鐵塔向上市沖刺

在成立的第四個年頭，這家全球規(guī)模最大的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)中國鐵塔向IPO邁出了一大步。5月14日，據(jù)港交所文件，中國鐵塔已提交上市申請，中金公司和高盛為聯(lián)席保薦人。

通過上市降低資金占用成本，推動企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)，與此同時，中國鐵塔的上市將有利于提升三大運(yùn)營商的盈利及估值。

走好“三步走

四年前，承擔(dān)共建共享使命，同時作為通信行業(yè)改革試驗田的中國鐵塔成立之初就確定了提出了“三步走”戰(zhàn)略：第一步，快速形成對增量鐵塔、站址資源及附屬設(shè)施的新建能力；第二步，2015年完成對三家電信企業(yè)相關(guān)存量資產(chǎn)的注入和交割；第三步，擇機(jī)上市并實現(xiàn)混合所有制發(fā)展。

四年多的時間里，中國鐵塔按部就班。通過推進(jìn)以共享為核心的集約化建設(shè)模式，快速滿足了三家運(yùn)營商的4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求，全年承接三家運(yùn)營商塔類需求79.3萬個，交付65.8萬個，新建共享率達(dá)68.1%。通過中國鐵塔的集約化高效化運(yùn)營，行業(yè)新建鐵塔共享率從過去的20%快速提升至70%。

以中國鐵塔成立前共享率計算，2015年相當(dāng)于少建鐵塔26.5萬個，2016年相當(dāng)于少建鐵塔23.6萬個。中國鐵塔成立以來很好地實現(xiàn)了既定“三步走”戰(zhàn)略的前面兩步。

而上市是鐵塔的必由之路，中國鐵塔多位高層也在不同場合均表達(dá)了“爭取2017年實現(xiàn)上市目標(biāo)”的想法。

實踐中，通過上市降低資金占用成本成為中國鐵塔的緊迫課題。

成立之初，中國鐵塔確定了“三低一保”的策略，即鐵塔公司價格租賃低于國際同類公司，低于當(dāng)下市場公共價格，低于三家互聯(lián)互通、共建共享的價格，但要保證租金水平能涵蓋鐵塔公司的基礎(chǔ)運(yùn)營成本。

鐵塔將“共建共享”減少重復(fù)建設(shè)貫徹到每個環(huán)節(jié)，根據(jù)鐵塔公司與三大運(yùn)營商簽署的《<商務(wù)定價協(xié)議>補(bǔ)充協(xié)議》之后的鐵塔，成本加成率由15%調(diào)整為10%；基準(zhǔn)價格共享折扣由兩家共享優(yōu)惠20%、三家共享優(yōu)惠30%，調(diào)整為兩家共享優(yōu)惠30%、三家共享優(yōu)惠40%，錨定租戶額外享受5%共享優(yōu)惠不變；調(diào)整部分省新建塔類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)建造成本地區(qū)調(diào)整系數(shù)、存量鐵塔折扣比例。更明顯低于國際同類公司水平，極大降低了全行業(yè)移動通信基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)成本。

此前，中國鐵塔收購運(yùn)營商存量鐵塔資產(chǎn)以及進(jìn)行企業(yè)建設(shè)投資，耗資巨大，目前帶息負(fù)債超過千億元，去年利息支出約50億元，整體負(fù)債率超過50%。

中國鐵塔前董事長劉愛力也曾表示，如果鐵塔公司無法盡快上市，就不能及時解決債務(wù)、財務(wù)成本過高問題，會影響三家電信企業(yè)運(yùn)營成本，直接損害三家電信企業(yè)利益，這就違背了改革初衷，失去了改革的意義。

目前，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信及中國國新分別持股中國鐵塔38%、28.1%、27.9%及6%的股份。三大運(yùn)營商合計持股94%。

走向新藍(lán)海

此次中國鐵塔在招股書中披露了多項風(fēng)險因素，包括業(yè)務(wù)依賴于數(shù)量有限的客戶；倘在站址獲取，建設(shè)及維系方面遇到困難，業(yè)務(wù)，財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響；在管理及整合我們的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)組合方面面臨挑戰(zhàn)等。

據(jù)了解，目前中國鐵塔的主要業(yè)務(wù)有：塔類業(yè)務(wù)、室分業(yè)務(wù)、跨行業(yè)站址應(yīng)用與信息業(yè)務(wù)。其中，塔類業(yè)務(wù)中的宏站業(yè)務(wù)占收入比重最大，2017年占收入比重97.3%。

由于中國鐵塔絕大部分的營業(yè)收入來自中國通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)行業(yè)，公司的經(jīng)營業(yè)績很大程度依賴于中國通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的狀況及通信運(yùn)營商對通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的需求。

從營收角度來看，2017年中國移動為鐵塔帶來營收的368.04億元，占總營收的53.6%，中國聯(lián)通帶來營收162.32億元，占總營收的23.7%，中國電信帶來營收的154.67億元，占總營收的22.5%，三大運(yùn)營商帶來的營收占中國鐵塔總營收的99.8%。

根據(jù)沙利文報告，截至2017年12月31日，以站址數(shù)量計算，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場中的市場份額為96.3%，以收入計算，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場中的市場份額為97.3%。

從利潤角度來看，中國鐵塔2017年營收686.65億元，稅前利潤26.85億元；2016年營收559.97億元，稅前利潤1.06億元；2015年營收88.02億元，稅前利潤-47.46億元。

業(yè)內(nèi)分析，中國鐵塔如此大的市場份額但是利潤卻不高的首要原因是負(fù)債也是中國鐵塔的不小隱患。據(jù)相關(guān)資料顯示，鐵塔公司負(fù)債高達(dá)1500億元，主要是大規(guī)模的鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施新建及運(yùn)維成本，另外一塊就是向移動和聯(lián)通支付的對價。

上市成為鐵塔發(fā)展新的里程碑。而鐵塔通過“通信塔”向“社會塔”的拓展也為自身開辟了新的藍(lán)海。

中國鐵塔維護(hù)部總經(jīng)理劉國鋒也表示，2018年，中國鐵塔將在“觀念、業(yè)務(wù)、管理”三個維度上推動代維服務(wù)轉(zhuǎn)型，謀求代維服務(wù)的“價值成長”。將代維隊伍培養(yǎng)成為中國鐵塔的“子弟兵”，使中國鐵塔的資源能力、管理能力與代維隊伍的服務(wù)能力進(jìn)一步深度融合，增強(qiáng)中國鐵塔市場競爭能力，助力轉(zhuǎn)型發(fā)展，實現(xiàn)合作共贏。鐵塔將“社會塔”與“通信塔”雙向共享，有效節(jié)約行業(yè)投資和社會資源。伴隨著近兩年鐵塔利潤的不斷上升，或許，中國鐵塔發(fā)展新拐點已來。