智能交通行業的資本與并購

□文/本刊記者 丁兆威

近年，智能交通行業融資、上市、并購大戲不斷上演。無論是上市也好，還是被大公司注資、控股也好，亦或被全資收購也好，其實都是為了一個目的：融資，為企業謀求更好、更大的發展。預計未來五到十年，將會有更多的智能交通企業登陸資本市場，從而實現做大幫強的夢想。

近年，交通擁堵日益成為城市發展的突出問題，智能交通也日益成為智慧城市建設的重中之重。伴隨著城市智能交通的發展，我國智能交通產業逐漸成為新興的極具發展前景的朝陽產業。隨著智能交通行業的快速發展，智能交通也成為倍受關注的熱點行業，同時也引起資本市場的高度關注。在此背景下，智能交通行業融資、上市、并購大戲不斷上演。

智能交通行業掀起并購潮

2015年9月，繼收購軌道交通企業華啟智能進入智能交通領域后，東方網力又聯合收購中盟科技40%股權。其中，東方網力以 11675 萬元收購中盟科技25%股權。中盟科技是國內領先的電子警察系統廠商，主要從事城市智能交通產品的設計、生產、銷售及服務，為客戶量身定制城市智能交通解決方案。

2016年2月，北部灣旅游股份有限公司發布公告，擬以20.09元每股的價格非公開發行8213.04萬股，作價16.5億元收購博康智能網絡科技有限公司100%股權。

2017年1月1日，北部灣旅召開第三屆董事會第一次會議，審議通過了《關于審議北部灣旅全資子公司博康智能更名的議案》，同意北部灣旅全資子公司博康智能網絡科技有限公司變更公司名稱為“新智認知數據服務有限公司”。

博康智能是國內領先的智能交通、交通大數據解決方案提供商，在智能交通領域深耕多年，有著深厚的行業積淀。北部灣旅通過收購博康智能，開啟了傳統海洋旅游運輸及旅游服務向智慧旅游、智慧城市、智慧交通的戰略轉型之路。

2017年7月，北部灣旅又宣布，擬1.27億元收購云南博康49%股權，繼續加大在智能交通領域的布局力度。

2016年6月24日，高新興科技集團股份有限公司與中興通訊簽訂《關于轉讓天津中興智聯科技有限公司84.86%股權之股權轉讓協議》，高新興以1.484億元價格受讓中興智聯84.86%股權。7月25日，雙方完成股權交割，中興智聯成為高新興控股子公司。

中興智聯原為中興通訊整合物聯網領域資源后成立的全資子公司，是首家通過機動車電子標識讀寫設備國家標準認證檢測的企業，在公安部交科所組織的機動車電子標識移動通信基站干擾、多標識碰撞干擾、鄰道干擾、識別率等性能測試，成為業內唯一通過全部測試的廠商。同時，在各類應用場景和環境測試中，中興智聯產品表現出了超一流的品質，綜合測試排名第一。

在股權交割儀式上，高新興董事長劉雙廣表示，本次股權交割完成后，公司將以電子車牌為切入點，構建新一代車聯網商業模式。

2016年8月31日，佳都新太科技股份有限公司發布公告，擬出資7696萬元，通過股權轉讓和增資的方式，取得廣東方緯科技有限公司51%股權，成為第一大股東。

2016年12月3日，航天科工一院并購江蘇大為科技股份有限公司，航天科工一院以中國航天系統工程有限公司作為投資主體，采取受讓+增資的方式成為大為科技的第一大股東。大為科技加入航天后，航天科工一院將在市場、資金等方面積極支持公司發展，努力促進企業實現轉型升級，盡快把大為科技打造成為航天科工集團在城市智能交通和軌道交通領域發展的主力軍，助推智能交通產業跨越發展。并購大為科技后，航天科工一院智能交通產業形成了城市、城際、軌道等業務板塊的全覆蓋。

大為科技主要從事城市智能交通、軌道交通、城市隧道及管廊綜合監控、建筑智能化、信息系統集成和行業應用軟件開發等業務領域。并購后，公司更名為江蘇航天大為科技股份有限公司。

2017年3月22日，蘇州科達1960萬元收購江蘇本能40%股權，以機動車電子標識為載體，延伸科達在智慧交通市場的布局。

江蘇本能主要從事機動車電子標識的研究和開發，并提供解決方案及整體應用業務。截止2016年末，江蘇本能擁有43項授權專利、8項軟件著作權和7項商標權。智能交通是科達非常重要的一個行業市場，通過本次交易，科達將從市場開拓、客戶資源共享、技術融合等多方面與江蘇本能建立更緊密的業務合作關系，助力本能在智慧交通行業的發展，同時延伸科達在智慧交通市場的布局。

2016年11月28日，宇視科技與北京千方科技集團簽署股份轉換協議，進行股份轉換與重組。股份交換是指一家既存公司的全體股東將其所持全部股權與另外一家既存公司增資發行的股份相互交換，前一家公司的股東取得對后一家公司的股權，后一家公司則成為前一家公司的全資母公司。股份轉換后，宇視仍然堅持原有的業務發展方向、戰略、團隊獨立運作，不發生任何改變。

2017年11月7日，千方科技發布公告，擬發行股份購買交智科技96.72%股權，交易價格45.46億元。本次交易完成前，千方科技持有交智科技3.28%股權。交易完成后，千方科技將持有交智科技100%股權。

交智科技是為收購宇視科技而特別設立的主體，直接持有宇視科技100%股權。也就是說，宇視科技成為千方科技的全資子公司。與其幾家并購不同的是，這不是其他巨頭并購智能交通企業，而是智能交通企業為完善產業布局而進行的擴張并購。

此次收購，在安防和智能交通行業引起極大關注。

縱觀近年傳統智能交通領域的并購，除了千方科技并購宇視外，大手筆的還不多，從中可以看出，智能交通行業仍然是一個“辛苦”的行業，賺錢速度和投資回報率相對互聯網創投行業仍然不高，仍屬長線投資行業。

共享交通領域的資本與并購更火爆

近年，互聯網創新催生共享經濟新生態，共享交通成為智能交通的重要組成部分，也成為智能交通領域科技創新的一支勁旅。因此，共享交通領域的資本與并購更加精彩，主要表現在融資和收購兩個方面。

共享交通創造融資神話

共享交通出行領域

說到融資，在共享交通出行領域，最具代表性的當屬滴滴。

2017年12月，滴滴完成新一輪超40億美元股權融資，新融資將用于人工智能（AI）技術開發等。截至2017年12月，滴滴估值超過500億美元，成為亞洲估值最高創業公司之一。

截至2017年年6月，滴滴已經融資150億美元，騰訊、蘋果、螞蟻金服、富士康、軟銀、招商銀行、中國人壽、中國平安等知名大公司都參與了投資，金沙江創投、淡馬錫、DST、中投公司等投資巨頭也紛紛入局。融資具體明細如下：

天使輪融資。滴滴成立于2012年，最早獲得了數百萬元的天使輪融資。阿里巴巴前高管王剛是其中的天使投資人。

A輪融資。2012年11月，滴滴獲得金沙江創投A輪融資300萬美元。

B輪融資。2013年4月，滴滴完成B輪融資，騰訊投資1500萬美元。

C輪融資。2014年1月，滴滴完成C輪1億美金融資，中信產業基金、騰訊以及其他機構分別投資6000萬美元、3000萬美元、1000萬美元。

D輪融資。2014年12月，滴滴完成D輪7億美元融資，由淡馬錫、DST、騰訊主導投資。在完成D輪融資僅僅兩個多月后，滴滴宣布與快的合并。

E輪融資。2015年7月，滴滴完成30億美元融資，投資方為中國平安、阿里資本、騰訊、淡馬錫、中投公司等。

F輪融資。2016年6月，滴滴宣布完成新一輪45億美元的股權融資，新的投資方包括蘋果、中國人壽及螞蟻金服等。騰訊、阿里巴巴、招商銀行及軟銀等現有投資人也都參與了本輪融資。

本輪除股權投資外，招商銀行還將為滴滴牽頭安排達25億美元的銀團貸款，中國人壽對滴滴進行了20億人民幣（約3億美元）的長期債權投資。這也意味著，滴滴本輪融資的實際總額高達73億美元。

此輪融資不久，2016年8月1日，滴滴宣布收購Uber中國的品牌、業務、數據等全部資產，雙方互相持股。

2017年之后融資。2017年4月28日，滴滴宣布完成新一輪超過55億美元融資，以支持其全球化戰略的推進和前沿技術領域的投資；2017年12月，滴滴又完成新一輪超40億美元股權融資……

在2016年收購Uber中國業務后，滴滴一直努力向海外擴張。2017年3月，滴滴在硅谷開設了一個研發實驗室，專注于開發智能駕駛技術和AI安全。從滴滴的業務發展和布局看，滴滴已經不再滿足于互聯網租車業務，而是向交通出行大數據服務方向發展。

互聯網停車領域

在互聯網停車領域，最有代表性的是ETCP。

2015年6月，ETCP獲得5200萬美元A輪融資，并創下停車類創業公司最大單筆融資紀錄。

2016年8月，ETCP與萬達飛凡達成戰略合作，并宣布完成B輪融資，此次融資數額15.5億元，再創互聯網停車領域融資神話。

共享單車領域

共享單車領域，最具代表性的要屬ofo和摩拜兩大“獨角獸”。

ofo融資歷程：

2015年10月，Pre-A輪，唯獵資本和東方弘道投資投資；

2016年1月，A輪，金沙江創投領投，東方弘道跟投2500萬；

2016年8月，A+輪，真格基金、天使投資人王剛等共同提供A+輪融資；

2016年9月，B輪，完成經緯領投、金沙江、唯獵資本跟投數千萬美元融資；

2016年10月，C輪，包括滴滴出行數千萬美元C1輪戰略投資，及美國對沖基金Coatue、小米等領投的C2輪投資，一共1.3億美元；

2017年3月，D輪，由DST領投，滴滴、中信產業基金、經緯中國、Coatue、Atomico、新華聯集團等機構跟投，總共4.5億美元（約31億元）。

2017年7月6日，E輪，由阿里巴巴、弘毅投資和中信產業基金聯合領投，滴滴出行和DST持續跟投，共超過7億美元。

2018年3月13日，ofo宣布完成8.66億美元的E2-1輪融資，由阿里巴巴領投，灝峰集團、天合資本、螞蟻金服與君理資本共同跟投。

摩拜融資歷程：

2015年10月，A輪，數百萬美元，愉悅資本投資；

2016年8月，B輪，數千萬美元，熊貓資本、愉悅資本、創新工場投資；

2016年8月，B+輪，數千萬美元，祥峰投資、創新工場投資；

2016年9月，C輪，1億美元，紅杉資本、高瓴資本等投資；

2016年10月，C+輪，高瓴資本、華平投資、騰訊 、紅杉資本、啟明創投、熊貓資本、貝塔斯曼、美團王興等投資；

2017年1月，D輪，2.15 億美元融資，騰訊、華平投資領投，新引入的戰略和財務投資者包括攜程 、華住、TPG等，紅杉、高瓴等現有股東跟投；

2017年2月，D輪，新引入新加坡投資公司淡馬錫的股權投資；

2017年6月，E輪，6億美元，由騰訊領投，新引入的戰略和財務投資者包括交銀國際、工銀國際、Farallon Capital等重磅投資人；TPG、紅杉資本中國基金、高瓴資本等多家現有股東繼續增持跟投本輪。

縱觀共享交通領域的融資，基本都是讓人目瞪口呆的神話。錢來的容易，因此大火燒錢也成為共享交通行業的“標簽”。但是，伴隨著高回報，共享交通領域的投資風險也是巨大的。所謂共享交通互聯網創新，其實本身技術含量并高，拼的主要是商業模式。資本永遠是逐利的，在風口時，資本都會殺進來。但到底誰最終能成為行業“獨角獸”，沒人能知道。因此，共享交通領域的資本寒冬，也是相當凍人的。2015年網約車之爭讓滴滴成為出行行業巨頭。2016年之后，無論是智慧停車、O2O貨運還是共享單車，市場前景都還充滿不確定性。

并購，共享交通成巨頭之間的游戲

除了融資，共享交通領域的并購往往也是“天價”并購。

過去行業企業間的并購，往往是老大、老二為爭江湖地位，搶先并購老三或老四，老大并購是為了穩固老大地位以免被老二超越，老二并購是為了超越老大成為新老大。

但基于互聯網的共享交通具有典型的互聯網行業特征，因此并購往往是，老大老二聯姻，老三老四紛紛死去，最后形成“一家獨大”。2014年12月，滴滴宣布與快的合并；2016年8月，滴滴宣布收購Uber中國，成為出行領域的老大。此前他們都是“冤家”和對手。

2017年11月，貨車幫與運滿滿戰略合并，雙方將共同成立一家新的集團公司。由著名投資人王剛擔任集團公司的董事長兼CEO，貨車幫CEO羅鵬和運滿滿CEO張暉兼任集團聯席總裁。貨車幫和運滿滿是O2O貨運行業的主要競爭對手。就在幾個月前，他們還在互撕。

互聯網行業有一個著名的是“721法則”——即行業老大占據70%的市場份額，老二占據20%左右的份額，剩余10%的市場份額由幾家小公司分食。在這種背景下，老大老二合并，競爭的結局可想而知。如果再加上他們背后的投資者和利益鏈，共享交通基本就是巨頭之間的游戲。

除了業內競爭對手之間的并購外，巨頭之間的跨界并購也成為常態。

2018年4月3日，美團宣布以35%股權、65%的現金收購摩拜單車，其中3.2億美元作為未來流動性補充，A、B輪投資人及創始團隊以7.5億美金現金出局。

在此之前就有消息稱，摩拜將以37億美元的總價出售給美團，包括27億美元的實際作價及10億美元債務。

這正應了那句話：在互聯網行業，你不知道明天會有誰殺進來。

上市，謀求更大發展

傳統智能交通企業，在融資方面沒有共享交通企業的優勢，只有通過上市在資本市場上進行融資，從而為企業謀求更大發展。

據統計，目前我國智能交通行業約有70余家上市公司，其中主板、中小板、創業板上市35家，香港上市3家，新三板掛牌超過30家。

企業上市，就奠定了企業在資金方面的優勢。企業有了充裕的資金作后盾，市場擴張就有了強有力的保障，在項目競爭中也增加了不少優勢和勝出的砝碼，因為人們對上市公司的信任度要普遍高于非上市公司。因此，近幾年在新三板掛牌交易的智能交通企業形成“扎堆”效應，已經超過30家。

由于是上市公司，當有新項目或需要購買資產需要資金時，可以通過發行股份方式募集所需資金，比如千方科技收購宇視，就是通過發行股份方式進行。北部灣收購博康智能，也是以發行股份的方式進行。

相對來說，主板上市的優勢比較明顯，無論是融資額度還是市盈率相對都比較高，主板上市的門檻相對也高。新三板相對較弱一些，門檻相對也低。截至 2018年4月11 日，新三板掛牌公司總計 11345 家，累計發行股票金額達 275.2 億元，平均每家企業331萬元。

2012年10月，武漢中科通達高新技術股份有限公司成功掛牌新三板，成為國內首個登陸新三板的智能交通企業。2016年12月，中科通達終止新三板掛牌交易，又成為首家終止新三板掛牌交易的智能交通企業；2014年12月，鄭州天邁科技股份有限公司成功掛牌新三板，成為國內首家登陸新三板的智能公交企業。2017年2月，天邁科技終止新三板掛牌交易，同時宣布進入創業板申請審批程序，有望成為創業板智能公交第一股；2016年8月，中興軟創科技股份有限公司成功掛牌新三板。2017年10月，中興軟創終止新三板掛牌交易。中興軟創是中興通訊控股子公司。2016年，中興軟創營業收入19.3億元，智能交通是其主營重要業務板塊之一。

2018年2月9日，中興通訊發布《關于轉讓中興軟創科技股份有限公司部分股份相關事宜的公告》，以 12.23億元將所持中興軟創 43.66%股份轉讓給阿里巴巴旗下公司，中興軟創成為阿里巴巴控股公司，在資本道路上可謂一波三折。

滴滴，已經是巨頭了，但是還沒有上市。據媒體報道，滴滴預計將于2018年下半年在美國上市，估值將有可能達到800億-1000億美元。屆時，中國的又一個巨無霸型的互聯網上市公司將誕生。

無論是上市也好，還是被大公司注資、控股也好，亦或被全資收購也好，其實都是為了一個目的：融資，為企業謀求更好、更大的發展。

預計未來五到十年，將會有更多的智能交通企業登陸資本市場，從而實現做大幫強的夢想。