燙手山芋誰來接？P2P不良資產處置陷兩難

劉逸倫 高方方

8月16日，銀保監會召開會議要求四大資產管理公司（AMC）協助化解P2P網貸爆雷風險。一周后，據路透社引述消息人士透露，8月23日，四大AMC之一的長城資產管理有限公司率先成立參與P2P風險處置工作領導小組，將在上海、浙江、廣東、北京等地區成立工作小組，統籌推進P2P風險處置各項工作。目前地方工作小組主要在幾個P2P風險比較集中的區域先成立，開展風險摸底工作。

業內人士告訴《投資者報》記者，“銀保監會方面希望通過引入四大AMC來提振P2P市場的信心，但作為四大AMC來說，實際操作中仍面臨很多困難?！?/p>

《投資者報》向中國長城資產管理股份有限公司（下稱“中國長城”）和其他三家AMC就P2P不良資產具體介入進程做有關詢問，截至發稿前，公司并未做出回應。

AMC處置難

四大AMC分別為中國東方資產管理股份有限公司、中國信達資產管理股份有限公司、中國華融資產管理股份有限公司、中國長城資產管理股份有限公司，下文分別簡稱為“東方資管”、“中國信達”、“中國華融”、“長城資管”。

由于四大AMC的歷史定位，其規模常常以數萬億元來計。AMC又稱“壞賬銀行”，我國設立AMC之初，是為了剝離處理上個世紀國有大行大量的不良資產，經過十余年的發展，盡管AMC的經營主業仍是收購來自銀行體系的不良資產，但得益于政策放開，AMC也開始從事非金融機構不良資產的收購業務，非金融類不良資產主要為非金融企業持有的，以及各類金融機構作為中間人受托管理形成的不良資產，主要包括應收賬款、其他應收款、企業債券、委托貸款及信托貸款等。

今年3月20日中國華融（2799.HK）發布2017年年報，截至2017年12月31日，其收入總額為1.28萬億元，應收不良資產債權收入為307億元，較去年增長22.3%。同在港股上市的四大AMC之一的中國信達（1359.HK）于去年年報中稱，截至2017年12月31日，其收入總額為1.2萬億元，其中應收不良資產債權收入為177億元，較去年增長14%。就其公布的數據來看，僅上市的兩家資產管理公司的規模就達2.5萬億元。

7月5日，網貸之家發布行業數據，截至6月底，P2P網貸行業歷史累計成交量為73341.87億元，貸款余額增至13170.47億元。這組數據說明P2P網貸行業累計撮合成交量已經突破7.3萬億大關，代償還的貸款余額是1.3萬億元。

業內人士稱，“整個P2P的規模在1.3萬億元，但真正需要托管的不良資產規模僅在幾千億元左右，相較于四大AMC的規模，這樣的業務量并不能滿足他們的發展需求?！?/p>

據《券商中國》報道，一位AMC高管稱，現有政策法規并未放開AMC直接收購個人不良資產或不良債權，AMC若要收購P2P網貸中的個人債權資產，需相關政策法規修改。此外，債權界定不清也是處置的一大難點。百舸新金融智庫創始人、北京大學新金融和創業投資中心研究員陳文稱，由于債權關系復雜，AMC做盡調的人力和財力有限，在處理這些P2P網貸部分債權關系時，將會遇到有關刑事、法律、社會等諸多問題。

據一位熟悉四大AMC業務的人士向記者稱，一家AMC總部人員規模約為500人左右，而不良業務的相關從業人數并不多。每個省份的辦事處有關不良資產處置的人員配置約為20-30人。“以這樣的人員配置去做P2P的催收人員，處置幾萬、甚至幾千萬的不良資產，這個是沒辦法想象的?！?/p>

記者就上述問題采訪中國長城資管上海辦事處綜合部負責人，該人士表示，不方便接受采訪。

有業內人士提出，中國華融資產管理公司和中國信達資產管理公司均為上市企業，存在大量散戶投資者，若因介入P2P網貸帶來相關虧損，這或將會引起投資人的不滿情緒。

P2P合作難

關于四大AMC介入P2P網貸行業的消息，P2P網貸行業的從業者們給出了不同版本的假想方案，而令他們最為擔心的是，這將會引來運營成本的增大。

網貸行業的業內人士稱，“四大AMC是商業主體，講求收支平衡，肯定不會做虧本生意?！痹撊耸刻岢觯壳澳軌蝾A想到的有兩種解決方案，其一是四大AMC在保證成本的情況下，以2-3折收購不良資產，剩下的七八成將由網貸平臺的股東方來承擔償付，這樣投資人將會得到全額賠付。

另一種情況是，四大AMC仍以2-3折收購不良資產，網貸平臺的股東方來賠付一部分，剩下的由網貸平臺與投資人協商，冀望于投資人承擔一部分損失；第二種不良資產處置的方案能夠使得遭遇兌付危機的網貸平臺緩一口氣，留有一定發展空間并在此次P2P網貸行業“爆雷潮”中存活下來。

但無論是哪種解決方案對于網貸平臺的運營者來說都是一個令人頭痛的難題。網貸之家研究院院長于百程稱，上述的賠付方案只適用于還未爆雷的網貸平臺，已經爆雷的平臺其不良資產將交由經偵部門或有關部門處置，有一定償付能力的平臺較適用于第一種償付方案，而第二種償付方案適用于沒有較強償付能力的平臺，投資人雖不能追繳到全部的投資款項，但最起碼可以拿到大部分，將自身損失降至最低。

無論是AMC行業的從業者還是P2P網貸行業的從業者，他們之間的共識是，AMC合作的對象一定是先從優質平臺到次優質平臺，優先處理不良資產中的優質資產，如房產抵押貸款、車輛抵押貸款等。

P2P網貸平臺還在觀望，目前平臺的態度并不明朗。一家已經在美股上市的P2P平臺表示，他們對AMC介入P2P網貸行業的有關事件不做評論，但該平臺的員工對記者表示，目前并未收到與AMC或與其他不良資產處置機構接洽的消息。

網貸之家綜合平臺排名第六的團貸網稱，目前沒有和有關機構接洽過?！艾F階段四大AMC介入信號意義比較重要，釋放了明確的監管信號，也打消了此前AMC參與該行業的疑慮，如果能夠獲得AMC協助，對于緩解平臺流動性有較大好處，亦有助于提振網貸P2P行業的信心?！眻F貸網相關人士對記者說道。