大地保險(xiǎn)引進(jìn)8家戰(zhàn)略投資者前景可期

邵萍

暖風(fēng)陣陣，姹紫嫣紅，正值春日好時(shí)光。在這個(gè)風(fēng)和日麗的季節(jié)里，中國大地財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“大地保險(xiǎn)”）也迎來了人生之中的美好時(shí)刻。

3月28日，大地保險(xiǎn)的母公司——中國再保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“中再集團(tuán)”）發(fā)布公告稱，大地保險(xiǎn)將以增資的方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。除現(xiàn)有股東寧波開投外，還包括云杉資本、東航金控、東航產(chǎn)投、新華保險(xiǎn)、上汽頎祥、中金啟通、通用投資及四維圖新等8家，共9家公司耗資106.73億元認(rèn)購大地保險(xiǎn)約31%的股權(quán)。

106.73億，這在財(cái)險(xiǎn)行業(yè)確實(shí)少見。不過，如果看下該公司近年來的發(fā)展勢頭，一切也就理所應(yīng)當(dāng)了。

據(jù)了解，作為中再集團(tuán)公司旗下唯一的直保財(cái)險(xiǎn)公司，大地保險(xiǎn)成立15年來經(jīng)營狀況都比較穩(wěn)定。早在2007年保費(fèi)規(guī)模便突破了100億元，2015年到2017年凈利潤都保持在10億元的規(guī)模，2018年1月，大地保險(xiǎn)的保費(fèi)反超中華聯(lián)合，位列第五。

擬發(fā)新股引進(jìn)8名戰(zhàn)略投資者

3月28日，中再集團(tuán)發(fā)布公告稱，其董事會召開會議審議批準(zhǔn)本公司之附屬公司大地保險(xiǎn)與其現(xiàn)有股東寧波開投以及云杉資本、東航金控、東航產(chǎn)投、新華保險(xiǎn)、上汽欣祥、中金啟通、通用投資及四維圖新訂立股份認(rèn)購協(xié)議。

根據(jù)股份認(rèn)購協(xié)議，大地保險(xiǎn)擬發(fā)行新股46.86億股，分別由寧波開投以人民幣6.9億元認(rèn)購3.03億股，云杉資本以人民幣34.43億元認(rèn)購15.12億股，東航金控以人民幣17.25億元認(rèn)購7.57億股，東航產(chǎn)投以人民幣17.18億元認(rèn)購7.54億股，新華保險(xiǎn)以人民幣10億元認(rèn)購4.39億股，上汽欣祥以人民幣9億元認(rèn)購3.95億股，中金啟通以人民幣5.79億元認(rèn)購2.54億股，通用投資以人民幣5.30億元認(rèn)購2.32億股，四維圖新以人民幣0.88億元認(rèn)購0.38億股。

在發(fā)行價(jià)格方面，此次增發(fā)定價(jià)為2.28元/股，按照中國大地保險(xiǎn)截至2017年9月30日每股凈資產(chǎn)值約人民幣1.38元，市凈率為1.65。值得注意的是，在這次新增的投資公司中，云杉資本的認(rèn)股數(shù)量最多，為15.12億股，東航系（包括東航金控、東航產(chǎn)投）認(rèn)購數(shù)量與云杉資本旗鼓相當(dāng)。

增資完成后，中再集團(tuán)仍舊是第一大股東，但持股比例將從93.2%降低到64.3%；第二大股東為云杉資本，持股10.0%；其余9家股東共持股25.7%。其中，寧波開投和原來一樣持股6.5%，位置從原來第二股東降為第三股東；北京松聯(lián)持股由原來的0.4%降為0.2%；東航金控和東航產(chǎn)投分別持股5.0%；新華保險(xiǎn)持股2.9%；上汽欣祥持股2.6%；中金啟通持股1.7%；通用投資持股1.5%；四維圖新持股0.3%。

此外，值得注意的是，公告顯示，增發(fā)募集的資金將用于充實(shí)中國大地保險(xiǎn)的資本并提高其償付能力。本次增發(fā)完成后，中國大地保險(xiǎn)的注冊資本將從104.3億元變?yōu)?51.2億元。

股東背景相當(dāng)深厚

成立于2003年10月20日的大地保險(xiǎn)，其大股東中再集團(tuán)可謂背景深厚。

中再集團(tuán)是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，在原中保再保險(xiǎn)有限公司（1996年1月成立）基礎(chǔ)上組建的中國唯一一家國有獨(dú)資專業(yè)再保險(xiǎn)公司，是國內(nèi)目前唯一的本土再保險(xiǎn)公司，于1999年3月18日正式成立，于2003年8月在原中國再保險(xiǎn)公司基礎(chǔ)上改制成立的國有獨(dú)資保險(xiǎn)集團(tuán)公司。

2006年中再集團(tuán)獲得中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司40億美元注資，2007年完成整體改制。改制后的中再集團(tuán)資料顯示，其由財(cái)政部和中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司共同發(fā)起設(shè)立，注冊資本金361.49億元人民幣，財(cái)政部和中央?yún)R金公司分別持有14.5%和85.5%的股權(quán)。公司整體承繼原中國再保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司及6家子公司的資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)及員工，簡稱仍為“中再集團(tuán)”。2015年10月在聯(lián)交所主板掛牌上市。

2017年三季度償付能力報(bào)告顯示，截至2017年第三季度，中再集團(tuán)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入260.31億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1122.32億元。

此外，據(jù)記者了解，除了大股東中再集團(tuán)和老股東寧波開投外，此次新引入的戰(zhàn)略投資者中，云杉資本為江蘇交通控股有限公司的全資子公司；東航金控和東航產(chǎn)投均為中國東方航空（600115.SH，00670.HK）旗下全資控股子公司；新華保險(xiǎn)是一家全國性大型保險(xiǎn)公司，已在香港聯(lián)合交易所和上海證券交易所上市；上汽頎祥為上汽集團(tuán)（600104.SH）旗下主要從事投資業(yè)務(wù)的子公司；中金啟通為一家專門從事投資業(yè)務(wù)的公司；通用投資為通用集團(tuán)旗下主要從事證券投資、私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的子公司；四維圖新則是一家主要從事導(dǎo)航地圖和動態(tài)交通資訊服務(wù)的A股上市公司。

對于引入戰(zhàn)略投資者，中國再保險(xiǎn)表示，這有利于實(shí)現(xiàn)以客戶為中心的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，提升抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力，改善公司治理，增強(qiáng)創(chuàng)新發(fā)展新動能，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。中國大地保險(xiǎn)此次增資擴(kuò)股方案還有待中國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

大地保險(xiǎn)方面表示，“公司與戰(zhàn)略投資者正在開展業(yè)務(wù)合作，并陸續(xù)會有實(shí)質(zhì)合作成果。這些戰(zhàn)略投資者可以為公司業(yè)務(wù)發(fā)展注入強(qiáng)大的外部發(fā)展動能，助力公司的發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施落地。”

為滿足未來業(yè)務(wù)增長點(diǎn)而增資

據(jù)了解，大地保險(xiǎn)于2003年10月15日在上海成立，是中再集團(tuán)旗下惟一的財(cái)險(xiǎn)直保公司。2017年，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為372.68億元，市場排名全國第六位。2018年1月，大地保險(xiǎn)持續(xù)發(fā)力，保費(fèi)反超中華聯(lián)合，位列第五，市場份額也較2013年增加了0.5%，業(yè)績相當(dāng)可觀。

在盈利方面，大地保險(xiǎn)的勢頭也很強(qiáng)勁。從其目前已經(jīng)發(fā)布的2017年三個(gè)季度的償付能力報(bào)告可見，該公司2017年一、二、三季度的凈利潤分別為4.18億元、3.56億元、3.89億元。這也意味著，在沒有加上2017年第四季度盈利數(shù)額的基礎(chǔ)上，該公司2017年的凈利潤已達(dá)11.63億元。加上2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤13.52億元、2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤12.47億元，大地保險(xiǎn)已經(jīng)連續(xù)3年保持10億元級的規(guī)模。

此外，大地保險(xiǎn)的償付能力情況也挺樂觀。2017年前三個(gè)季度償付能力報(bào)告顯示，其償付能力充足率依次為280%、294%、278%，均符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。那么，為何在償付能力充足率較高的情況下，上述公告卻稱“增發(fā)募集的資金將用于充實(shí)中國大地保險(xiǎn)的資本并提高其償付能力”呢？

對此，大地保險(xiǎn)方面表示，“公司需要通過引入戰(zhàn)略投資者，注入強(qiáng)大的外部發(fā)展動能，進(jìn)一步激活發(fā)展引擎，支撐公司可持續(xù)健康發(fā)展。目前公司的核心償付充足率充足，從靜態(tài)來看，資本需求不大。但從動態(tài)來看，未來具有較多業(yè)務(wù)快速增長點(diǎn)，可能帶來較快的資本消耗。因此本次引戰(zhàn)引入的資本主要用來支持未來業(yè)務(wù)發(fā)展，保障公司戰(zhàn)略實(shí)施。”

大地保險(xiǎn)方面進(jìn)一步表示，在社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，國家戰(zhàn)略及政策指引下，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)將迎來發(fā)展機(jī)遇期。而非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量資本支撐，為有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，提升抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，公司本次擬通過引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)一步補(bǔ)充資本金，提高償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理水平，為未來非車險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。另外，大地保險(xiǎn)稱，目前三次商車費(fèi)改方案尚未出臺，公司正緊跟相關(guān)情況。

另外，值得注意的是，大地保險(xiǎn)2017年前三季度的凈現(xiàn)-金流均為負(fù)值，依次為3.9億元、-9.93億元、-2.57億元。對此，大地保險(xiǎn)在第三季度償付能力報(bào)告中表示，主要受到4.97億元現(xiàn)金分紅影響，公司現(xiàn)金流不存在壓力。