美團上市超京東小米成第二大電商平臺

李琪

2018年9月20日，美團點評正式在港交所上市。本次美團點評發行價每股69港元，開盤價每股72.9港元，較發行價上漲5.6 %，總共發行4.8億股。

據電商上市公司概念股數據庫數據顯示，截至當日午間收盤，阿里巴巴市值達4 182美元、小米市值為3 716億港元、京東市值為389億美元，美團點評以超4 000億港元的市值成為僅次于阿里巴巴的第二大電商平臺。

美團點評是繼小米之后香港市場迎來的最重要的科技公司，亦是國內互聯網三小巨頭“TMD”（今日頭條、美團、滴滴）三家中最早上市一家。公開資料顯示，美團點評是一家生活服務電子商務平臺。2010年，王興創辦團購網站美團網，2015年美團網宣布與大眾點評合并。先后收購了錢袋寶、摩拜單車，并推出美團打車、小象生鮮等新業務。

8年長跑，王興終于迎來美團點評的高光時刻，在港交所王興表示美團點評外賣業務已經“接近”盈虧平衡，過去3個月以來市場份額已進一步上升。王興還對美團點評3.4億用戶、470萬商戶、60萬外賣小哥和曾經、現在的投資人還有美團所有員工和喬布斯表示了感謝。

據電子商務研究中心統計結果顯示，除了美團點評之外，包括小米、齊家網、拼多多、優信二手車、有贊、1藥網和51信用卡等成功上市，此外還有土巴兔、微貸網、寶寶樹、找鋼網和什么值得買等電商平臺也沖刺IPO。滬江網、新東方在線、貓眼微影、獵聘網和同程藝龍等一大波互聯網平臺也宣布啟動海內外資本市場IPO進程。

對此，長期關注電商行業發展的國內知名電商智庫———電子商務研究中心特發布電商快評。

互聯網迎來第四次上市“浪潮”“新消費”時代來臨

2018年7月，港股掀起互聯網公司“上市潮”。小米集團“打頭陣”，7月9日，小米在香港交易所“敲鑼”。7月12日，8家內地公司同時于香港聯交所上市。其中包括線上直播平臺映客、互聯網家裝公司齊屹科技、游戲公司指尖悅動等。次日，又有51信用卡在港上市。此外，7月17日，新東方在線公布擬奔赴港股市場。互聯網明星企業美團點評和同程藝龍分別于6月25日、6月21日在港交所遞交了招股說明書，美團點評成功上市，成為港交所第二家同股不同權的科技上市公司。

實際上，自2017年下半年以來，伴隨眾安在線、閱文集團和易鑫集團等公司密集登陸港股，新經濟概念受到香港資本市場追捧，已經開啟了新經濟企業赴港的熱潮。而今年港交所推出“同股不同權”改革后，又進一步推高了互聯網、科技股等新經濟企業的上市熱情。

對于此次電商、互聯網公司“現象級”IPO浪潮，電子商務研究中心主任曹磊預測：互聯網中概股IPO“第四次浪潮”已經開啟，而有別于以往任何一次，最顯著的特征就是以小米、美團點評和拼多多等為代表的上市電商新勢力成為引領這股上市熱潮的“主力軍”，除此之外，網易考拉、嚴選和盒馬鮮生等中產階級創新消費模式開始逐漸崛起，這也意味著一個“新消費時代”正在開啟。

曹磊指出，有別于傳統的電商消費理念，產品質量并非用戶消費的唯一關注點。消費升級的時代背景下，消費者漸漸從實物消費漸漸轉變為服務消費，不僅僅強調產品質量的好壞，對于附加服務有了更高的追求。以美團點評為代表的服務型電商正在開始崛起，此類平臺通過技術賦能，旨在打造更加優質的消費體驗。

美團八年“長跑”成生活服務電商第一股

對此，電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰指出，美團點評作為一家綜合性生活服務電商平臺，目前，美團點評共有包括到店、大零售、酒店旅游以及出行等四大事業群，其業務涵蓋了人們吃喝玩樂行等生活的方方面面。

公開數據顯示，美團在各個業務板塊幾乎全部處于行業領先地位。美團點評以63.3 %的市占率在外賣領域領跑；其在團購市場也擁有超過80 %的市場份額；按夜間量計算，美團酒店在境內酒店預訂的市場份額已達46.2 %；同時美團除了外賣業務外，還涵蓋到店、酒店、旅游、打車、票務、短租、美業、家政、共享充電寶和生鮮電商等各個方面，美團點評已經成為了全球范圍內最大的生活服務類平臺。

陳禮騰指出，美團商業模式的核心是提供綜合生活服務平臺，用科技連接商家和消費者，一方面滿足消費者“吃住行游購娛”，提供大眾、高頻和剛需的生活服務品類，并確立公司的行業領先地位；一方面給商家提供廣泛的解決方案（主要是在線營銷工具、高效即時的配送基礎設施、高端ERP系統、聚合支付系統以及供應鏈和金融解決方案），促進產業鏈縱向延伸，增強商家粘性，提高運營效率。

陳禮騰認為，不同于阿里巴巴、京東這樣的實物商品銷售，美團是一家技術服務提供商，做的是服務類行業。為更多的消費者提供更多智能化服務，為更多的商家提供更多的解決方案，持續進行技術創新及有選擇地進行戰略合作、投資和收購；關注大眾、剛需、高頻服務種類，并擴張至其他服務種類。

陳禮騰進而指出，美團通過聚焦大眾、剛需、高頻的生活服務品類，創建了覆蓋全國的“線上+線下”業務模式，服務對象由需求端擴展至供應端，提升了整體服務行業的互聯網滲透率，進而打造了自身產業鏈閉環。

王興在此前采訪中稱，美團整體戰略是餐飲+平臺，通過建立一個技術平臺，來支撐吃喝玩樂多個品類。這樣各個品類之間可以互相拉動，互相交叉營銷。“過去幾年時間里，美團已經建成國內最大的服務業電子商務平臺之一。美團做的不是實體商品的電子商務，是吃喝玩樂服務業電子商務，是每個人都需要，也是最高頻的需求之一。美團抓住這個吃喝玩樂行業當中最核心品類———吃，構建一個大的電子商務平臺。”

多元業務之下美團仍面臨多方“圍剿”

美團點評以“團購”起家，如今業務范圍包括餐飲、外賣、旅游民宿、到店綜合、家政服務、出行、共享單車、泛娛樂和金融等多個領域。對此，陳禮騰指出，業務的廣泛性讓美團點評面臨更多競爭對手，在線外賣有餓了么；團購有口碑；在線旅游有攜程、同程和飛豬等；交通出行有滴滴出行、ofo等。

陳禮騰指出，在線外賣作為美團的核心業務，在與餓了么的競爭早已不是一天兩天，自從餓了么被阿里巴巴收購之后，其競爭也由餓了么轉變為口碑+餓了么（+盒馬鮮生）對標美團點評，是一場生活服務領域的全面競爭，來自阿里系的強大“圍剿”與美團的“反圍剿”戰爭大幕已經悄然打響，究竟“鹿死誰手”，從目前雙方態勢來看，尚未見分曉。

在陳禮騰看來，相對于餓了么，美團點評的業務之間的協同更加順暢，體系更加完整，餓了么所在的阿里系盡管各個單元實力雄厚，但還需經歷各個業務之間的銜接。現如今在線外賣行業的用戶群的基本穩定，平臺要考慮更多的是用戶的留存，美團外賣與餓了么的競爭將不再是簡單的補貼，而是業務的全面性以及服務的高效、優質性。

除此之外，美團點評面對多方的競爭，對手各個實力強大、背景深厚。對此，陳禮騰認為，美團點評目前尚沒有像滴滴、攜程這種垂直平臺的高度專業性，在競爭上存在一定的弱勢。要想更好地面對眾多強力競爭者，美團要發揮其綜合性的特點，放緩邊界的擴張，在新業務上實現差異化發展，并牢牢抓住以“吃”為核心的關鍵點，實現業務之間的相互聯動。短期來看發展難度不小，但從長遠的發展來看，美團點評這類生態型平臺更具發展潛力。

虧損之下美團點評如何說好“吃”的故事？

在美團輝煌的戰績背后，少不了巨大的付出。據公開數據顯示，王興和股東們已經為公司投入了至少900億人民幣，形成高達503.6億虧損。在收購摩拜前，剔除無形資產項，凈資產剩下410億左右，其中包含著約300億元左右可及時動用的流動資本。

根據美團點評更新后的招股書顯示，2017年收入339億元人民幣，同比增長1.6倍，經過調整后2018年前四個月凈虧損20億元人民幣。此外，2015年、2016年和2017年連續三年虧損105億元、58億元和189億元人民幣，經過調整之后的虧損為59億元、53億元和28億元人民幣。

招股書顯示，造成美團點評虧損的主要原因是收購摩拜和開展新業務所致。美團點評的收入主要來自餐飲外賣、到店旅游、新業務以及其他三部分。截至2018年前四個月，各項業務占總收入的比重分別為61.2 %、27.5 %、11.3 %。這也就意味著，雖然美團構建了一站式生活服務平臺，但是其主要收入依然來自餐飲外賣，其外賣業務占到整個收入的大頭，但該業務卻遲遲未能實現盈利。

對于美團核心業務在線外賣如何實現盈利，陳禮騰認為，在線外賣業務的核心就是餐飲，在C端能做的就是擴大用戶規模，通過降本提效以實現盈利，但除此之外，美團點評的盈利方向不僅僅在C端，B端的食材供應也是一塊很大的盈利點，可通過從商戶的食材供應、商戶的餐品配送及相應技術服務、基礎設施等，打造全流程的服務體系。

此外，陳禮騰指出，美團點評的擴張速度之快，導致其很難在短期內實現盈利。由于多業務的并行，其需要承受很大的壓力，對于團隊的協同以及資金的運作需要較高的水平。盡管美團未能盈利，但其具備盈利的能力。

美團點評已經在生活服務電商領域建立起領導地位，擁有龐大的用戶（商戶）基礎以及配套的服務體系，這些都將成為美團未來盈利的基礎。而美團能否持續規模盈利，主要取決于銷售及營銷成本能否下降。經過長期的投入及技術的不斷改進，成本結構在不斷完善，而在用戶規模及附加價值不斷提升的條件下，盈利或將成為可能。