大咖論道2018港股：雖具有優勢仍需防風險

本刊記者 邸凌月

在深圳“第十二屆私募基金高峰論壇”上，建信基金總裁特別助理趙樂峰、MSCI執行董事、中國區分析業務主管趙丕煒、香港景泰利豐資產管理有限公司總經理管宇等基金公司代表分享了各自對不同區域市場的看法，提出2018年需要更加防范風險，并認為港股更具有優勢。

2018年重點防風險

首先是宏觀方面，趙樂峰提認為，2017年整個市場的情況是相對貨幣比較寬松的情況，很多是資金面推出來的，然而2018年大家要注意三個點：一是全世界央行開始貨幣緊縮；二是有沒有加息的效應；三是要考慮通貨膨脹，通貨膨脹和大宗商品有關系。

趙樂峰繼續說道，相比去年的Beta，今年更偏重用Alpha來看市場，大宗商品去年表現強勁的是鋁和銅，今年銅較鋁更為不錯，黃金基本上還在振蕩。匯率的部分，港幣的貶值幅度高于人民幣，下半年人民幣和美金狀況怎么樣還要看減稅措施以及回流美國資金狀況怎么樣。

趙丕煒表示，壓力測試和黑天鵝事件還是不能忽視，雖然2018年開始了一個季度，不能說后面一定很平穩，相信一年中也不會完全沒波動，要關注有可能出現的事件對你的頭寸、風格造成什么影響，這些都是可以提示的。

港股較A股更具優勢

管宇堅定看好港股，他表示，股票資產相關性還是很好的，每個地方基本上很少出現一個國家拉扯漲，另外一個國家大跌的情況，2018年對美股持樂觀看法，國內的股市因為流動性邊際是收縮的，因此若將兩個市場進行比較，對A股則會更為謹慎，但這并不代表看空A股。

“之所以看好港股，是因為市場整體的估值是有優勢的，便宜就是安全邊際高。因為港股通的推出，南下的資金還是能支撐，給這個市場提供流動性的支持。”管宇說。

至于美國加息會不會導致資金大量流出香港？目前的時點上，整個香港的銀行體系資金還是很充裕的，本身香港的外匯儲備和其整體M2的比例也很低，其金融系統還是比較健全，也會更加看好香港。就跟去年A股一樣，指數漲跌和你沒有太大關系，最終還要落實到投資者持有組合中的標的，這一點同樣重要。

值得注意的是，匯率因素也是在做不同市場中需要考慮到的一個因素，這個也可能對未來的投資收益國內和國外之間的投資收益比較大的影響。

從估值角度來看，趙樂峰稱，“港股和國際股的聯動比較強，港股很多仙股基本上是沒有成交量的，玩的還是一些大盤藍籌，仙股基本上沒有成交量，能玩的還是那些東西，有些還是在相對合理的范圍內。估值不合理相對就有得賣，估值合理也有得賣，所以它是波段的東西。”

管宇補充道，香港市場有做空機制，國內是沒有的。有做空機制和波動的形態會有不同的影響，這是需要大家考慮的，一開始對這個市場積累足夠多的經驗。

香港市場、海外市場有非常多的風險管理工具，國內基本上是沒有的，或是形同虛設的，比如說個股的賣空機制、融資融券，香港市場借券的利率非常低，也很容易借到券。指數層面、指數期貨、指數期權，對管理風險其實是非常有利。