房地產：全年或有超30%收益空間

招商證券

投資要點

1、業績確定性高。

2、全年仍有30%+超額收益空間。

我們需要結合就是經濟供需關系和流動性的相對位置來觀察，經濟供需關系短期調整和流動性改善的組合支持之前從上證50向中證500和創業板風格切換的走向，這種情況并不對地產形成排斥，地產只是承擔了年初以來資金切換的第一個橋頭堡，地產是第一個被大家認同和看好的板塊，在大盤受挫之后又重新具備了低估值業績確定性高等多重優勢。

地產通常機會就是經濟供需關系短期出現回落，加上流動性略微轉好的趨勢下，這個層面其實和創業板的受益背景是統一的。我們關于利率，也重申有別于市場的一個觀點：近期按揭利率的上調已處于尾端，十年期國債收益率上漲對按揭利率的滯后傳導將在18上半年趨于結束。往后只要十年期國債利率不再極端的創新高，也預示按揭利率同比即將滯后見頂；往后看，按揭利率將出現改善，這對房地產銷量的壓制將減緩甚至轉正。

重申超額收益新起點，全年房地產指數或仍有30%+超額收益空間，配置組合方面：首選周轉提速的資源型、優選周轉型藍籌、關注高杠桿彈性品種、部分低估值小票可再平衡配置。從1線/1.5線/2線角度看，配置型策略首選高性價比的1.5線藍籌、趨勢型策略看1線藍籌。

重點推薦：萬科A、保利地產和金地集團。