企業生命力在中長期內相對健康活躍

巫輝（企業戰略專家）

2018年上榜500家企業的總營業收入近30萬億美元，同比增加8.3%；總利潤達到創紀錄的1.88萬億美元，同比增加23%；銷售收益率則達到6.3%，凈資產收益率達到10.9%，都超過了2017年。

以上數據說明，全球體量最大的那些企業的經營狀況在明顯改善。這些公司所形成的合力，足以影響全球經濟發展態勢。

上榜的中國企業中，前三名為國家電網、中國石化、中國石油，名次與2017年保持一致；第4到10名分別為中國建筑、鴻海精密、工商銀行、平安保險、建設銀行、上汽集團、農業銀行，名次與2017年略微不同。

縱向比較近年來的數據，上榜中國企業的銷售收益率和凈資產收益率兩個指標處在下行通道。2015年，上榜中國公司銷售收益率和凈資產收益率分別為5，6%、10.7%，而這兩個數據到了2017年分別下降至5.1%、8.9%。

這些數據是否能說明中國公司的活力正在減弱呢？顯然不是，體量增大必然影響增速，從各方面表現看，中國企業正維持著健康的發展活力。

隨著2016年以來“降成本”政策作用的有效發揮，中國企業在稅費、融資、人工、用能、用地、物流等成本上的壓力均得到不同程度的緩解。2015到2017年，企業資產負債率分別為58.20%、58.00%和57.97%，年均下降0.20%；毛利率年均增長率為1.03%；利潤總額年均增長率為31.05%。

另一個值得關注的指標是中國企業的研發投入在逐年增加。2015至2017年，中國企業研發投入年均增長率為17.81%。研發投入的增加，極大地增強了企業活力。

總體來看，中國政府為企業減稅降負的決心堅定，政策力度不斷加強，中國企業整體生存環境不斷優化，企業生命力在中長期內相對健康活躍。

上榜企業最多的行業

沈堅強（銀行類行業研究員）

世界500強新榜，全球企業中上榜最多的行業是銀行業——商業儲蓄類銀行共51家。中國企業也不例外，上榜的中國銀行有10家：工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、浦發銀行、興業銀行、民生銀行、光大集團。數量上超過了上榜8家的美國銀行。

中國10家銀行平均利潤高達179億美元，遠高于全部入榜中國企業的利潤水平（31億美元）。其中，浦發銀行的營業收入為462.95億美元，排名從245位上升到227位，上升速度最快。

觀察2018年上半年中國股市可以看到，銀行類股票從最高點已下跌了30%，面對銀行企業的強勢表現，當下的股價遠不能描述其實際狀況。隨著市場的逐步企穩，銀行業作為權重板塊最早穩定了起來。

從中長期看，銀行業是有投資價值的。

首先，6月新增社融數據顯示貸款出現邊際放松跡象，預計表內貸款額度放松、資產結構調整加快將成為支撐銀行下半年利潤擴張的主要動力。

其次，7月20日晚間，理財新規以及資管新規的補充通知相繼發布。行業內判斷政策發布后，銀行理財非標投資將逐步恢復，實體信用邊際寬松。隨著監管靴子的落地，銀行板塊風險因素逐步消除，板塊回升已具備了相應因素。

最后，目前的嚴監管有利于銀行業長期穩健發展。嚴監管對于銀行股的中短線是壓力，但中長期則是巨大的利好。在嚴監管下，銀行業的不良率暴露已比較充分。一些主要銀行的逾期率、不良率已連續幾個季度觸底進而企穩好轉。

關注銀行業的投資者，大多明確銀行業所能帶來的投資回報率。鑒于中國銀行業在2018年度500強企業中的優勢表現，以及目前的行業大環境，投資者除了關心股價回報外，更應該關注銀行業股息帶來的回報。

關注排名躍升的企業

李娟娟（行業研究員）

2018年500強中，有13家中國企業首次上榜，它們是：招商局集團、雪松控股、象嶼集團、兗礦集團、鞍鋼集團、首鋼集團、緯創集團、臺灣中油、中國太平保險集團、富邦金融控股、泰康保險集團、河南能源化工集團和青島海爾。

在排名位次的變化上，今年上升最快的是中國的國家能源投資集團，躍升175位。

排名躍升最快的前10中有8家都來自中國，除了國家能源投資集團，其余7個是：阿里巴巴（上升162位）、騰訊（上升147位）、山東能源集團（上升138位）、廈門國貿（上升134位）、美的（上升127位）、廈門建發（上升126位）和碧桂園（上升114位）。阿里巴巴、騰訊、碧桂園在2017年才第一次進入世界500強排行榜。

從個體企業分析，投資者應特別關注優質企業的上市進程。優質企業的良性市場資本運作將大幅提高其盈利能力和資產狀況，因此優質標的的上市一直是市場熱點。2018年，大批中資優質公司正在籌備上市中，投資者應該在資金調度和時機把握上多做準備。

從行業類別分析，除了金融業，中國上榜最多的行業分別是19家能源、煉油、采礦公司和14家房地產、工程與建筑公司，鋼鐵行業的回歸也值得著重觀察。鋼鐵屬于周期性企業，在上升周期其盈利能力和資產狀況的躍升將為投資者帶來豐厚的回報。

一般來說，在優質行業中選取個股投資標的是安全邊際更高的投資方式。由于行業整體景氣性向好，個股表現雖有區別，但大趨勢向上。

另一個考察角度是近三年來國有企業和民營企業變動趨勢出現分化，國有企業平均融資規模迅速上升，而民營企業則下降。

國有企業以銀行貸款和債券融資為主，而民營企業則以銀行貸款和其他融資為主。中型企業和小型企業的銀行貸款成本最高，大型企業和微型企業相對較低。因此，從融資成本考慮，目前大型企業更具有增長優勢。

建議特別關注民營車企

邱子強（汽車行業分析員）

世界500強新榜中，在汽車制造業領域，中國有7家上榜公司：上汽集團、東風汽車、北汽集團、一汽集團、廣汽集團、吉利控股和怡和集團。美國則有兩家，分別為通用和福特。

吉利控股是中國大陸唯一一家上榜的民營車企，在500強中的名次從343位上升到267位，該公司在銷量增幅和500強排名躍升幅度上都位于國內汽車行業首位。

吉利控股于2012年首次進入世界500強企業，至2018年已經連續7年上榜，排名穩步升高。吉利汽車作為吉利控股的控股企業于香港上市，備受市場關注。

根據吉利汽車2017年財報，該年度公司全年總收益增加73%至927.61億人民幣，實現利潤達到106.34億元人民幣，增長超過108%。2017年，吉利汽車銷量124.7萬輛，同比增長63%，在乘用車市場占有率達到5.06%，同比增長1.75%。2018年，吉利汽車銷量目標為158萬輛，同比增長27%。

統計數據顯示，2017年全國汽車銷量為2887萬輛，同比增長3.04%。銷量增速放緩導致行業競爭加劇，盈利能力正在減弱；2017年汽車行業營業收入增速下滑至10.8%，利潤增速下滑至5.7%。

在2017年度，中國汽車銷量榜中排名前十的汽車企業中前六名銷量增長，后四名下跌。其中吉利汽車排名第六，同比去年銷量增加56.16%。排名第一的上海大眾同比增長3.14%，排名第二的上海通用同比增長6.31%。

通過以上數據比較，可以發現，目前中國汽車市場正走出兩極分化的格局。2017年法系和韓系車在中國市場可謂一敗涂地，北京現代該年度的銷量下降了31.26%，此外老牌的強勢車企也呈現出增速放緩的狀況。目前投資汽車行業，需要找到有巨大增長潛力的標的。