基于GMM的企業社會責任對生產效率的影響研究
——以陜西省為例

李晟婷，周曉唯

(陜西師范大學 國際商學院，西安 710119)

一、問題的提出

國內針對CSR的地區性研究尚不豐富。從已有研究來看，王哲祥(2013)利用臺灣地區15家企業的研究發現，企業社會責任與社會資本之間存在互惠關系，社會資本與企業社會責任的績效正相關[1]；鄧澤宏(2013)通過選取中部和東部地區的企業樣本，比較分析表明我國企業社會責任的認知和履行存在地區差異，東部沿海地區總體優于中部地區企業，而且不同類型的企業之間差異明顯[2]。在關于CSR的地區差異研究中，關于西部地區CSR的相關研究尚屬空白。西部地區由于歷史和地緣因素的影響，與東部發達地區在政策、市場環境、消費者行為及企業決策方式等方面存在明顯差異，而西部地區企業CSR影響企業生產效率的機制和方式尚不明確。因此本文以西部地區的代表——陜西地區企業為研究對象，探討陜西地區企業CSR對企業生產效率的影響。

本文的研究貢獻主要體現在以下三個方面。第一，和現有利用截面數據的研究不同，本文采用面板數據分析，不僅可以觀測CSR影響企業生產效率的時間效應，也可以通過面板數據觀察更多個體的動態行為信息，因而能夠更好地反映問題的實質；第二，本文側重針對CSR的區域性研究，著重挖掘陜西省上市企業履行CSR對企業效率的影響，從而與以往研究結論形成對比，有助于分析陜西省企業對社會責任的認知和行為狀態。第三，在考慮核心變量內生性的條件下，利用動態分析方法以及工具變量法，以陜西地區2009-2016年上市企業面板數據為樣本，采用 DEA 方法評價企業生產效率，采用因子分析法測度陜西地區上市企業履行社會責任程度，并藉此考察企業CSR與生產效率的相關性。

二、文獻回顧與研究假設

企業是為謀求利益而產生的社會性組織，但是由于企業的管理者、執行者仍然是人，所以在某種程度上企業的決策也會表現出有限理性的狀態。Herbent Simon提出有限理性決策理論，認為由于獲得信息的有限性、不完全性、不對稱性等因素，社會人的決策理性是一種基于有限信息集合的條件最優，但在全體信息集合的條件下未必最優，因而可以看做是一種有限理性。從這個角度來說，企業具有有限理性的特征，因而在生產經營過程中企業往往為提高可預期的短期經濟利益，選擇性無視社會、環境的長期效益損失，使得企業的邊際收益大于社會邊際收益，損害了其他社會成員的福利。有研究表明，承擔社會責任雖然在短期內可能降低企業的收益和價值，但長期看來能夠提高企業的社會資本[3]、企業價值[4]、績效[5]以及抗風險能力[6]和競爭力[7]。Joscha Nollet 等(2016)利用2007至2011年標準普爾500指數覆蓋的企業數據，研究發現CSR與企業財務績效(ROE)之間呈現U型相關關系，CSR投入早期回報或正或負,達到閥值后才體現出明顯回報[8]。

外國學者的研究結論是基于發達、成熟的市場經濟環境、較為理性的消費者群體以及完善的CSR法律規范等方面的共同結果。綜合考慮我國實行市場經濟的時間不足40年，在競爭模式、市場成熟度、精細管理程度、消費者理性程度等方面均未達到成熟狀態，且陜西地處我國西北地區，在經濟、文化、貿易等方面的發展也落后于同時期的東部地區，因而在CSR的引導、規制、管理、監督等方面與發達地區存在一定差距，但我國的國情決定了我國政府對于企業的控制力、影響力都更強，因此本研究認為CSR對于企業生產效率存在正向影響。因此本文提出以下假設：

H1： 陜西地區企業CSR投入與其生產效率存在正相關關系。

三、研究設計與變量計算

(一)企業社會責任CSR的計量

利益相關者理論認為，與企業發生關系的群體或個體即企業的利益相關者，如員工、股東、供應商、債權人、消費者、政府、社會公益等，各種利益相關者通過直接或間接的方式對企業的決策、管理、經營等方面產生影響，從而影響企業生產效率。世界企業可持續發展委員會(World Business Council for Sustainable Development，簡稱WBCSD)給出的CSR定義包括以下若干方面的內容：基本人權、員工權益、上下游供應鏈關系、社區事務、環境保護等。由于陜西省上市企業中中小企業較多，年報和統計數據中企業社會責任相關部分相對零散，導致潤靈環球發布的企業CSR指數統計僅僅涵蓋陜西省個別上市企業，其余中小型企業并未統計在內。因而本文未采用潤靈環球指數，而是參照外國研究者的研究結論，結合具體情況將企業對利益相關者的貢獻劃分為員工、股東、供應商、債權人、消費者、政府、社會環境七個維度18個指標(見表1)，采用因子分析法對指標進行降維處理，測定企業的CSR投入指數。為克服指標的多重共線性和偏態分布，因子分析之前對數據進行無量綱化處理，得到5個因子。統計結果顯示，KMO值為 0.673>0.5，Bartlett 球形檢驗的 sig.=0.000<0.05，適合做因子分析；累計方差貢獻率為79.857%，能夠較全面地反映指標涵蓋的信息。

該研究的社會經濟數據來源為2005—2013年《山東省統計年鑒》。區域土地利用結構的變化由自然因素和社會經濟因素共同決定，由于研究期內區域內自然因素條件的變化很小，所以該研究主要考察社會經濟因素指標的影響，選擇了11項社會經濟發展指標[12-13]：總人口(X1)、人口密度(X2)、農村人口(X3)、地區總產值(X4)、糧食總產量(X5)、城鎮居民人均可支配收入(X6)、第一產業總產值(X7)、第二產業總產值(X8)、第三產業總產值(X9)、人均GDP(X10)、固定資產總投資(X11)。

表1：陜西省上市企業CSR內容

(二)企業生產效率的計量

企業生產效率是將企業視作經濟主體，在一定的投入成本下，實際產出與最大產出間的比率。這一指標能夠衡量經濟體的實際績效，也能夠反映企業經濟活動一些重要特征，如:資源配置的有效性、企業運營的可持續性、企業的市場價值、企業的競爭力等。以往文獻在研究企業社會責任與企業績效的關系時，一般采用企業價值指標(如Tobin’s Q、股票價格)或者企業財務數據(如 ROA 、ROE)。由于企業財務數據往往僅能夠反映企業的表面現象，難以發現數字背后的深層次因素，而企業價值數據存在一定的滯后性，同時容易受到股票市場本身波動的影響，因此本文嘗試從投入產出效率的角度，選擇全要素生產率TFP(Total Factor Productivity)代表企業生產效率，采用 DEA(Data Envelop Analysis)方法計量TFP。DEA是非參數方法，特點是不需要事先確定投入產出函數的具體形式，通過線性規劃的方式對多投入和多產出進行效率評價。

本文將研究對象企業視作獨立的決策組織DMUi，每個企業具有M種投入和L種產出，描述為如下向量形式：

DEA模型利用總和輸出與總和輸入的比值衡量DMUi的相對效率Ei=Qi/Ii,Ei即為DMUi的相對生產效率指數。參照以往研究結論，本文使用MAXDEAP軟件，選取企業財務數據資產總計、營業成本、應付職工薪酬、營業費用和員工人數作為異質企業的同質投入，將凈利潤和營業收入視作異質企業的同質產出以核算企業生產效率。

(三)模型設計

根據以往文獻中所列企業效率的影響因素, 本文將企業社會責任指數CSR作為主要解釋變量,企業生產效率CTF作為被解釋變量。根據目前國內外學者的研究，上市企業履行CSR受到國有股比率、企業規模、資產負債率等多方面因素的影響[9] [10]，故本文將企業規模的對數lnSIZEit、企業資產負債比率LEVit、企業股權結構GUOKi作為控制變量引入模型，見式(1)。

由于生產效率本身就是一個動態變化的過程，不止取決于當期因素，同時也取決于前期因素。因此，本文采用動態面板模型檢驗CSR與企業生產效率的關系，將被解釋變量CTF的一期滯后項加入解釋變量中。但這一做法可能導致解釋變量和擾動項相關的問題，同時解釋變量CSR、企業規模、國有股比率、前一年的凈資產收益率等變量之間也有可能存在內生性，從而導致估計結果有偏且不一致。系統廣義矩估計方法SYS-GMM利用差分方程和水平方程以及更多的矩條件，能夠明顯降低樣本偏誤，克服內生性問題和弱工具性問題，故本文采取系統廣義矩估計法進行計量分析，見式(1)。

由于CSR作為企業的有形投入在短期內會增加企業支出從而表現為抑制短期內企業效率；亦或從長期看履行CSR的企業可能通過提高聲譽、改善與政府、利益相關方的關系等方式，積累社會資本、降低交易成本，從而促進企業效率；而生產效率高的企業在競爭中可能處于優勢地位，有能力也有意愿承擔CSR，因此CSR與企業TFP之間可能存在雙向因果關系、產生內生性問題，本文采用工具變量解決內生性問題。CSR工具變量為CSR滯后一期及ROE滯后一期數據，見式(2)，主要基于以下考慮：根據國內外研究，企業履行CSR會受到前一年的凈資產收益率等多方面因素的影響[11]，且CSR投入作為一種社會行為存在慣性作用，前期CSR投入多的企業，在其他因素沒有巨大變動的情況下，當期CSR很可能與前期保持一致，因此前期CSR與現期CSR投入存在相關性，而前期CSR是歷史數據、不影響現期企業其他變量，因此本文也考慮將CSR指標的滯后項作為工具變量，ε為隨機擾動項；i、t分別表示地區和時間；u為固定效應，反映企業間的個體差異。

ctfi,t=b0+b1ctfi,t-1+b2csri,t+b3lnsizei,t+b4levi,t+b5guoki+ui+εit

(1)

csri,t=b0+b1csri,t-1+b2roei,t-1+b3lnsizei,t+b4levi,t+b5guok+b6zhognwui+ui+εit

(2)

(四)控制變量說明

1.資本結構LEVi,t：企業的資本結構可能影響CSR與TFP的關系，因為企業社會責任支出屬于具有不確定性風險的投資，風險承受能力高的企業對CSR的認可程度可能高于風險承受能力低的企業[12]。盈利能力強的企業一般具有較高的抗風險能力，其資本結構比率往往較高，換言之企業效率、盈利能力與負債率存在一定的相關關系。因此本文使用資產負債率LEV來衡量企業資本結構，計算公式為：LEV=總負債/總資產*100%。

2.企業規模lnSIZEi,t：已有研究表明，企業規模顯著影響企業財務績效[13] [14]。因而本文將lnSIZE作為控制變量引入模型，計算公式為lnSIZE=ln(企業總資產)*100%。

3.企業凈資產收益率ROEi,t：以往國內外研究表明，企業前期的盈利狀態直接影響當期的CSR投入規模[4] [15]。因此本文將ROE作為控制變量，ROE=凈利潤/股東權益合計*100%。

4.國有股比率GUOKi,：胡芳肖(2004)[16]、陳曉等(2000)[17]研究發現國有股比率和企業業績、價值負相關；Jing(2012)[18]發現非國有資本控制的上市企業業績好于其他企業。故本文使用GUOK作為控制變量。GUOK為虛擬變量, 計算方法為：國有股/總股數×100%，值在50%以上為1，否則為0。

5.特殊行業虛擬變量ZHONGWUi，用來判別企業是否屬于重污染行業。一般情況下，重污染企業容易造成環境污染，因而受到政府和社會的關注程度較高，在政策法規和輿論壓力等因素的影響下，這類企業需要更多的投入CSR以維護提高自身的正面形象。同時類似研究表明，企業是否屬于重污染行業對于企業從事CSR活動具有明顯影響[19]。因此本文將ZHONGWU作為CSR的工具變量，當企業屬于重污染企業，取值為1，否則取值為0。

四、實證結果分析

(一)數據來源

本文數據主要來自國泰安上市企業財務報表數據庫。本文的研究對象為陜西地區上市企業2009-2016年企業財務數據，通過對所獲數據進行預處理，刪除ST企業、各種年報不全企業及缺失值后，共計得到42家企業研究樣本305個。

(二)描述性統計分析

如表 2所示，2009-2016年陜西上市企業效率平均為1.019499，其中，得分最高為4.7711、得分最低為0.1124，標準差0.3367550，說明陜西省企業生產效率得分普遍不高，企業間生產效率差異性不大；企業履行CSR平均值為 3.13453，標準差22.30716，表明整體來說企業履行CSR的程度偏低，且離散度高、存在兩極分化現象；資產負責率LEV、企業規模的對數lnSIZE、資產負債率ROE的標準差分別為0.419576、1.313044、4.32382，表明企業在規模和負債水平以及盈利能力上雖然存在一定的差異，但并不大。

(三)模型的估計結果與分析

本文采用stata 12對上述模型進行數據處理和統計分析，使用SYS-GMM與DIF-GMM、IV估計方法相對照，對模型(1)進行回歸。為穩妥起見，在實證分析中同時給出了工具變量(IV)估計量、差分廣義矩(DIFF-GMM)估計量相互對照。計量結果如表3所示，通過AR(2)檢驗可知，回歸不存在二階自相關，sargan檢驗結果顯示工具變量的選擇是恰當的，表明以上回歸結果是有效的。根據式(1)的回歸結果，方差膨脹因子( VIF ) 值未在表3中列出，但膨脹因子均小于2，表明解釋變量之間不存在多重共線性問題。

表2：變量定義與描述性統計分析

表3：企業生產效率與企業社會責任實證檢驗結果 2009-2016年

注：t 檢驗顯著性水平 *表示p < 0. 1，**表示p < 0. 05， ***表示p < 0. 01; 表中“( )”內數據為 p 值，L. (* )表示(* )的滯后一期;

下面對回歸結果進行分析：

1.被解釋變量:CTF的一階滯后項高度顯著，證實企業生產效率是一個逐步累積的過程，表明本文設定的動態模型是合理的。需要注意的是，滯后一期效率系數為負值，前期效率對當期效率的影響是消極的，存在負反饋，效率提升遇到較大阻力且存在不連續的波動性，表現為陜西省企業生產效率持續增長乏力。推其原因，可能是由于目前陜西省正處于經濟結構調整的關鍵時期，企業需要將過去單純依賴高投入的增長轉變為依靠人力資本、技術進步的增長，在這一過程中恰逢環境矛盾集中爆發，政府倡導節能減排、限制能耗，因而表現為企業生產效率上的暫時性負反饋現象。

2.CSR與CTF的關系:回歸數據顯示，陜西省企業的CSR水平與企業生產效率存在正相關關系，CSR系數為0.0032，P值為0.000，說明CSR的系數在 1%的水平下通過檢驗，前文的假設H1 得以證實。這意味著，現階段陜西省企業履行CSR在一定程度上有助于企業效率的改善，但系數較小，表明其正向作用權重不高，研究結論與預期相符。

3.其他控制變量與CTF的關系:企業規模lnSIZE在1%的水平下顯著，規模對效率的影響系數顯著為正，這與國內其他學者[20]的研究成果一致，說明企業的生產效率具有規模效應，規模大的企業擁有更加充足的資源能夠促進企業生產效率的提升。資產負債率LEV系數為負，在1%的顯著性水平下負向影響企業效率，說明負債額高的企業，其研發創新、業務拓展、設備更新等方面投入資金有限，其生產效率會受到制約。國有股比率(GUOK)的系數在1%的水平下顯著為負，說明陜西省企業國有股比率對其生產效率存在負向影響，國有股比例過高可能導致企業效率損耗，這與以往學者[21] [22]的研究結論一致。

五、結論與建議

本文立足成本-收益的視角，以 2009-2016年陜西省上市企業財務數據為樣本，采用因子分析評價陜西上市企業CSR水平，運用DEA模型測度企業生產效率，并考察二者的相關性。研究結論主要體現在以下幾個方面。

首先，CSR與企業生產效率兩者之間呈正相關關系，CSR對上市企業生產效率存在促進作用，但系數較小，表明其正向作用并非決定性的。這是由于本研究時間跨度僅8年，屬于短面板數據，對短期影響具有較好的說明性，但不足以說明長期性影響，可以認為目前陜西省企業大多尚處于發展積累期，在這一階段CSR的投入回報尚未明顯顯現，因而CSR系數較小。如前文所示企業承擔CSR需要相應投入，必然在短期內增加企業開支，但長期來看，企業從事社會責任活動將逐漸通過信息擴散、增進合作、提高信任、強化互惠、爭取稀缺資源、影響消費者偏好等一系列機制，為企業可持續發展創造有利條件。

其次，參照同期我國東部地區數據，目前陜西省企業生產效率及CSR的履行程度整體水平較低，企業發展程度與CSR投入的意愿均不高。已有研究表明企業所處生命周期作為調節變量影響CSR與企業盈利狀況的關系，處于盛年期的企業有能力也有意愿承擔更多的社會責任。本文研究對象——陜西地區企業大多屬于2000年以后上市的中小型企業，尚未進入穩定發展期,承擔CSR的能力和意愿均不強。當企業發展進入穩定期，同時繼續保持CSR投入規模的前提下，CSR回報將到達閥值，在這之后，CSR對于企業生產效率的改善作用將表現得更為明顯。

最后，企業規模越大，效率越高的假設得到了檢驗，說明陜西省企業存在規模經濟效應，符合一般企業發展規律；國有股比率越高，企業效率則越低的回歸結果說明，國有股比例對于企業效率的提升作用不明顯，甚至是負向的，說明國有股比例過高可能帶來政策性負擔效應，會降低企業的生產效率。

本文結論對企業界及政府管理部門具有重要的啟示作用。首先，企業社會責任與公共利益的方向是趨同的，企業履行CSR有助于提升社會公共福利，同時對企業生產效率起到積極的促進作用，因而政府部門可以擺脫以往CSR影響企業績效的窠臼，下決心深入推進企業社會責任法規的完善和規范，從制度上明確企業承擔社會責任的義務；同時加大力度弘揚企業社會責任產生的社會價值，促進企業自我約束、自覺承擔自身的社會責任。其次，雖然目前陜西省企業整體生產效率還不高，履行CSR還處于初級階段，但從短期來看CSR對于企業生產效率仍然具有積極作用，這符合CSR投入屬于非效率投資，其回報具有緩釋性、延遲性、長期性的預期。因此，在現有社會環境下，企業將利益相關者權益與自身的可持續發展融合統一，作為企業決策的指導思想，最大可能地保持企業社會權利與義務的一致性，是企業在社會生態系統中維護自身良性生存空間的明智之舉，企業應堅定不移地推進公司治理改革，深化對CSR 的認識，盡早建立履行CSR的長效機制；按照自身發展的步調和狀態，合理決策CSR策略，協調CSR的短期與長期效應，在保證企業自身良性發展的同時放大CSR的直接和潛在的經濟效益，從而使企業、社會、政府三者達到一個協調、共贏的美好局面。