創(chuàng)業(yè)板指數(shù)言底為時(shí)過(guò)早

臥龍

不久前，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人高莉在例行發(fā)布會(huì)上指出，境外資金通過(guò)互聯(lián)互通等渠道持續(xù)流入A股。2018年1月至7月，境外資金累計(jì)凈流入A股1616億。即使是6月份以來(lái)，全球貿(mào)易摩擦加劇的情況下，外資買入A股的勢(shì)頭未減弱，6、7月份凈流入A股市場(chǎng)498億。說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)，資金是持續(xù)流入，關(guān)鍵在于這些流入的資金數(shù)量只是杯水車薪，不及A股市場(chǎng)一個(gè)交易日的成交金額。情形相當(dāng)于一個(gè)大富豪做慈善，每年捐100元，然后到處宣傳：我捐錢了，我做慈善了。

美國(guó)ETF市場(chǎng)總值9萬(wàn)億美金，高于整個(gè)中國(guó)股市的總市值。網(wǎng)上人戲言：中國(guó)A股市值等于6個(gè)“蘋果”（即相當(dāng)于6個(gè)蘋果公司的總市值）。而且還流傳著10年前上證指數(shù)如今又回來(lái)了的笑話，10年不變，以此諷刺中國(guó)股市。段子手們顯然對(duì)中國(guó)股市缺乏認(rèn)識(shí)，權(quán)威人士早已聲明，上證指數(shù)已經(jīng)不能反映中國(guó)股市的變化。再者，10年前經(jīng)歷過(guò)的點(diǎn)數(shù)，以后都不能再重臨

舊地嗎？

看看新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)，1994年最高2482點(diǎn)，2016年最低2529點(diǎn)，經(jīng)歷22年，指數(shù)仍然能回到過(guò)去，僅僅高出1.9%。臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)1990年歷史最高峰12495點(diǎn)，至今28年仍未突破。日經(jīng)平均指數(shù)1989年來(lái)歷史最高位38900點(diǎn)，這個(gè)已經(jīng)不用多說(shuō)了，人盡皆知。

要想大牛市，最佳辦法是惡性通脹。歷史上最大的股票牛市是德國(guó)魏瑪共和國(guó)時(shí)的史上巨牛：1917年100點(diǎn)，到1923年升至駭人聽聞的10萬(wàn)億點(diǎn)。原因是第一次世界大戰(zhàn)后，戰(zhàn)勝國(guó)要求德國(guó)簽下戰(zhàn)爭(zhēng)賠償協(xié)議，直接摧毀了德國(guó)經(jīng)濟(jì)。1923年，通貨膨脹夸張到一個(gè)面包賣1萬(wàn)億紙馬克。從走勢(shì)圖中看得出，1923年德國(guó)股市走勢(shì)在對(duì)數(shù)圖上都是直線上升的，似乎只能用指數(shù)圖來(lái)表示。

當(dāng)今世界上，另一個(gè)魏瑪共和國(guó)似乎已經(jīng)誕生。委內(nèi)瑞拉股市自2009年3月9日以來(lái)，累計(jì)上升了8992倍，列全球首位，次席是阿根廷股市升26倍。委內(nèi)瑞拉股市宇宙大爆炸式上升并非上市公司發(fā)達(dá)，而是惡性通脹及貨幣貶值所致。單單今年以來(lái)，該國(guó)股市便已經(jīng)上升266倍。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)委內(nèi)瑞拉今年年底通脹將達(dá)到一萬(wàn)倍。

套用周星馳在《大話西游》中所言：“有一個(gè)惡性通脹放在我面前，我沒(méi)有珍惜，等到法定貨幣貶值后我才后悔莫及，人世間最痛苦的事莫過(guò)于此。假如上天能夠給我一個(gè)再來(lái)一次的機(jī)會(huì)，我會(huì)對(duì)比特幣講：我要你。假如一定要在這份愛上加上一個(gè)數(shù)額限制，我希望是一萬(wàn)個(gè)比特幣。”

請(qǐng)回看上上周筆者的文章《法定貨幣可能會(huì)令你一貧如洗》，不具貨幣屬性的比特幣表現(xiàn)遠(yuǎn)勝任何法定貨幣，這是其特性所決定的，不以人的意志所能改變。經(jīng)濟(jì)愈波動(dòng)的國(guó)家，法定貨幣表現(xiàn)愈差。股市可保值，固定數(shù)量的投資品更是可保財(cái)富，聽信專家的話只會(huì)令你的錢包一路縮水。在中國(guó)，擁有比特幣是合法的，ICO及開設(shè)加密貨幣交易所才是“違法”（見去年9月4日的七部委通知）的，各位必須清楚知道。

周四晚，突發(fā)消息是四川大部分地區(qū)第二套房首付比例提升至50%以上。此舉反映銀行對(duì)房?jī)r(jià)上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)感到不安，提高首付比例比提高按揭利率更為嚴(yán)厲。天府之國(guó)以前房?jī)r(jià)相對(duì)較平穩(wěn)，但近年房?jī)r(jià)飚升，短期風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行必須采取措施應(yīng)對(duì)。美國(guó)最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)按年繼續(xù)升6.5%，反映樓市仍未見頂。

不過(guò)，全球樓市熾熱之際，竟然有地方房?jī)r(jià)10年大跌7成！2008年時(shí)，澳大利亞的珀斯與悉尼的房?jī)r(jià)相近，但至今兩個(gè)城市的房?jī)r(jià)差距已達(dá)50萬(wàn)澳元。珀斯是西澳大利亞州首府，西澳北部房?jī)r(jià)10年下跌38%，南部跌34%。其中西澳北部公寓價(jià)格下跌了73%，真是慘絕人寰！相反，悉尼西南部房?jī)r(jià)卻上漲了1.1倍。房?jī)r(jià)不同表現(xiàn)的背后是澳大利亞礦業(yè)繁榮已經(jīng)過(guò)去，而悉尼則吸引大量華人買房。此消彼長(zhǎng)之間，房?jī)r(jià)自然有不同的表現(xiàn)。

中國(guó)A股市場(chǎng)的熊市持續(xù)了3年之久，人氣逐漸稀疏。荃銀高科（300087）本周一9點(diǎn)44分才成交一手，全日成交額300萬(wàn)元。尤記得1995年時(shí)，大約是5月“5.18”行情前夕，當(dāng)時(shí)的深大通（000038）開市后15分鐘無(wú)成交，因?yàn)橘I賣單之間差價(jià)較大，是筆者委托買入一手才出現(xiàn)成交，不久便迎來(lái)“5.18”三日行情。

如今A股市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)位居世界第二，但數(shù)量眾多的垃圾股市值竟然仍在10億元以上，這些公司業(yè)績(jī)無(wú)表現(xiàn)，分紅欠缺，唯一炒作的理由是中國(guó)IPO仍然是受管制的。因此，其超10億市值的理由只是行政門檻?？纯葱氯逯笖?shù)走勢(shì)便知，當(dāng)行政門檻撤去，股價(jià)如尼亞加拉大瀑布般的一瀉千里便呈現(xiàn)眼前。

上周的文章結(jié)尾指出：“毫無(wú)疑問(wèn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102）及國(guó)證2000指數(shù)（399303）正進(jìn)入拋物線下跌階段?！笨纯磩?chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)走勢(shì)，2012年底最低575點(diǎn)，2015年6月升至最高4449點(diǎn)，最大升幅6.7倍。對(duì)數(shù)圖上，若回吐牛市升幅的0.5倍，則下跌目標(biāo)大約1619點(diǎn)，較目前水平跌7.8%；若回吐0.618倍，下跌目標(biāo)是1272點(diǎn)附近，較目前水平跌27.5%。

2017年4月22日寫過(guò)一篇文章《創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)中期向淡》，文中分析創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的波浪劃分是自歷史高位4449點(diǎn)急跌是浪A，之后的浪B是一個(gè)三角形，且已經(jīng)于2017年3月結(jié)束。之后進(jìn)入浪C下跌。下跌目標(biāo)有兩個(gè)：一個(gè)是牛市最后一浪的起點(diǎn)1532點(diǎn)附近；另一個(gè)是2014年5月的低點(diǎn)1215點(diǎn)。上述兩個(gè)點(diǎn)位與黃金比率分析的回吐0.5倍1619點(diǎn)、回吐0.618倍1272點(diǎn)接近。

當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體市盈率36倍，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大為降低。但若就此見底展開牛市，恐怕仍然為時(shí)過(guò)早。技術(shù)上的回落點(diǎn)位只提供參考，投資者須不斷觀察市場(chǎng)的變化。