鐵塔公司上市了但路還在腳下

特約撰稿人|馬繼華

中國(guó)鐵塔公司8月8日在我國(guó)香港聯(lián)交所主板正式掛牌交易，募資總額高達(dá)534.2億港幣，成為本年度以來(lái)全球最大的IPO。正如中國(guó)鐵塔董事長(zhǎng)佟吉祿在公開(kāi)信中所說(shuō)，“作為一家成立剛剛4年、正式運(yùn)營(yíng)不到3年的年輕企業(yè)，能在如此短的時(shí)間內(nèi)、如此特殊的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)如此大規(guī)模的上市，我們創(chuàng)造了全球IPO的一個(gè)奇跡。”

發(fā)展前景普遍看好

雖然中國(guó)鐵塔的超額認(rèn)購(gòu)未達(dá)“理想”，但如此大的規(guī)模，已經(jīng)算是來(lái)之不易。同時(shí)，中國(guó)鐵塔已經(jīng)引入了包括淘寶中國(guó)、中石油等在內(nèi)的基石投資者，二者分別認(rèn)購(gòu)了6.22億股；此外，基石投資者還包括高瓴基金、OZ Fund、 Darsana Master Fund LP、Invus Public Equities, L.P.、北京市海淀國(guó)資、工行理財(cái)、華?。ㄏ愀郏?、上汽香港等，它們的全部認(rèn)購(gòu)規(guī)模約14.235億美元股份。

中國(guó)鐵塔的成長(zhǎng)是電信運(yùn)營(yíng)走向成熟的標(biāo)志，將粗放式的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)變成了更注重客戶價(jià)值的良性競(jìng)合。而且，隨著對(duì)外資源合作加強(qiáng)，中國(guó)鐵塔在廣電、能源、汽車等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域都將發(fā)揮更加重要的作用，這也是眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

如果說(shuō)市場(chǎng)地位，中國(guó)鐵塔可能是最近幾年來(lái)最穩(wěn)固的，這也是很多大投資者看重的原因。根據(jù)相關(guān)報(bào)告，截至2017年底，中國(guó)鐵塔在中國(guó)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額為96.3%。以收入計(jì)算，市場(chǎng)份額為97.3%。中國(guó)鐵塔的招股書(shū)也顯示，目前塔類業(yè)務(wù)仍然是中國(guó)鐵塔主要收入來(lái)源，2017年收入為670億元，占總營(yíng)收的97.69%。

截至2018年6月底，中國(guó)鐵塔運(yùn)營(yíng)的站址規(guī)模約190萬(wàn)座，總租戶數(shù)約278萬(wàn)，是全球最大通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商。佟吉祿介紹，2015年10月，公司通過(guò)收購(gòu)3家運(yùn)營(yíng)商存量鐵塔資產(chǎn)形成了全球規(guī)模最大的鐵塔公司。3年多來(lái)，中國(guó)鐵塔又建設(shè)交付了51萬(wàn)個(gè)站址，新增租戶超100萬(wàn)戶，僅就新增規(guī)模而言也是全球最大的鐵塔公司。

與5G互利互助

從未來(lái)的前景來(lái)看，中國(guó)鐵塔還需要更多的想象力，否則，其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)受到影響。但是還好，5G要來(lái)了，中國(guó)鐵塔將迎來(lái)一波建設(shè)高潮。據(jù)測(cè)算，5G初期的兩年內(nèi)，中國(guó)就至少需要建設(shè)超過(guò)240萬(wàn)座的基站，而中國(guó)鐵塔的基礎(chǔ)設(shè)施不可缺少。

更有意思的是，中國(guó)鐵塔的三大股東也正是其主要的客戶。其中，中國(guó)移動(dòng)目前是其最大的客戶，2017年?duì)I收占53.6%，中國(guó)聯(lián)通占23.7%，中國(guó)電信占22.5%，其他客戶僅占0.2%，這一比例也與股權(quán)結(jié)構(gòu)非常類似。如此的股權(quán)分配和營(yíng)收來(lái)源，在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上可能是絕無(wú)僅有的。

中國(guó)鐵塔最近幾年的成功發(fā)展確實(shí)促進(jìn)了運(yùn)營(yíng)商效益的提升，比如3家電信運(yùn)營(yíng)商在2017年都實(shí)現(xiàn)了跑贏GDP的增速，不得不說(shuō)與共建共享有密切關(guān)系。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，鐵塔公司的新建鐵塔共享率達(dá)到了70.4%，而鐵塔公司成立初期共享率才14.3%，因鐵塔共享率的上升為鐵塔節(jié)省資本達(dá)1200億元。未來(lái)，在5G建設(shè)中，共建共享還將發(fā)揮更大的作用。

據(jù)悉，截至2018年第一季度，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信在新建鐵塔中的共享份額分別是52%、93%以及90%。如此，整個(gè)行業(yè)累計(jì)減少基站建設(shè)超過(guò)60萬(wàn)座，節(jié)約投資1200億元、運(yùn)營(yíng)支出90億元，節(jié)省土地約2.8萬(wàn)畝。由此可見(jiàn)，中國(guó)鐵塔的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益都很顯著，只是很多都不會(huì)體現(xiàn)在自己業(yè)務(wù)上，而是通過(guò)運(yùn)營(yíng)商的營(yíng)收利潤(rùn)等指標(biāo)展示出來(lái)。

不管怎么說(shuō)，中國(guó)鐵塔為電信運(yùn)營(yíng)行業(yè)帶來(lái)了巨大改變，這已經(jīng)是事實(shí)。隨著共建共享比例的提高，3家電信運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)從網(wǎng)絡(luò)覆蓋變成了深度服務(wù)，主要的焦點(diǎn)已經(jīng)不再是誰(shuí)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣、信號(hào)強(qiáng)，而是誰(shuí)的套餐更優(yōu)惠、誰(shuí)的內(nèi)容更吸引人，這顯然對(duì)中國(guó)聯(lián)通這樣的小運(yùn)營(yíng)商有利，對(duì)用戶的可選擇權(quán)利保障有利。

近年來(lái)，中國(guó)鐵塔也在積極拓展對(duì)外業(yè)務(wù)，充電樁顯然成為了最具市場(chǎng)潛力的領(lǐng)域，而電動(dòng)新能源汽車的發(fā)展也為其帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇?？傊?，中國(guó)鐵塔上市只是總結(jié)了歷史，能不能開(kāi)創(chuàng)歷史還需要繼續(xù)努力，而這一切與政策的關(guān)系著實(shí)太過(guò)密切。