抓住貿易融資中的伊斯蘭機遇

王素

伊斯蘭貿易融資的增長為歐洲玩家創造了新的市場機會。

伊斯蘭金融已經存在了1400年，但它仍然是一個繼續吸引世界注意力的概念。

穆迪在最近一份報告中預測，伊斯蘭金融資產將繼續超過傳統金融，2018年或將增長7%。

簡而言之，伊斯蘭金融是建立在伊斯蘭教義原則基礎上的金融體系，其禁止從貸款和涉及酒精、豬肉或賭博的活動中獲取利息。

這些想法不僅對伊斯蘭國家有吸引力，穆迪還預計，歐洲尤其是英國的伊斯蘭金融產品將獲得更強勁的報價。

穆迪的預測反映了一個事實，即伊斯蘭金融“在全球金融體系中仍然發展不充分”。同時，“市場對伊斯蘭金融工具的需求正在上升”。

世界領先的保險中心倫敦正緊隨這一發展趨勢。

英國最大的保險組織勞合社（Lloyd 's）首席商務官文森特·范登德爾（Vincent Vandendael）在2017年11月的一次行業活動上表示，中東地區對專業保險的需求正在“激增”，其中包括伊斯蘭保險，勞合社正密切關注如何“支持這一領域的增長”。

范登德爾表示，快速擴張的經濟、復雜的地區地緣政治格局、龐大的基礎設施投資，以及日益結構化的公私合作舉措都在推動這一需求。

“隨著中東的發展，創新的保險解決方案對支持經濟增長有重要意義。我們認為，貿易信貸、政治風險、公私合作融資計劃、擔保和賠償，以及采礦等均享有這種增長機遇。區域經濟的多樣化，需要越來越復雜的風險轉移機制。”范登德爾解釋說。

倫敦保險公司進入市場

倫敦的一些玩家已經開始行動。例如，成立于2015年的倫敦伊斯蘭保險協會（IIAL）就是一個代表，它旨在支持英國保險市場中從事伊斯蘭金融交易的玩家和他們的工作，并幫助更多公司“快速增長”。

2018年4月，IIAL執行委員會成員戴夫·瑪奇阿姆（Dave Matcham）在迪拜舉行的世界伊斯蘭保險峰會上表示：“伊斯蘭商業保險產品的供應，甚至無法與伊斯蘭金融行業的潛在需求相匹配。”

倫敦保險經紀人理查德·畢曉普（Richard Bishop）專門研究伊斯蘭金融解決方案，他特別指出，保險是 “伊斯蘭金融產品嚴重缺乏” 的領域之一。

畢曉普對GTR表示：“倫敦市場在伊斯蘭金融產品構建方面一直進展緩慢，銀行方面已經做了多年。保險公司接受這個巨大機遇還需要一段時間，因為它們在接受和適應新想法時非常緩慢。”

10年前，當一家伊斯蘭銀行要求畢曉普購買伊斯蘭金融產品時，他開始關注到這種特殊類型的保險。因此，他一直與市場玩家密切合作，教育和鼓勵他們思考該領域的機遇。

自那時起，市場就出現了一些變化。2012年，畢曉普與人共同創立了科博爾特保險控股公司（Cobalt Insurance Holdings），提供專業的伊斯蘭金融產品和服務。1年后，該公司與信利保險（XL）合作，推出了第一批伊斯蘭金融產品，用于保護承包商的所有風險和業主保險。2016年2月，該公司推出了首個由勞合社支持的產品，并在當年年末得到了勞合社特許經營委員會（Lloyd ' s Franchise Board）“原則上的批準”，成為一個完全符合伊斯蘭金融的財團。

多年來，畢曉普幫助美亞（AIG）、安盛（AXA）等公司開發了一系列其他類型的伊斯蘭金融產品，比如，金融機構董監事及高級管理人員責任保險（D&O;）、民事責任和商業犯罪保險以及商業財產和交易中斷保險等。

倫敦伊斯蘭保險協會的瑪奇阿姆稱，倫敦市場目前有多達10家商業保險公司提供伊斯蘭金融產品。

但這只是個開始。根據美亞保險（AIG）2017年10月的估計，在1.4萬億英鎊的伊斯蘭金融市場中，伊斯蘭保險只占了其中的2%左右。

在貿易信貸和政治風險保險中，畢曉普看到了特殊的機會。他最近加入了派克諾福克有限公司（Parker Norfolk and Partners）——勞合社的倫敦注冊經紀人。作為金融和貿易信貸風險的董事，他將特別專注于開發伊斯蘭貿易信貸產品，以滿足銀行的需求。用他的話說，“幫助其把握進入中東、非洲、東南亞，甚至非伊斯蘭地區的機會。”

“對保險市場來說，最重要的是能夠說‘我們有一個解決方案。過去，這不存在。這是市場在滿足需求方面的失敗。” 畢曉普表示。他補充說，盡管一些保險公司感興趣，但到目前為止，倫敦還沒有完成一份伊斯蘭貿易信用保險合同。

伊斯蘭貿易融資熱潮

對于在伊斯蘭貿易融資領域開展業務的銀行來說，保險公司的舉措受到了熱烈歡迎。阿珊·阿里（Ahsan Ali）是渣打銀行伊斯蘭業務的全球主管，而后者是提供伊斯蘭金融解決方案的領先國際銀行之一。當被問及過去1年渣打銀行的伊斯蘭業務機遇時，阿里特別指出，“多邊開發機構、出口信貸機構和全球保險提供商愿意考慮伊斯蘭金融產品結構，以作為其擔保和風險覆蓋計劃”。

“隨著保險公司對伊斯蘭金融產品結構的滿意，它將為銀行開辟另一個風險緩解和分銷渠道，以有助于預訂更多伊斯蘭業務，從而擴大伊斯蘭金融市場——無論是交易規模，還是信用等級。” 阿里指出。他還補充說，渣打銀行也已開始與倫敦勞合社的一些保險公司合作。

阿布扎比伊斯蘭銀行（Abu Dhabi Islamic Bank）交易銀行全球主管海瑟姆·埃爾馬約吉（Haytham Elmaayergi）也表達了同樣的看法。

“這為我們的未來開辟了一片天地。”談到保險市場日益活躍的表現，埃爾馬約吉表示。他補充說，就連歐洲出口信貸機構也在尋求擴大業務，以涵蓋伊斯蘭金融。

在歐洲出口信貸機構中，更關注伊斯蘭金融的是法國信用保險公司裕利安宜（Euler Hermes），它現在正在通過海灣合作組織的伊斯蘭保險公司提供伊斯蘭貿易信用保險，以覆蓋與貿易應收款相關的非支付風險。

另一個歐洲出口信貸機構的潛在玩家是英國出口信貸機構（UKEF）。2015年，該公司擔保阿聯酋航空發行了伊斯蘭債券，為其購買一架空客A380飛機提供資金。這是近年來傳統歐洲出口信貸機構達成的最重要的伊斯蘭交易之一。

未來，我們很可能會看到更多此類交易，尤其在中東各國政府努力實現經濟多元化之際。

“這是目前市場上增長最快的產品。” 埃爾馬約吉說：“伊斯蘭金融目前可能只占全球市場的2%～3%，但如果你看全世界伊斯蘭人口的比例，就知道它應該會增長。”

阿布扎比商業銀行的貿易融資主管克里斯·杜拉斯瓦米（Krishnakumar Duraiswamy）也看好伊斯蘭貿易融資的增勢。

“伊斯蘭產品現在有能力滿足所有金融需求。”杜拉斯瓦米說：“因此，伊斯蘭融資產品與傳統金融產品的可獲得性并沒有太大區別。采購、應收賬款和庫存融資，伊斯蘭金融都能做。”

雖然阿布扎比商業銀行主要專注于為常規貿易融資，但由于伊斯蘭貿易流在過去2～3年中有所增加，伊斯蘭貿易融資也有所增加。

因此，接受本文采訪的銀行家們普遍認為，利用伊斯蘭貿易金融產品作為一種新的融資手段的公司數量正在增加。杜拉斯瓦米說：“許多傳統客戶已經開始轉向伊斯蘭金融。”

“特別是在海灣國家和東南亞地區，許多企業和有政府背景的公司認為只要產品的可用性和服務水平與傳統領域所享受的一樣，在發起人或贊助者的偏好驅動下，它們將尋求逐步把銀行設施轉變為符合伊斯蘭金融的模式。”渣打銀行的阿里進一步說道。

然而，伊斯蘭金融行業在充分發揮其潛力方面仍將面臨挑戰。惠譽評級最近發布的一份報告顯示，缺乏標準是發展障礙之一。

目前，不同的司法管轄區對伊斯蘭教法的解釋不同，伊斯蘭金融的產品結構也存在差異。如何解決爭端和監測報告標準這兩方面的差異，增加了其復雜性。

一些貿易金融部門已經采取行動來應對這一特殊挑戰。例如，2018年2月，銀行家金融與貿易協會（Baft）和國際伊斯蘭金融市場協會（IIFM）宣布，二者正在共同努力，為伊斯蘭貿易金融創建一份總體風險參與協議。

與穆迪的預測一致，畢曉普也預計伊斯蘭保險將“穩步增長”，并希望隨著參與人數的增加，伊斯蘭金融的成本最終將降低。