淺析上市公司股權激勵問題

陳玲艷

【摘 要】 股權激勵主要是通過給予員工公司股權，使員工能共享勞動果實，以此激勵員工的積極性。目前，上市公司較為廣泛地運用股權激勵政策，激發員工的工作熱情，促進公司的進步發展。在股權激勵政策對上市公司產生了較大利益的前提下，本文闡述了上市公司的股權激勵機制，并分析股權激勵機制存在的問題，為在上市公司更好實施股權激勵政策提出了可行的建議。

【關鍵詞】 上市公司 股權激勵 利益

一、背景

當今公司的競爭中，最主要的就是人才的競爭，如何留住人才并發揮其最大的潛能成為上市公司發展的重要因素。股權激勵主要是通過給予員工公司股權，使員工能共享勞動果實，以此激勵員工的積極性。股權激勵能很好的使員工獲得歸屬感，并享受自己的勞動成果，打破大鍋飯，有效提高員工的工作激情。因此，股權激勵在上市公司發揮著重要作用。但是，目前的股權激勵機制仍不完善，存在著一定的弊端，不能發揮其最大效用，還可能造成反效果的情況。在此，改進股權激勵機制能促進公司的長遠發展。本文闡述了上市公司的股權激勵機制，并分析股權激勵機制存在的問題，為在上市公司更好實施股權激勵政策提出了可行的建議：完善上市公司的內部制度，增加管理人員績效考核指標；完善資本市場，加強信息披露；結合公司實際實施股權激勵；健全股權激勵相關的法律規章。

二、股權激勵

（一）股權激勵的概念

股權是投資人出資占該公司投資總額的份額。利用股權激勵可以將員工利益與公司利益保持一致，激發員工潛能。公司一般會制定規則，在員工達到一定的貢獻后，如工作到一定年限、創造出給公司帶來巨大利益的東西等，可獲得相應的股權成為公司利益的切實相關者。讓員工能得到股票分紅，并參與公司決策，增強了員工的歸屬感。股權激勵能有效留住人才，根據馬斯洛需求層次理論，人的需要分為生理需求、安全需求、歸屬需求、尊重需求和自我實現需求。股權激勵能同時滿足生理需要、安全需要和自我實現需要，員工做出的貢獻得到了相應的回報，能在長期內激勵人才。在員工獲得一定的公司決策權后，能使員工對公司的各項決策更為關心，勤于思考公司決策的利弊，表達自己的意見。

（二）股權激勵的形式

股權的激勵形式主要有股票期權制、股票增值權和限制性股票三種模式。股票期權是指上市公司給予員工的一項合約，員工可以在一定時期內以約定的價格購買公司股票，當然員工也可以選擇不購買，給予員工一定的選擇權。限制性股票是指公司獎勵員工的、附有一定條件的股票，員工只有在達到規定的條件后才能自由買賣該股票。限制性股票能較大程度的激發員工的工作熱情，并留住人才。股票增值權是是指公司管理人員無需持有股票，在年末以股票價格增值部分得到一筆獎勵。該種激勵模式使管理人員無需承擔股票價值下跌帶來的風險股票價格的上漲情況直接與自身利益的相關。

（三）上市公司股權激勵存在的問題

股權激勵種類較少，選擇性較少。目前我國主要的股權激勵為股票期權制、股票增值權和限制性股票三種。這三種模式都是將管理人員的自身利益與股票價格直接相關，而不是與公司利益直接相關。因此，股權激勵會是管理人員關心股票價格多余關心公司利益，而股票價格是否與公司利益直接相關還取決于證券市場的有效性。而我國證券市場現在能否達到弱式有效市場的標準也是一個疑問。弱勢有效市場表示股票價格能充分反映公司在過往交易中的隱藏信息，在弱勢市場中，信息公開的質量要求及時性得不到保證，存在著“內幕信息”，投資者和管理者之間存在信息不對稱。股票價格與公司價格存在很大程度不對等，股票價格容易被操縱。

上市公司制度不夠完善，管理人員考核指標不健全。我國上市公司發展時間較短，諸多方面還存在不規范之處。首先，上市公司股東利用其對于公司的控制權，自身成為經理人，如此對于經理的股權激勵政策成為自己制定的。因此，股權激勵并沒有發揮其應有的作用。其次，上市公司對于管理人員的考核體系不完善，考核指標單一，僅僅依靠公司股價來判斷經理人的業績并不具有準確性。對于公司盈利也僅以盈利與否，過于片面，應更多的從橫向對比同類公司情況、縱向對比該公司近年來的發展，全面評判經理人的業績，這樣也可以更為準確的評價管理人員的貢獻。

三、上市公司股權激勵機制的現狀

我國在經歷國內國外一系列戰亂后，開啟了長時間的修生養息政策，經濟飛速發展。但經濟基礎較為薄弱，經濟發展起步較晚，導致我國股權激勵機制從2006年才正式開始，發展時間較為短暫。

早期，我國上市公司監管力度較為薄弱，公司成為市場的主導者，一度都沒有分紅之說。2006年至2008年是我國股市大為紅火的兩年，該段時間內興起了全面炒股熱潮。我國上市公司也相繼開啟了股權激勵機制，但隨之而來的經濟危機波及股市，使股權激勵機制大受打擊。近年來，隨著我國股票市場的監管制度不斷完善，股權激勵政策也不斷發展。各公司開始選擇更貼合公司發展的股權激勵機制，并不斷開發新的激勵方案。甚至不僅上市公司使用股權激勵機制，越來越多的中小公司在看到股權激勵帶來的利益后也開始試水。

四、上市公司在實施股權激勵中存在的缺陷

結合現狀來看，上市公司在實施股權激勵中存在的缺陷主要有：激勵對象存在牟取私利行為；股權激勵數量少，效果不明顯；我國資本市場穩定性不足。

（一）激勵對象存在牟取私利行為

首先，我國上市公司內部制度不完善，存在股東同時兼任管理人員的情況。這種雙重職位的管理人員在制定股權激勵政策時容易更大限度的為個人私利而不顧公司利益。其次，股權激勵機制將管理人員的獎金直接與股價相聯系，在強勢有效市場中，股票充分反映公司交易信息，投資人無法通過內幕消息獲得超額利潤，管理人員的業績與股票價格同步變動。然而，在中國這種近弱勢有效市場下，公司業績與股票價格并不是同步變動，管理人員在股票價格達不到自己想要的收益的前提下，會違反道德要求，利用掌握的內幕消息虛增股票價格。同時，在管理公司時也會更偏向于實施提高公司股價的計劃，而不是使公司財富最大化的計劃。我國股權激勵政策對管理人員業績考核指標的單一性不利于發揮股權激勵的優點，對公司的發展也產生了不利影響。

（二）股權激勵數量少，效果不明顯

監事負責審核股權激勵計劃是否能夠實施，但在2008年前我國法律規定監事可以作為股權激勵對象，因此監事將被利益吸引，對于股權激勵計劃的審核存在偏向對于自己有利的，而不是使公司財富最大化的。2008年后，有規定指出監事不能成為股權激勵的對象，破壞了監事原有的利益，監事因此紛紛向股權激勵對象的高管轉型。并有規定指出，股權激勵的收益應低于年薪的百分之三十，但大多數高管由股權激勵得到的收益不足年薪的百分之五。股權激勵的力度不大，導致很難發揮其原有的作用，留住人才，激發員工熱情。

（三）我國資本市場穩定性不足

我國目前還處于近似弱勢效應市場，股票價格并不能完全反應公司業績，存在有人利用信息不對稱造成股價較大波動。這對于實施股權激勵政策產生較大影響，股權激勵無法正確發揮激勵員工努力工作、實現公司財富最大化目標。并且，由于股價的較大波動還會引起做出較大貢獻者得不到應有回報，庸碌者反而獲利的情況，挫傷管理者的積極性，損害公司的發展。再者，由于各行業的政治經濟等環境的不同，有的行業處于其發展的低迷狀態。員工通過努力工作仍無法提高公司股價，甚至存在下跌狀態，這時股權激勵政策無法發揮其應有的作用，員工的工作熱情反而受到影響。由于我國資本市場還存在諸多缺陷，實施股權激勵政策可能會誘導管理人員越過道德底線，通過自身職權增加自身利益。

五、對上市公司在實施股權激勵政策的建議

綜合以上分析，本文提出對上市公司在實施股權激勵政策的建議：完善上市公司的內部制度，增加管理人員績效考核指標；完善資本市場，加強信息披露；結合公司實際實施股權激勵；健全股權激勵相關的法律規章。

（一）完善上市公司的內部制度，增加管理人員績效考核指標

我國上市公司對于股權激勵制度的審核和監督主要由監事、獨立董事和委員會，這三者相互作用完成。這三者不是股權激勵政策的收益者，且具有專業的知識，因此對于股權激勵政策具有一定的專業性和客觀性。在公司治理過程中，要保證這三者的獨立性、客觀性不受約束。如2008年前，監事作為股權激勵政策的收益者，其獨立性與客觀性受到損害，股權激勵制度的審核與公司初衷相背離。我國資本市場有效性不足，實施股權激勵政策僅依靠股價變動這一指標不能完全評價管理人員的業績，存在偶然性、可操作性。因此，我國上市公司在實施股權激勵政策時，應結合自身實際，增加管理人員業績考核的指標，完善管理人員的業績考核，做到股權激勵政策真正發揮應有的作用。

（二）完善資本市場，加強信息披露

我國資本市場還處于近似弱式效應市場，信息從產生到披露存在不及時性，容易造成信息不對稱，有心人可能會利用“內幕消息”造成股價波動。現階段，我國完善資本市場要做到強化信息披露，保證信息質量的可靠性相關性、可理解性、謹慎性和及時性等信息質量要求，減少信息不對稱。為此，上市公司要加強公司內部人員的職業道德建設，對于員工的評價不僅限于員工的專業知識和技能，還要健全職業道德評價，減少舞弊現象的發生。上市公司還要健全二級交易市場的環境，規范市場準入和退出制度，降低惡意收購、套現情況，維護小投資者的利益，提高資源配置效率。

（三）結合公司實際實施股權激勵

股權激勵制度并不是萬能公司，對于完全照搬硬套，很難實現其原有效果。成功是不可復制，只有結合公司所處情況和未來發展戰略加以改進，不斷完善獲得股權激勵的門檻和股權激勵所帶來的利益，做到減少管理人員為自身利益而損害公司利益、勞者不得、不勞者多得的現象。降低高管人員利用內幕信息損害信息不稱的投資人的利益。公司還應加大舞弊的監督和打擊力度，樹立良好的公司形象，獲得投資人的信任。

（四）健全股權激勵相關的法律規章

首先，應盡快健全我國在股權激勵方面的法律規章，是外籍人員也可以受益于股權激勵制度，獲得在境內上市公司的股權。達到吸引并留住國外在相關領域的領先人才，促進我國公司的創新發展。其次，我國應完善股權激勵的會計成本的相關法律規定，明確會計核算問題，上市公司能通過財務預算更好實施股權激勵機制。

六、結束語

當今公司的競爭中，最主要的就是人才的競爭，如何留住人才并發揮其最大的潛能成為上市公司發展的重要因素。股權激勵能很好的使員工獲得歸屬感，并享受自己的勞動成果，打破大鍋飯，有效提高員工的工作激情。因此，股權激勵在上市公司發揮著重要作用。但是，目前的股權激勵機制仍不完善，存在著一定的弊端，不能發揮其最大效用，還可能造成反效果的情況。

正確實施股權激勵機制能達到留住人才、提高員工工作激情，從而促進公司發展的初衷。然而，現階段，我國資本市場還處于不穩定階段，股票價格容易受到有心人士的操縱，損害公司和中小投資者的利益。為此，上市公司在實施股權激勵政策時，需要結合所處的經濟政治環境和公司的戰略發展目標，改進原有的股權激勵政策加以實施，并加強股權激勵制度的審批和監督，健全上市公司的信息披露，促進上市公司的長遠發展。本文闡述了上市公司的股權激勵機制，并分析股權激勵機制存在的問題，為在上市公司更好實施股權激勵政策提出了可行的建議：完善上市公司的內部制度，增加管理人員績效考核指標；完善資本市場，加強信息披露；結合公司實際實施股權激勵；健全股權激勵相關的法律規章。

【參考文獻】

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